揚明光是否有機會成為台股股王候選人？這要看微型投影機的臉色，微型投影機是否會繼照相鏡頭之後，成為手機標準配備，還是像數位相框一樣只是曇花一現，決定了揚明光的機會和風險。
相信微型投影機內建手機會走照相鏡頭模式的人，認為未來只要pico在手機和數位相機1%的市占率，就會讓揚明光的光機出貨達250萬組，以每組50美元計算，對揚明光每股獲利的貢獻就是以10元起跳。
不過也有人認為，pico應用在手機上有成本、光量度、色彩、電池的續航力等因素待解決，如果最後成為南柯一夢，以揚明光的獲利對照股價，已相當偏離基本面，已造成揚明光短期空單大幅增加達4,966張。
因此參考國內外大廠的說法，會是一個比較好的觀察指標。
已推出微投機單機，且今年下半年會推出內建數位相機的pico的亞光董事長賴以仁分析，影響微型投影市場的成長有光亮度、消耗電量、尺寸、價格和色彩解析度，目前一個微型投影模組約80美元，預估到2011年會下降到40美元至50美元，這已達到普及的價格，高階智慧型手機廠一定願意內建以提高附加價值；因此，他認為，手機內建微型投影的發展，就如同當時手機內建照相鏡頭一樣，預估到2011年微型投影內建手機滲透率可達10%。即將跨入pico的光寶科技執行長滕光中表示，pico的問題都可以克服，且會複製數位相機成為手機標準配備的模式。
德儀和Microvision也認為，投影設備將如同照相功能成為智慧型手機的標準配備，因為3G以上世代電信要能普及應用，看影片、看電視、圖像影音分享等，勢必會有擴大影像擴大視野的需求。
微型投影的應用和市場接受度，以及手機廠的態度，加上競爭者的加入，就是影響機會與風險的翹翹板。
認識微型投影
市場預測，2010年微投影機商機大爆發…
根據iSuppli定義﹕微型投影機重量不超過0.9公斤，體積(不含電池模組)約983立方公分。可分為內建各種行動裝置的嵌入式與獨立型兩種﹐外接式透過連接線可以與行動電話、數位相機、MP4、筆記型電腦等連接，發展較快
最近一款Nikon相機，被稱為「把妹機」，內建的微型投影機，可以將相機拍下的照片，或者是影片，立即用投影的方式播放出來，成為年輕族群流行的產品
微型投影機運用LED和雷射技術，在暗處至少可投射出寬130至150公分的影像資訊，也就是說，你或許可以把電視節目、YouTube等影音內容投射在附近的牆上或通勤列車的椅背上，想想這會帶來多少街頭驚奇…或抱怨﹗
商務客就要開心了，利用微型投影機簡報，不必特地去找個螢幕，隨便找一面牆就可進行即席簡報，要是沒牆，投射在檔案夾或餐巾上也行
台股每一階段都有夢想出現，中光電集團旗下的揚明光去年以預估每股獲利不到5元，上周股價一度飆到上市後新高價的321元，投資人如此不畏高本益比、前仆後繼的搶進揚明光，買的就是微型投影機的夢。
回顧台股每次出現夢想，無論是被動元件的禾伸堂、太陽能的茂迪、博弈機的伍豐，當股價衝上千元時，當時那是一個天時、地利、人和，造就產業蓬勃發展的環境。
不過，揚明光卻是苦守寒窯多年，在微型投影機的新應用中找到春天，在別人都退出投影機這個市場時，突然一個新應用，令科技廠回防不及，讓揚明光未來能夠享有一、二年獨占、二、三年寡占的好光景。
本益比雖高 投資人照買
造就揚明光股價近期大漲逾五成的助力，就是美國消費性電子大展（CES），從CES展來看微型投影機（pico），已經是品牌廠商包括手機、數位相機和筆記型電腦的「全民運動」，其中最令市場感到振奮的，是手機大廠三星和美國智慧型手機第一品牌RIM的黑莓機都先後展示內建pico的手機，手機廠的態度，讓大家逐漸相信，這個夢是可以被實現的。
因此即使今年pico只占揚明光營收的5%，但每當傳出LG推新款內建pico的手機，股價就會反應；Nikon數位相機內建pico，還不是用揚明光的光機，股價竟也會反應；三星和黑莓機的展示，產品即使設計也還要半年多的時間，但已讓揚明光股價創下掛牌來新高。
「股價背後通常是有故事的」，股價大漲，反應的就是揚明光在投影機產業的關鍵地位，以及揚明光目前在pico二大光機引擎的市占率，目前pico採用最多的一個是DLP光學引擎，另一個則是LCOS光學引擎，揚明光在DLP的市場占有率高達九成，LCOS也有逾五成的市場占有率。
戲棚下站久 換我當主角
德州儀器公司在CES展上發表包括DLP微型投影機在內等多項最新開發技術，並宣布目前採用德儀DLP微型投影機晶片組的產品，包括三星電子W7900微型投影手機、奧圖碼PK102微型投影機、三星MBP200數位音樂播放器／個人音樂播放器、WowWee Cinemin Swivel微型投影機、戴爾M109S迷你投影機；LG eXpo手機搭售的微型投影機「LG Mobile Projector 」；甚至還為亞光提前宣布將會有第一款內建DLP的數位相機。
