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水泥股:國際市況熱，台泥、亞泥毛利向上衝︰國際水泥原物料供需吃緊，美洲、非洲地區市場水泥價格仍居高不下，市場人士預估在2009年前，國際水泥價格可維持高檔，國內兩家水泥外銷廠商台泥（1101）、亞泥（1102）將 直接受惠，營業毛利率可望逐年上漲；台泥今年國內毛利率上看15％、亞泥有機會攀上24％以上，都將是近十年來最高。台泥指出，未來二年，毛利率、獲利率 還有機會再創紀錄。

今年由於國際水泥原物料市場供需仍不平衡，加上油價上漲，所以，今、明二年國際水泥市場價格應還有上漲空間，而台泥外銷量持續增加，毛利率還有向上提升的空間，今年的目標在15％以上。亞泥指出，今年由於國內部分水泥合約價格仍有調漲空間，且外銷水泥價量齊揚，因此預估今年毛利率仍將走揚，毛利率有機會看到24~25％。法人指出，美國水泥市場暢旺需求會持續至2009年，未來二年，國際行情還有5~10％的上漲空間，台泥、亞泥未來二年的毛利率，在國內價格持穩、外銷價格續漲下，應該還有2、3％的成長空間

原物料價格飆漲 食品飲料業者紛採因應措施︰糖價持續高漲，目前報價每公斤已漲破20元，幾乎是近10年來高價，食品業者最先受到衝擊的是飲料及糖果餅糕業者，由於原物料成本節節高升，市場漲聲再起，不過業者指出，是否會調整到末端價格，將須慎重評估後才能決定。

業者表示，在目前供過於求市況下，廠商想要調漲價格並不容易，業者坦承，要轉嫁到終端消費者身上，還得看消費者買不買帳，尤其之前就曾有業者將旗下一個品 項的茶飲料價格調高 1元，短短不到幾個月的時間，隨即調回原價，主因是飲料替代性強，價格敏感度太高，銷售價格一變動，對銷量的衝擊很大。也因為有這樣的前車之鑑，雖然原物料價格飆漲，成本壓力不斷升高，業者也希望能有轉嫁空間，但要動到末端售價困難度較高，首先要面對的是來自通路商的關卡，再加上消費者的接受度是關鍵。

中國乙烯產能持續擴增 2008年全球產量第二︰中國大陸國務院近期批准中國石化總公司 (Sinopec)旗下廣州石化乙烯廠擴建案，廣州石化預計將乙烯年產能由原來的25萬噸擴產至80萬噸；國內石化廠商表示，中國除了原有的五大石化中心 以外，以往數個乙烯廠都將大幅擴產。據國內石化廠商統計，除了隸屬中石化的廣州石化乙烯產能要擴產外，包括中石化旗下的天津石化、中石油 (CNPC)旗下的吉林石化、大慶石化，都計畫將現有乙烯年產能擴建至80萬噸的規模。在中國五大石化中心已有 3座投產，再加上過去乙烯廠持續的擴建計畫，估計至2008年時，中國的乙烯年產能將達到1000萬噸規模，將成為全球僅次於美國的第二大乙烯生產國。

中油乙烯計價新公式引發反彈，下游業者醞釀「拒簽合約」︰今年國際原油維持高檔，牽動原物料價格高居不下，埋下中油與下游業者對乙烯計價公式的爭議，上下游衝突恐一觸即發。業者認為 中油所提「倍增」亞洲現貨市場比重的版本，墊高原料成本，希望中油維持舊公式，但中油以反映市場為由拒絕退讓，甚至表態「計價公式已確定、簽不簽由人」。 而業者對中油強勢態度強烈不滿，醞釀以「拒簽合約」表達抗議。

中油舊版的乙烯計價公式為「三、三、三、一」公式，分別為美國乙烯合約價、西歐乙烯合約價、韓國合約價各占三成，亞洲現貨價占一成。而中油所提的版本為「二．五、二．五、三、二」，也就是降低歐美比重，加重亞洲現貨價占比。一名業者指出，所謂的「拒簽合約」其實是拖延戰術，實際上下游業者根本沒有籌碼「拒簽合約」，因為中油是國內非台塑體系業者的唯一供應商，若不向中油購買 原料，全由現貨市場進料將無法負擔成本，中油深知業者的弱點，所以態度強硬毫無轉圜空間，而業者拖一天是一天，為的是凸顯不滿，但也無助於受制於中油的事 實。今年一月以來，亞洲乙烯現貨市場價格維持每公噸1000美元的高點，台灣到岸價格甚至飆出1170~1180美元，原料價格一度比衍生產品聚乙烯還高，下游業 者叫苦連天。一旦中油所提「倍增亞洲現貨占比」的版本通過，下游業者估計成本將墊高近一成，將吃掉所有的利潤，「我們（中間原料商）活不下去，中油應該也 不會好吧！」一名業者提醒中油不要殺雞取卵，應該要退一步與下游共生共榮。

