| 大陸股市量價齊創歷史新高 挑選Ａ股基金的另類新思維 | |
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單單二○○六年的一年間，中國內地新增基金投資人的總數就超過了之前七年多的總額，達到了七七八．六萬人，到今年三月上旬，中國「基民」人數已經突破了一五○○萬；這意味著，內地Ａ股基金投資不再是少數人的事，它正成為影響著愈來愈多老百姓的重要理財工具。 | |
| 要說起現在內地滿街上人群最關心的議題是什麼，答案應就是股票和基金，無論在地鐵上、餐廳裡或在電梯間，都能聽到人們對當今情勢、股票市場高談闊論，相互比較去年投資戰績；其中，也不乏一些從未涉及過基金或股票的人，從他們的眼神中不免流露出幾絲懊惱與羨慕…。雖說今年的市場依然長期看好，但「買什麼就賺什麼」吃大鍋飯的情況似乎已不復存在，不僅內地老百姓挑得心驚，看在對岸國人的眼中，似乎也是進退兩難、無所適從，到底現在是不是上車的好時機，Ａ股基金究竟該怎麼挑…？ Ａ股盤面穩穩地站上了三千點，似乎對所有在之前預期指數會回調而降低倉位的投資人，狠狠地打了一巴掌。中國政協與人大「兩會」才剛剛閉幕，隨著「加息」預期的塵埃落定，宏觀政策進一步的明朗化，讓內地股票市場再度呈現攀升的走勢，在成交量並未明顯放大的情況下，一路看回不回、摧營拔寨，指數突破了三千點的心理關口。 利空出盡之後 資金大舉進場 摩根大通中國投資研究部門認為，這股上升勢頭實不可擋，即使內地股市在二月份【黑色星期二】出現十年最大跌幅以來，Ａ股的開戶和新基金發行仍受到熱烈的追捧，上證綜合指數至今已升逾三○○點，升幅足足有十一％；反觀在資金自由進出市場掛牌的Ｈ股，至今仍出現九九點的跌幅，也就是因為Ａ股長期處於外匯管制的封閉市場，使得內地股票價值參照歷史市盈率)Ｐ／Ｅ(的方式比參照其他市場的估值更為合適，加上目前上市公司陸續公佈的年報，強勁的企業盈利支持讓個股估值相較之下，股價並不算太高。 摩根大通的論點正像大多數的歐美投資人一樣，認為全球市場最恐慌的階段已經過去，更多的機構現在仍在等待機會，希望在投資組合中增持中國股票)包括內地Ａ股和香港上市的Ｈ股(。由於去年很多海外基金對中國的投資未能滿倉，因而錯失了在牛市中大賺特賺的機會，現在只等他們對美國進入衰退的戒心消退，中資股可望再度掀起升浪。 這是從海外看中國，而內地投資機構又怎麼看待Ａ股市場呢？農曆春節前，受到政策降溫因素的影響，新基金發行速度減緩，基金公司只好以既有基金大幅分紅的方式，降低基金淨值進行持續營銷以因應投資人的需求，接著到三月，又迎來封閉式基金年度分紅熱季，一時間，流動性佳、籌碼豐富的藍籌股成為分紅潮下拋售量最大的類股；以金融、地產、鋼鐵為首的藍籌股一跌，指數自然支撐不住震盪劇烈。三月中旬，內地《期貨管理條例》發布，似乎向市場預告著「股指期貨」的推出已經做好了充分的準備，而這些前期經過調整的藍籌股，此時不僅有著平均二十三倍左右更合理的市盈率，身為滬深三百指數成分股的權重族群，於是再度獲得機構青睞，這是讓指數下探有限的關鍵。 從心理因素來看，「利空出盡就是利好」！三月十八日的升息調控被普遍解讀為利空風險的釋放。三月上旬，新基金募集重新恢復放行，近一個月來，募集速度與新開戶熱情不減，摸黑排隊的、請託送禮的比比皆是，基金一天就募爆的消息已非新鮮事，老百姓莫不希望能在限量配售的遊戲規則中，搶得一杯羹。巨額的居民儲蓄正逐步向股市與基金市場流入，資金供給充裕而籌碼有限，這是近期市場欲弱不易的第二個關鍵。 