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1.消費旺季需求促使製造業快速復甦：

由於美國經濟逐漸自谷底復甦及年底消費旺季零售商祭出大幅折扣的影響，促使美國消費者信心升溫，12月「現況」消費者信心指數創自去年3月谷底以來最高點(圖1)，11月個人消費支出亦回升至2008年6月的歷史高點(圖2)，導致美國製造業景氣快速自谷底復甦，12月ISM製造業指數創復甦以來的最高點55.9(圖3)，其中新訂單指數與庫存指數仍維持不小的差距(圖4)，將使製造業生產量逐步上升，有利於美國經濟步向穩定復甦之路。

圖1 美國消費者信心指數

圖2 美國個人收入/消費

圖3 美國ISM製造業/非製造業指數

圖4 美國ISM製造業指數構成項目

2.未來半年需留意就業狀況能否穩定：

雖然目前看似美國經濟復甦前景可期，但因12月失業率仍為10%(圖5)加上龐大的房貸、信貸等壓力，使得美國消費者對於未來抱持保守態度，因而呈現12月「預期」消費者信心指數疲弱不振(圖1)及11月個人儲蓄率維持4.7%的高水位(圖2)。若美國就業狀況無法穩定下來，將拖累美國復甦腳步。

目前來看，12月美國失業率為10%，已連續兩個月不再繼續升高，雖然12月非農業就業人數減少8.5萬人，不過檢視過去幾個月就業人數趨勢來看，美國就業狀況逐漸趨向穩定，且12月平均初次請領失業金人數亦減少至45萬人，若初次請領失業金人數能下降至34萬人以下，有機會同時出現就業人數的增加。

圖5 美國就業市場數據

3.若穩定的就業狀況能夠維持半年以上，下半年將有機會促使美國內需復甦：

近期美國個人可支配所得又重回長期上升趨勢(圖2)，顯示在美國經濟復甦及政府刺激政策下，逐漸累積美國民眾的消費能力。若穩定的就業狀況能維持半年以上，將使美國消費者信心大幅回升，則可望縮小可支配所得與消費支出的差距，亦即儲蓄率下降，導致消費需求爆發，促使美國內需復甦，進而重回長期經濟成長軌道。

【結論】

近期因正值消費旺季而利多頻傳，但由於經濟復甦基礎尚未穩固，加上資金動能可能逐漸跟不上股價上漲幅度，故維持之前的看法，短期內高檔震盪，中期出現大行情的機率較低。但只要美國就業狀況能夠穩定一段時間，促使消費者信心回升，釋放之前累積的消費動能，美國經濟內需將快速復甦，屆時有利於觸發主升段景氣行情。