受原料價格、匯率波動等影響，聚酯化纖廠1月獲利踢鐵板︰聚酯化纖廠元月受到原料價格波動、匯率波動，以及年節長假導致中國大陸需求銳減影響，營運績效表現不如預期，其中，南紡（1440）元月 化纖虧損五千萬元，為近年來單月虧損之最；績優生南亞（1303），其化纖部門單月虧損也達6000多萬元，驚訝同業，為降低虧損，南紡已於上週停止紡用聚酯 切片外售產能，以期能降低虧損。南紡越南廠元月獲利仍達2000萬元，不過，化纖部門虧損仍高達5000萬元，表現不如預期，而去年度，南紡受惠業外投資收益挹注，自結每股稅後純益約0.05元。

大陸尼龍產品買盤回籠，力鵬、集盛首季營運望春風︰今年在年節過後，大陸尼龍產品買盤逐步回籠，尼龍市況已明顯谷底翻揚，二月外銷尼龍粒盤價站穩在每公噸2300美元關卡之上，從年初至今括力鵬及集盛等今年均有新產能準備開出，集盛預估第一季新產能應可達滿載狀況，力鵬斥資近十億元擴建全球單一最大產能，日產能約三百公噸的尼龍聚合生產線，預計今年第四季試產，明年第一季可進行銷售。
去年CPL受到原料苯價下跌，下游需求縮手影響，第四季現貨價由每公噸2200多美元，一路向下探。集盛表示，短短兩個月，CPL每公噸可以跌超過四百美 元，讓二萬多公噸庫存立刻出現龐大的跌價損失。該公司表示，目前新產能的訂單已經有七至八成滿載，且公司對產品定位很清楚，加上原料價格又上揚，預期首季 應可繳出不錯的成績單。

自行車三雄競推高單價車種︰為延續我國去年自 行車平均輸出單價漲升二成的成長氣勢，巨大、美利達、愛地雅等自行車三大廠正加緊籌備，將在三月初台北國際自行車展推出Maestro線性避震登山車、四 連桿跑車、三鐵競賽專用車、女性專用登山車與三合一多功能車，都是零售末端售價在新台幣三萬元至十五萬元的高單價車種，有利我國今年自行車平均外銷出口單 價再創歷史新高。

由於國內各大自行車廠產品持續走向高級化、高值化，台灣區自行車公會最近統計指出，我國去年自行車總出口量為460萬輛，較2004年僅增約15萬輛； 但銷售金額卻由7.21億美元，大幅提高至9.19億美元；每輛車平均輸出單價也由前年166美元，提高至200美元，成長幅度高達20％。

上週歐洲長短纖維紙漿報價皆上漲︰芬蘭期權交易所(FOEX)公佈上週歐洲紙漿價格，長纖維紙漿每公噸由615.78美元漲為619.81美元，較前一週上漲 4.03美元；短纖維紙漿每公噸由606.65上漲為608.26美元，較前一週上漲1.61美元；另外，美國市場長纖維紙漿報價每公噸為656.08美元，維持平盤。輕塗雜誌紙每公噸為702.24歐元，較前一週上漲0.46歐元；道林紙每公噸為717.63歐元，下跌0.57歐元；新聞紙每公噸為509.89歐元， 較前一週上漲6.42歐元：牛皮紙每公噸為444.11歐元，較前一週上漲5.79歐元；瓦楞芯紙每公噸為314.17歐元，較前一週上漲6.86歐元。

工紙價格上揚 正隆今年營運轉強︰3 月起工紙價格將再調漲，每公噸漲800元到1000元，漲幅10%；國際漿價、石油及運價近期開始調漲，帶動工紙價格調漲，反映成本，農曆春節後，工紙價 格每公噸調漲10至20美元，預計3至4月再調漲，法人表示，國內工紙大廠正隆(1904) 今年獲利可望轉強。

