不過，對於價值導向的長期投資者來說，上述一般人認知中的「停利」、或者「停損」的動作，兩者的嚴肅性，其實相同，其意義皆是出脫手中持股，未來的可能性就此「嘎然而止」。此外，就風險而言，實現的獲利，需要尋找新的投資標的，同樣可能產生新的「再投資風險」，這是投資者對於「停利」動作，不能等閒視之的原因。
■股價大幅成長，可以「停利」了嗎？
我在「長期投資，可達『零成本』效益」一文中，曾經分享嘉鼎資本在2004年投資美國紐可鋼鐵（Nucor Corp.）的經驗。藉著該經驗談長期投資中「持有成本」的議題。這一次同樣以美國紐可鋼鐵為例，來談談長期投資者如何思考「停利」此一議題。
嘉鼎資本在2004年經過研究後，確定該公司的利基、策略、未來價值…等長期發展後，開始持有該公司。其股價約在一年多的時間內，成長163.57%（必須先說明的是，當初投資時，我們完全沒有去預期其市場價格在短時間的變化）
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看到這裡，相信很多人會「哇！」一聲，發出驚嘆，看到眼前的獲利如此之多、如此之具體（只要出脫持股的話），大概很少人能難忍「趕快停利」、「趕快獲利了結」的想法如滔滔江水不斷湧現吧。
不過，這樣一來，也就喪失了未來更多的可能。
為什麼這麼說？對於長期投資者而言，考量「價值」、「股價是否合理」，是繼續持有的必要依據。如果只看到表面的股價變化，這樣的操作，鑑識力相對缺乏，許多投資決策將會在曖昧不明的情況下被迫完成。
■將「價值」納入考量，新的視野產生了！
當投資者的視野加上企業價值曲線之後，觀看的角度也將有所不同：
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此一價值曲線是當時依據非常保守的預估而得，而隨著每一年的年報出爐，我們會逐步調整其價值預估。你可以發現，儘管股價不斷攀升，但是其企業內在價值亦不斷成長，其成長甚至超越股價上漲幅度，06年的安全程度，還較04年為高。
即使股價攀升至06年接近60元的水準，此時出脫持股，可以預期有相當豐厚的獲利。但是，對於價值導向的長期投資者來說，此舉無疑是「扼殺金雞母」：將每年能夠下金蛋的企業給了結掉，即使有一筆為數不少的現金入袋，卻也因小失大。如同在「長期投資，可達『零成本』效益」一文中提到的，投資者可以積極利用投資組合中的股價波動，降低持有成本，甚至完全回收成本、達持股「零成本」的階段。彼時163.57%的獲利率，相形之下，可能不太值得艷羨了。
■「停利」通常是短線的財務操作
對長期投資者來說，更為重要的思考是，「停利」、「獲利了結」可能只是一種短線的財務操作。這當然並無不可，但若是做為長期投資事業、充分考量價值的情況下，投資者要出脫持股的原因，可能只會兩個：其股價已經趨近其價值，且未來發展已不再值得期待；或者，另覓得更佳的投資標的，在機會成本的考量下，汰弱留強，轉換更加的投資標的。
充分將價值因素納入考量，是投資者提升透析力、鑑識力的必要功夫。如此一來，你會明瞭，股價只是被動因子，就如同不斷搖擺晃動的狗尾巴，最後仍會依隨著狗前進著的走向。你的思考將會清朗，而能真正以企業的長期價值為依歸。
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