大多頭行情來臨，拉回就是買點，短線電子股是主流，長線兩岸關係概念股還是主角。預期指數逐季走高，第四季有機會上看一一五○○點，對一般散戶投資人來說，買(0050)ETF最好。
總統大選後熱錢湧入，連吉姆羅傑斯也大喊愛台股，投資氣氛看似一片榮景，不過指數走走停停，還有財報效應出籠，台股未來動向如何？本刊專訪永豐金控研究總處資深協理黎方國，談談他心目中的台股大多頭行情。
問：動見觀瞻的美國股市是否已止穩？美股季報效應如何看待？
答：如果先講結論，就是美國股票可以買，美國房地產也可以買。美國房地產很慘，今年美國房價指數下跌二十％，台幣對美元升值七％，如果用台幣去買美國房地產，相對已經漲了二十七％。買房子最重要就是LOCATION、LOCATION、LOCATION，即使房價跌這些生活機能都不會變的，只是因為景氣不好所以房價掉下來，但最終一定會回到原本的價值，美國的狀況應該會止穩。
歐洲人買美國房地產打三折
美元幾年來持續貶值，對台幣只貶了七％，但是對歐元兩、三年來貶值五十％，加上美國房價下跌二十％，歐洲人買美國房地產等於打了三折，閉著眼睛也是狂買，根本不用擔心美國情況會繼續惡化。
最重要的一點，FED三月十四日跳下去救貝爾斯登，就可以確定是美國的底部。貝爾斯登只是一家OTC的券商，是市場債券最大的造市者，滿手衍生性商品，之前也是靠這個起家，去年此時貝爾斯登股價還在一六○美元，很多人擔心摩根史丹利或美林會不會也倒掉？當然不會，因為貝爾斯登本身就是做這個業務，是一個特例而不是通例。
貝爾斯登只是一家券商，不是銀行，也沒有官股，所以FED這次跳進去救，就宣示一定要弭平金融風暴的決心。FED出了三百億叫JP MORGAN去買貝爾斯登，JP MORGAN拿什麼做擔保？就是貝爾斯登手上那些沒有人要的垃圾債券。這種例子過去發生過很多次，只要一家金融機構的問題由政府出面就變成政府負債，政府負債就變成全民負債，全民負債就是沒有負債，因為大家共同來承擔，稀釋掉了，況且美國有三億人口。
就像半年前英國北岩銀行也是英國央行跳進去救，沒有人要買，最後收歸國有，呆帳由英國的六、七千萬人認一認就沒事了。台灣、日本也有相同的例子，只要政府跳進去救，危機就會化解，而且事後看都是底部。
再從指數觀點來看，三十年來S&P五○○指數只有兩年出現年報酬率負十三％，其餘報酬都是遠遠大過負十三％。為什麼要舉這個例子？今年初S&P五○○報酬率最低曾經跌到負十三％，從過去三十年經驗來看負十三％是最糟的狀況，未來一定比現在更好。
回到原來講的季報，現在市場預期都很悲觀，大家都知道美國景氣衰退，股市是反應預期，大家都知道不好，利空出來就是鈍化。股市分為四個階段，第一反應利空，第二利空鈍化、開始築底，第三是反應利多、往上漲，第四是利多鈍化、要開始作頭了。現在就在利空鈍化階段，也就是為什麼現在即使季報、財報不好，股市都不會跌。
問：影響台股變數？
答：與二月份低基期比，台灣三月份營收普遍都是正向。再來要看第一季季報，市場目前都過度看壞台幣升值對電子業毛利率影響，像鴻海說不但沒有匯兌損失還有匯兌利益，宏達電很多東西都賣到歐洲，美元比重低，況且對大企業來說，費用提列本來就會考慮避險成本，不會把公司暴露在匯率風險中。
從數字來看可能比較清楚，以台積電來說，台幣每升一％，毛利率會減少千分之四，台幣第一季升值七％，毛利減少二．八％，相信沒有大家想像中那麼嚴重。況且大家對第二季看法都是淡季不淡，因為之前景氣不好訂單都下的不多，庫存很低，基本面第二季會比第一季好。
台灣是最有希望的市場
至於兩岸關係就更不用說，馬英九當選後中國官方在兩岸關係上很少著墨，而且表態都是正面的。從資金大量進入台灣可以看得出來，匯市歷史上十大天量有五次就出現在今年。外資今年以來匯入一二○億美元，相當於三六○○億台幣，同時期外資買超台股僅六○○億，還有三○○○億台幣銀彈停駐在這邊，等到馬英九真正就職後，政策開放會吸引更多資金。台灣是華人社會中最有希望的市場。
問：指數怎麼看？看好類股？給投資人的建議？
答：基本上年線八六○○點絕對不會破，預期八六○○至九五○○點就是第二季指數區間，現在只要拉回就是買點。像很多人說電子股要等財報利空再進場佈局，但是營建類股第一季漲了五十七％，航運、觀光、金融也通通漲，電子股根本沒漲到，原因就是在反應美國景氣衝擊、財報利空、匯兌損失嘛，已經受到壓抑，哪裡來的利空？大家都擔心電子季報效應，其實反而是進場佈局的好時機。
短線上電子股會漲，就像當兵行軍一樣，現在傳產、金融先行軍已經往前走了一大段，電子股墊後，整個隊伍拉的太長，傳產可能會先休息、金融可能補漲一些，電子會再追上，整個部隊會再集結一次，整頓好同時再往前推進，這就是下半年大行情的開始。
短線電子股是主流，長線兩岸關係概念股還是主角。對一般散戶投資人來說，要掌握類股輪動並不容易，最好就是買(0050)ETF。預期指數逐季走高，第四季有機會上看一一五○○點，如此一來報酬率也有三十％，還不必費心選股。倒是不建議買指數期貨，風險大的多。
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