正隆去年營收新台幣200.5億元，但受中國大陸中隆廠虧損影響，估計稅前淨利5.5億元，年增率-58.08%，稅後EPS0.4元。展望今年，在產能提升下，法人表示，中國大陸投資營運好轉，加上工紙價格上揚，估計今年稅前淨利10.2 億元，年增率85.45%，稅後EPS0.83元。

中鋼第2季鋼品內銷盤價小漲開出︰中鋼 (2002)召開第二季鋼品內銷定價廠盤會議，會後公佈主力鋼品熱軋鋼捲每公噸上漲430元、漲幅約3.1%，熱浸鍍鋅及棒線分別每公噸上漲400元、300元，電磁鋼片則下跌950元，其餘鋼品維持平盤。中鋼執行副總鍾樂民表示，國際鋼價再度出現全面上揚走勢，上游扁鋼胚成交價逼近熱軋價格，鐵礦砂價格也醞釀上漲，鋅錠價格更屢創新高，全球鋼鐵景氣似有回溫跡象。尤其，中國鋼價觸底反彈帶動亞洲地區鋼價止跌回昇，為了順應國際鋼價及原物料價格上漲趨勢，中鋼決定第二季鋼品內銷價格已平高盤開出，以照顧下游競爭力。
中國寶鋼Q2主要鋼品報價 漲幅逾10%︰中國寶鋼今天下午開出第二季鋼品盤價，其中熱軋鋼捲每公噸上漲400元人民幣、漲幅12%；冷軋鋼捲上漲 600元人民幣、漲幅13%；鍍鋅鋼捲上漲300元人民幣、漲幅5%。

銀行逾放屋創近4年新低 房市負面因素降低︰國內銀行逾放金額與逾放比都降到近年新低，逾放屋也獲得進一步改善；根據房仲業者推估，截至2005年底，全台灣潛在逾放屋剩下 7.4萬戶，創下2002年首季以來最低紀錄。隨著經濟情勢好轉及房地產市場買氣不墜，逾放屋還有進一步下降的空間，也使房市的負面因素降低。
根據房屋仲介業者推估，在銀行所有不良債權當中，由於有不動產抵押品的關係，逾放後的資產以不動產所佔比重最高，約在50%至60%；若以 6成計算，在3705億元逾放款當中應該有2223億元是屬於逾放不動產，若全部換算為住宅產品，並以每戶平均 300萬元計算，則有 7.4萬戶的潛在「逾放屋」，這些潛在逾放屋將來有可能面臨法院查封拍賣，而淪為法拍屋。自2002年以來國內銀行業者對潛在「逾放屋」的處理主要有 4個管道，包括法拍、金拍、銀拍及自行銷售，但隨著銀行大舉拋售NPL給AMC、逾放比大幅下降，銀行自行銷售逾放屋的情形已經很少，銀拍屋在過去一年更 是明顯「缺貨」，金拍屋執行單位台灣金服公司也因未和法院續約面臨斷炊，至於法拍屋總量更是隨著經濟情勢好轉而萎縮，這都意味著國內銀行體質已獲得明顯改 善，也顯示房地產市況回春的事實。

船噸過剩，貨櫃輪運價低迷︰經營環球航線的一 家國際大型貨櫃輪船公司總經理指出，今年貨櫃船噸增加率約17％，貨量成長率估計約9％，市場船噸過剩情形在歐洲線最為明顯，因此遠洋線貨櫃船順道搶運近 洋線與沿途港口貨載情形將愈來越嚴重，估計受影響最大的是新加坡、馬來西亞、紅海與地中海航線，受到遠洋線貨櫃船到沿途港口載貨的影響，近洋線運價自去年 第四季起，平均下跌一到兩成。

業者分析，過去半年多歐洲線每二十呎櫃運價平均下跌約600美元，美國線每四十呎櫃約跌掉250美元，可是歐美線雖然在四、五月即將分別調漲運價，但是在調漲之前，運價還有下跌空間，因此今年四、五月歐美線調漲運費之後，也很難恢復去年水準。日韓系的船公司高階主管則指出，北美航線艙位過剩壓力較小，但是美國、加拿大今年內陸運費至少上漲三成，某家貨櫃運能名列前三名的船公司，今年與美國鐵路公司的合約正好到期，一個四十呎櫃鐵路運費被調高四百美元，以今年的市場情況，增加的陸運費用，能轉嫁出去的相當有限。