Delta與Delta Neutral策略
選擇權有幾個衡量風險的敏感係數，以希臘字母（Greeks）來表示，Delta所代表的是，當選擇權標的價格變動一單位，其權利金價格的變動。
Delta介於+1與-1之間，買權的Delta值為正，賣權的Delta值為負，價平選擇權的Delta值則約為+0.5或-0.5，而愈是深度價內的買權或賣權，其Delta值也愈趨近於+1或-1，而深度價外的選擇權其Delta值則趨近於0。
舉例而言，若某台股買權的權利金價格為100點，Delta值為0.3；則當加權指數上漲100點時，該選擇權價格將上漲至130點。
Delta因為與標的價格相關，所以也是避險比率。以做多一口小台指並且買進賣權來避險的策略為例，在得知該賣權的Delta值為-0.5之後，由於指數期貨或股票的Delta值為+1，因此應該買進兩口賣權以達到避險的目的。
Delta被運用在交易策略上面最主要的就是Delta Neutral策略，所謂的Delta Neutral策略指的是操作部位的Delta值總和為零，比如同時買進買權以及賣權的跨式策略，如果其Delta值為零，就是一個基本的Delta Neutral策略。
Delta值可以加總計算，比如買進兩個Delta值各為0.5的買權，然後再買進5個Delta值為-0.2的賣權，則其Delta值總和為0，因此也是一個Delta Neutral的部位。
建立了一個Delta Neutral的部位之後，理論上無須再關心行情的漲跌，因為無論漲跌都有機會獲利，因此只要等待持有部位的Delta值由0漸漸趨向或超過+1或-1，此時將有一邊深度價內的部位有明顯的獲利，而另一邊深度價外的部位則只損失權利金，如此便可以獲利了結，並且重新再建立一個Delta Neu-tral的部位。
由此也可以瞭解Delta Neutral策略主要是應用在買方，因為賣方的風險無限，損失並不會只限於權利金的支出。
Delta Neutral策略主要的缺點是時間價值的損失（time decay），如果行情平靜無波，自然Delta值無法來到深度價內的+1或-1而達成獲利目標，反而會因時間價值的消逝而遭受損失，這時應該儘快結束部位以減少損失。
由於Delta Neutral策略缺點在於time decay的特性，因此建立部位的時機不宜距離到期日太近，因為到期日接近時，時間價值也會加速遞減。
另一個重要的關鍵則是隱含波動率，如果建立部位時的隱含波動率過高，則可能在隱含波動率回跌的時候增加損失的風險。
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