融資、新股、中概股、外資為觀察指標

外有美國次級房貸風暴可能造成經濟衰退,致使國際股市下跌的壓力,內有政治陰謀論傳言不斷衝擊投資人信心,融資籌碼多殺多的壓力上升,台股領先破底成為全球最弱勢的市場,然而短線急跌反彈之後,是否已經確定落底了呢?

台股在外有美國次級房貸風暴後續效應不斷,前聯準會主席葛林斯班認為美國經濟出現衰退機率升高至五成、全球出現停滯性通膨的可能性升高,內又有馬英九特別費二審可能被判有罪、總統大選延選等政治陰謀論傳言四起干擾下,最後終於不敵市場信心決堤壓力。

在外資持續賣超且本土資金又加入追殺陣營下,台股領先全球跌破八月份低點成為最弱勢的市場,同時也摜壓融資維持率再創今年新低,逼迫融資籌碼加速清理,在最慘烈的多殺多斷頭壓力升高下,大盤一度跌破七八○○點,今年以來的指數漲幅也一吐而盡。

融資驟降具短底條件
長線仍有續減的必要

惟隨著大盤從十月底高點回檔以來,指數最大累計跌幅已經超過二二%,十二月份以來大跌了也將近十三%,近期融資餘額已經出現連續幾天大減的情況,且政府基金也有傳出開始進場承接,台股是不是已經落底?參考的指標有哪些呢?

首先從指數來看,前波大盤從九八五九點回檔至八二○七點,總共花了二一個交易日下跌一六五二點,但這波從八八○四點拉回,卻在在短短七個交易日即跌至最低的七六六四點,最大跌點就已經達到一一四○點,跌幅達到一二.九四%,比起前波慘況有過之而無不及。

不過隨著大盤短線急挫,指數與五日均線的乖離一度擴大超過三百點以上,加上日、週線KD指標逐漸修正進入相對低檔區,而且台股目前具有較低本益比、較高殖息率等優勢,配合近兩年及三年走揚趨勢,預估七九○○點之下每三○○至四○○點附近就各具一道支撐力存在。

尤其是在國際股市回穩下,台股已經出現跌深後的技術性反彈,大盤七六○○點以下有成為短期甚至中期底部的可能性,惟仍須待九週KD值交叉向上並站穩二○上,才易出現較大的反彈力。

從月線的角度來看,九月KD值正式從八○以上反轉向下走空所形成的壓力來看,至少有整理至明年三月的時間波壓力,九千點以上已成大壓力,除非全球股市再創新高助益,否則台股領先弱勢整理已充分顯示出政治面心理壓力,未來仍以反覆震盪築底的可能性較高。

而融資籌碼方面,這波重挫台股多頭的最後一根稻草,就是來自融資籌碼的斷頭賣壓,根據精業系統的資料顯示,十二月十三日大盤單日重挫逾三百點,使得大盤融資維持率創下今年來新低,一舉跌破了一四○%的馬奇諾防線,引發融資籌碼的潰堤。

資料顯示,十二月十四日、十七日、十八日,大盤融資單日各大減五五億元、八一億元、一三二億元,使得融資餘額大降至三四六七億元,融資部位殺出之大超過法人,速度之快也是過去以來少見,籌碼面的最大壓力獲得暫時宣洩,有利短線指數落底機會。

不過就長期而言,相對今年初大盤指數大約也在七八○○點左右,大盤融資餘額卻只有二七五六億元左右相比,顯然目前三千億元以上的融資餘額仍高出許多,此外根據經驗,大盤下跌段通常需要融資減肥幅度與指數跌幅相當甚至超過,才是真正的見底。

計算十二月這段下跌,融資從三七八三億元減至三四六七億元,減幅為八.三%,而從十月底高點以來,融資從四一四四億元下降,減幅則為一九.五%,融資減幅分別都低於指數跌幅的十二.九四%、二二.二六%。

推算融資必須持續減至三三○○億元以下,才有利長線的底部區真正浮現,過去大盤第一次落底反彈之後,融資餘額仍有一個時期會持續下降,因此即使七六六四點短時間內不再跌破,但融資水位也須持續下降,才利真正的長期底部浮現。

新股是投機人氣指標
外資買超力左右多空

此外,從新股的表現也可以當做大盤是否落底的參考訊號;因為新掛牌股一般具有籌碼的優勢,行情趨勢偏多時容易有超漲的表現,但若是行情走空就容易流於乏人問津的情況而慘跌。

今年下半年以來的新股,都是在大盤高點上市,可以說是生不逢時的一群,許多個股截至目前都呈現大跌甚至跌破承銷價的情況,未來能否止跌突圍而出值得關注,並可以台塑集團旗下台勝科(3532)、友達集團的達方(8163)、聯電集團的聯傑(3094)為觀察重點。

而中國收成股近期雖然受到中國政府降溫及「新勞動合同法」即將上路,可能帶來營運成本上升的利空而大幅修正,然而中國經濟成長率仍是全球最強勁的,真正的泡沫也還沒有到達破滅的階段,中國收成股尤其是具有內需色彩股的長多題材還有發揮空間。

像聯強(2347)這波遭到投信的大舉砍殺,股價從一一四.五元開始大跌,短線在年線附近出現暴量止跌,外資買盤也開始有回籠跡象,可視為中概股的重指標,其他包括台泥(1101)、亞泥(1102)、正新(2105)、遠百(2903)、巨大(9921)、藍天(2362)等也是中國收成股能否利空出盡的焦點。當然法人尤其是外資的態度也相當重要;九○年代之後,台灣逐步開放外資進入證券市場,多年下來外資投入台灣股市的總額已超過二千億美元,約佔台灣股市總市值的三四%,對台股的影響越來越大。

根據統計,隨著八月、十一月份各大賣逾千億元、十二月持續賣超,今年以來至十二月一九日止,外資累計買超金額(包括上市、櫃)只剩下三六六億元,創下近十年來的最低水準,未來外資必須重新恢復持續性的買超力,才有利大盤長線底部確立。

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