德儀並表示，DLP微型投影技術將為人們分享照片、影片方式帶來革命性的變化。
換句話說，這些採用德儀DLP微投影晶片的產品，其中光機引擎有逾九成是採用揚明光的，不過揚明光自從上市以來，一直被市場冠上「啞巴公司」的封號，除了一年二次法人說明會外，外界難以揭開其神秘面紗。
揚明光是91年在新竹科學園區成立，是中強光電集團轉投資的公司，目前中光電持有揚明光近四成股權，是國內第一家自行投入開發「光學引擎的關鍵零組件大廠」。
揚明光主要是以背投電視用投影機鏡頭模組為主，去年上半年占總營收比重69%，由於LCD面板產業蓬勃發展，讓大廠近年紛紛退出背投電視市場，包括揚明光母公司中光電、台達電，國外的Sony、三星、三菱、東芝等，東芝曾是揚明光二大重要客戶之一，在2007年因關閉位在美國田納西州的背投影電視生產線，由於其銷售額約占揚明光年度營收比重的28.77%，一度讓揚明光業績受創。
全球背投電視去年只剩下30萬台，投影機產業已經是一個被市場遺忘許久的產業，在這個市場的廠商也所剩不多。揚明光就在有限的生存空間下，自行研發光學零組件，並在大陸生產基地建立鏡片研磨、鍍膜、色輪、積分柱及稜鏡的製造能力，以提高光學零組件自給率，揚明光也同時具備自行開發生產設備的能力，藉此可控制精密加工的品質與成本效益。
用科學精神 作黑手產業
在傳統光學產業裡，老師傅經驗的傳承很重要，不過揚明光卻在走向沒落的投影機產業中，以本身會作鏡頭的技術優勢發展新應用。揚明光曾強調，是要「用科學的精神，作黑手的產業」，透過微型投影機讓手機成為可移動的家庭劇院，以及3D電視元年啟動，背投電視是不用再增加成本的最便宜3D電視的媒介，揚明光在上市時對投資人的承諾，在逐步實現中。
業績連續壞了數年的背投電視今年可望止跌回升，加上微型投影機呈倍數成長、出貨給微軟的神桌今年可望站起來，以及用於教育的電子白板可望普及，揚明光今年是可以期待的一年，市場已開始預期農曆年後的法說會，揚明光將會展示50流明的微型投影機，會讓大家為之驚豔。
根據PMA的調查，預估全球2010年手機用微投影機成長將成長到51.3萬台，是去年不到10萬台的五倍，由於揚明光的DLP微投影機模組已在去年商用化應用在三星的手機上（W7900），是國內最先應用於手機的微投影模組，今年微投影機將是揚明光的成長動能。
根據永豐投顧最新報告指出，揚明光的競爭力在於：一、大口徑精密鏡片研磨及鍍膜的設計製造能力；二、掌握光學引擎開發技術；三、上游零件自製率高，公司從鏡頭、鏡頭模組、積分柱、色輪等皆能自製；四、母公司中光電為其下游出海口，由於中光電投影機市占19%，是全球第二，因此和中光電的合作，有助於揚明光出貨穩定成長。
五、是和德儀長期合作關係，利於其取得DLP關鍵零組件DMD晶片。主要客戶在背投影電視用投影機用鏡頭模組為三菱，微投影機為中光電及三星。
陽明光的產品，主要以背投影電視用投影機鏡頭模組為主，去年上半年占營收比重為69%，由於揚明光目前是三菱背投電視的100%供應廠商，加上背投電視在3D電視上具有競爭優勢，因此近幾年營收一再下滑的背投電視，今年也可望在揚明光業績中穩住陣腳。
對於過去拖累揚明光的轉投資磨造玻璃的光芒光學，過去一年侵蝕揚明光每股獲利約1元，不過從去年第四季已轉虧為盈，且接到光纖大廠訂單，今年出貨量呈倍數成長，今年也為揚明光帶來貢獻。
微投影機是揚明光目前最引人矚目的產品，原本去年初在三星給的預估量下，揚明光預估占去年營收比重的目標是19%，不過卻因市場接受度不高，讓揚明光在去年半年報的法說上大幅修正到5%，一度讓人認為微投影的市場夢碎，不過今年隨數位相機、手機、NB、攝影機、行動電視等為開始內建，今年揚明光在微投的出貨，將是以倍數計算。
此外，揚明光也出貨單機型用DLP光機引擎，由於揚明光在DLP和LCOS光機引擎都有開發，即使DLP及LCOS彼此相互競爭，但對揚明光影響有限。法人預估今年整體微投影機光機模組占營收比重成長至21%，較去年約5%大幅倍增，由於微投影機光機模組毛利率預估接近30%，高於公司平均毛利率，隨微投影機光機模組出貨成長，獲利會跟著水漲船高。
此外，還有神桌、電子白板，它是最小的成本最大的螢幕，以及隨著觸控時代的來臨，去年一台都沒有賣出去的神桌，今年也可望出貨。另外，不用增加成本的3D電視，讓背投電視今年再起，這些商品目前市場幾乎是零，只要產品一發酵，對於一個只有10億股本的公司而言，對每股獲利的貢獻將會很可觀。
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