| 瑞傳、飛捷、凌華可跨年佈局 應用領域擴大，IPC商機大到難以量化 | |
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隨著工業電腦運用的範圍越來越廣， IPC市場商機已大到難以量化，國內的IPC股在各自所擅長的領域佈局完成後，預期明年仍可望維持高獲利，將是電子次產業當中最值得跨年佈局的類股之一。 | |
| 從字面上來看，「工業電腦)Industrial PC；IPC(」不但生硬，且與我們的日常生活遙不可及！事實上，在早期的確如此，產品的自動化核心控制時期，IPC僅在工廠自動化生產的過程中扮演重要的角色。不過隨著時間的演化，目前進展到生活自動化時期，已與我們的食、衣、住、行、育、樂緊密結合在一起！ IPC衍生商機難以量化 台灣業者成長性遠高於整體產業 到7-11透過擺放在店內Kiosk機台，除了可自行列印、影印文件之外，還有繳納保險費的功能，甚至還可購買電影票；持有悠遊卡，除了方便搭乘捷運、坐公車之外，還可到台北公立停車場停車，消費者一卡在手，暢行無阻；提款、轉帳、繳款、預付現金，或當作信用卡，一張卡片就OK；就是這一套IPC系統在運作讓我們的生活更加便利，無形當中IPC已融入我們日常生活中，而不再只是工廠裏面冷冰冰的控制機台。 隨著IPC運用的範圍越來越廣，其功能也從原先工業自動化的控制，擴散到ATM、售票系統如悠遊卡、視訊自動化監控、醫療設備、電信整合、軍事用途，甚至於全球衛星定位系統。由於IPC的新用途不斷在新領域被開發，整體市場正不斷的擴大。 尤其全球電子化趨勢下，在日常生活、各行各業中將衍生出許多商機，未來在NON-PC的應用上，將出現更多的未知領域及市場，因此未來IPC市場的成長目前來看難以量化估計。 台灣中小企業特色具有超強韌性，加上不但有資金又有人才，相當適合往少量多樣、非規格化的IPC發展。從國內IPC今年業績的爆發力及明年的高成長性來看，隨著全球景氣復甦腳步加快，政府、企業支出的擴大，這個適合台灣中小企業發展的電子次產業，在今年呈現高獲利後，預估明年仍將持續高成長！ IPC的客戶以政府及企業單位為主，產業成長與景氣循環及政府、企業支出成正比，不過當政府及企業發現利用IPC可取代人工、增加產出後，縱使經濟不景氣，全球IPC產值的成長仍維持平穩成長。據VDC的統計，二○○一至二○○五年間，全球IPC產值成長率分別介於九％～十三％間，不過VDC對於IPC的定義較狹隘，仍停留在過去的階段，事實上，IPC從自動化核心控制時期，到組裝成工業電腦時期，再到最近的生活自動化時期，市場對於IPC的定義已延伸至非使用於一般消費用的個人用電腦以外的電腦應用皆可稱為IPC；由此看來，實際上全球IPC產值的成長率絕對遠高於VDC統計的數據。 以二○○一～二○○五年台灣IPC廠包括瑞傳、凌華、艾訊、廣積等獲利成長率，與VDC所提供全球IPC產業產值成長率比較可以發現，台灣IPC廠的獲利成長率明顯高於全球IPC產業產值成長率。IPC因產品及產業特性，不是單靠大量生產追求規模經濟、壓低成本就能取得優勢，也因此IPC的進入障礙遠比個人PC來得高，是一般大量規格化生產PC廠無法或是不願跨足此領域，更是IPC業者普遍能維持三～四成高毛利率的主因，相當適合擁有人才、技術、資金的台灣中小型企業發展。 全球經濟景氣已有明顯復甦，預期政府、企業支出將明顯增溫，國內的工業電腦股，在各自所擅長的領域佈局完成後，預期明年仍可望維持高獲利狀態，且以今、明年的獲利成長來看，目前大部分IPC股本益比都在十倍以下，將是電子次產業當中最值得跨年佈局的類股之一。 