這波全球金融海嘯不僅重創股民，也重創許多過去大眾倚賴的投資認知。以前產業景氣能見度高、多頭市場時，大家奉為指標的本益比（PE）概念，在當下景氣能見度如此渾沌不明的空頭市場，已大失參考價值。取而代之地，今年的操作邏輯是，一看財務、二比PB、三追MoM。
亦即，先審視公司財務是否不會倒，確立這一點後，改以股價/淨值比（PB）概念，比較個股的歷史PB區間，並輔以MoM方式追蹤個股單月營收消長，在PB高、低值區間操作，這種操作新觀念可供投資人參考。
據證交所統計，台股今年一月整體本益比持續降為9.05倍，係台股相對歷史低檔，即便如此，法人仍認為，長線投資時機未到。
日盛投信副總經理張島郎指出，當前這種景氣能見度撲朔迷離，有如霧裡看花之際，看本益比已無任何意義。本益比是指股價/當年EPS（每股獲利），其關鍵在於EPS。過去台股在多頭市場時，因為電子股普遍當年度的每股EPS及未來的獲利成長性，都高於傳統產業，加上資金行情堆砌，市場給予電子股2、30倍的本益比，類股的龍頭，又自然享有類股中更高的本益比。
但這波金融海嘯，重擊全球景氣，造成消費意識急凍，企業訂單大幅縮減。這波產業巨變，最難掌握的就是需求。產能供給還好算，需求根本難以掌握。以前客戶一次下一個月訂單，現在可能一下子全改為只下1、2周，以免本身背負庫存跌價損失，這種一環扣一環的連環壓力鍋，使得企業要預期訂單數據宛如霧裡看花，這也說明何以最近許多重量級企業法說會開始封口，不敢對業績展望提出任何數字預測，以免被景氣修理。
也因為當前景氣能見度實在太低，什麼時候明朗，及真的明朗，還是只是一下子有一下子無的急單效應，就連企業的客戶也沒把握，更遑論企業本身。在這種情況下，去預估企業當年度的EPS，顯然是有估等於沒估，加上本益比亦與市場多空氛圍有關，本益比的概念，在當下沒有參考意義。
張島郎建議，既然當下本益比概念已大失參考意義，這波全球景氣修正，依然還見底不是底，而這波行情走的又是無「基」之彈，投資人今年操作邏輯是，先審視公司財務是否不會倒，確立這一點後，輔以股價/淨值比（PB）概念，找出個股的歷史PB區間，在PB高、低間區間操作，以規避財務風險。
雖然PB的概念，也有其迷思。譬如淨值，不能只以去年財報的淨值來算，應加減今年度可能的損益。就以近期市場關注的友達等面板股為例，迄去年前三季底友達每股淨值還有37.3元，但必須把去年第四季及今年可能的虧損算進去後剩下的淨值來算PB，才比較嚴謹。但相對於本益比，在保值為上的當下，PB相對較有參考價值。
同時，再輔以MoM來追蹤個股單月營收的變化。因為今年各產業都很慘，以YoY方式來比較今年單月營收和去年同期，可預期都是慘烈的衰退，既然是觀察景氣何時觸底轉折，及所謂急單效應有多長，MoM的概念就更能追蹤個股業績的變化。以上這些操作新觀念，可供投資人參考。
留言列表
東森電商大補丸 (9)