企業利潤成長 增強上漲信心 最後，從企業利潤增長的基本面來看，今年第一季以來包括油價在內的全球商品價格都從高位回落，產品上游製造成本受到了控制，讓企業獲利結構趨於穩定。截至三月二十三日，從內地已公佈的四三六家上市公司年報中可以看出，九七．七％上市公司實現盈利，八○．七％公司淨利潤較去年同期增長。總的來說，以公佈上市公司稅後利潤合計較同期增長六二．六三％，加權每股收益○．二四二元人民幣，平均實現利潤成長比例為四四．○三％。我們若保守假定滬深三百指數成分股今年僅有三五％的增長，那麼市盈率將降到二十二倍左右，若再考慮Ａ股的成長性，這樣的股價水準呼應了先前許多外資機構的判斷，Ａ股並未到過分高估的地步。所以，隨著許多上市公司業績高增長的態勢，確實能逐步化解目前市場站上三千點高地的擔憂，進一步增強牛市上升的信心。 經過這樣的分析判斷，相信對國人來說，面對Ａ股前期經歷過的迂迴震盪以及大盤在猶豫中持續攀升的原因，應該會有一種「柳暗花明」的清朗；只是確定了投資的方向，卻不一定能在Ａ股基金標的的選擇上，從容下手。 我們可以先從不同基金種類的報酬率來看，今年以來，【股票型】基金的平均淨值增長率為二一．九六％，【指數型】基金的平均淨值增長率為二七．四三％，略高於前者五個百分比以上；而去年全年，指數型基金也以一二五．八七％的年平均淨值增長率高於股票型基金的一二一．四一％；換言之，在牛市基調的上漲行情中，【指數型】基金的續航力不容小覷，像友邦華泰上證紅利ＥＴＦ、華夏中小板股票ＥＴＦ、易方達深圳一百ＥＴＦ、華安上證一八○ＥＴＦ等等，今年以來表現不俗。對於不熟悉內地股市，又無法時時跟蹤市場熱點的人來說，都可以在基金組合中配有一定比例的指數型基金。 小型黑馬基金 今年異軍突起 其次，回顧截至三月二十三日為止，股票型基金周淨值增長率居前的幾支股票型基金；中海優質成長、國聯安德盛精選、華夏大盤精選不約而同地都為投資人帶來了五％以上的周增長，加上緊追在後的申萬巴黎新動力、景順長城鼎益，市場上出現了許久不見多支高星級優質基金集體領先的情況；其他表現突出的還有東方精選、德盛精選、萬家公用事業、金鷹成分股優選、光大保德信紅利、中郵核心等等，都是最近這段期間績效明顯提高的基金；前一批是老牌的績優龍頭、後一批是異軍突起的潛力黑馬，都值得重點關注。 有趣的是，金豬年裡規模小的基金黑馬似乎特別多，今年以來績效靠前的多半是規模較小或者成立時間較短的基金公司旗下的產品；比如去年才成立的中郵基金公司的第一檔【中郵核心優選】基金，以不到三個月的時間為投資人帶來了四一．四五％的報酬率；【光大保德信紅利】、【東方精選】、【中海優質成長】、【巨田基礎行業】、【金鷹成分股優選】、【萬家公用事業】等六支基金，他們的整體規模都在十億元人民幣以下，截至上週五的今年淨值增長率分別達到三九．六三％、三九．一二％、三六．八四％、三六．三七％、三五．三七％以及三三．四九％。 而大基金公司裡的小個頭，卻也能頂出一片天顯現出不凡的成績，像是【華夏大盤精選】在過去五十二週、過去半年、過去三個月、過去一個月等不同的衡量期間中，績效排行均居第一，過去一年累積達二五八％的淨值增長率，將第二名遠遠甩在身後，今年以來的操作績效則是五九．七五％，可謂傲視群雄。【華安宏利】、【廣發小盤成長】也是類似的情況，兩支基金規模都不大，他們以相同的時間分別為投資人帶來了四一．六九％、三五．一二％的投資報酬率。 | |
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