從IPC的產品、產業特性來看，當股本大到某一個程度，營運擴大到一個規模，如研華、威達電等，公司走向全方位的發展後，其營運的成長勁道將會不如股本小、成立初期的公司。因此，評估股價的投機活力，或可將投資主軸放在股本小的IPC股上。從明年的業績展望及今年的獲利水準來看，凌華)6166(、瑞傳)6105(、飛捷)6206(是可以特別留意的對象。 其中瑞傳以生產傳統工業電腦、網通產品、嵌入式產品為主，瑞傳除了與全球IPC第一大廠Kontron策略聯盟之外，更是Intel全球九大IACPP 策略夥伴之一，競爭力相當強。 第四季在網通產品上，受惠於網通客戶端今年有購併動作所帶來的購併效益，預估第四季單季營收約七億元，僅次於今年第二季營收七．五億元的單季新高紀錄，前十一月稅前盈餘達六．七二億元，較去年同期大幅成長五七％，每股稅前盈餘達七．二八元，已遠超過去年全年總和，下游客戶伍豐、NCR等需求增加，加上嵌入式及網通產品出貨暢旺，今年獲利較去年大幅成長，預估今年有機會挑戰八元以上。 跨年佈局標的 飛捷、瑞傳、凌華各具優勢 展望明年，在專案部份，包括南歐彩票機、美國網通和安全監控、澳洲賭博機、大陸醫療儀器、日本地區專案等階陸續出貨，預計明年首季淡季不淡，一月起營收可望上揚，預估明年全年度營收可望突破三○億元大關，持續較今年成長。以今年每股稅前盈餘八元、EPS逾七元，明年有再成長的空間來看，瑞傳目前股價約六四元還算物美價廉。 飛捷受惠POS產業趨勢的高成長，業績能見度相當高，據VDC估計，POS四代機從二○○五年起到二○○八年，每年的成長率高達三三％，這對主要是提供四代機的飛捷相當有利，目前飛捷營運比重中POS主要是三、四代機，佔營運比重八四％，其中又以四代機為主，隨著四代機將對三代機的換機需求展開，飛捷今、明年業績成長幅度均較往年大幅成長。 前十一月稅前盈餘已達三．九四億元，每股稅前盈餘六．三二元，預估全年稅前盈餘可達四．三四億元，較去年大幅成長五七％，每股稅前盈餘上看七元，EPS超過六元。二○○七年POS的ODM客戶可望增加釋單量，並釋出較高階機種訂單與公司代工，加上Kiosk持續出貨，預估獲利成長率少則三成多則五成，法人預估以目前股本計算，明年EPS將介於七．八～九元間，反應合理股價應有機會挑戰八○元。 凌華主要生產量測自動化產品及傳統工業電腦產品，而產品應用領域多在於網路電信、醫藥、智能交通、電子製造、軍事國防等產業，因此營運的穩定度遠高於其它同業，也因為如此，獲利的爆發力也遠不及同業。 但今年凌華獲嵌入式平台ETX產品二千台大單將於明年出貨，較今年的二○○台大幅成長，而ATCA網路電信設備則獲得明年度高達四到五億元的訂單，預估這二筆訂單貢獻營收將可達五～六億元，由於今年度此項產品接單出貨不多，因此是明年業績成長動力來源之一。此外，凌華在博奕機台業務的拓展上亦有新斬獲，明年上半年可望開始出貨給歐洲客戶，預計全年可出貨四○○○～六○○○套，出貨期達六～七年，對延續凌華未來業績成長動力大有幫助。 雖然獲利爆發力不如POS、或板卡的其它同業，但凌華獲利穩定度相當高，過去三年EPS都維持三元以上水準，今年亦能維持相同水準，明年在ETX、ATCA及博奕機台相關業務的拓展下，獲利預估仍至少有二成的成長幅度。 | |
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