日前股價跌到五○元以下的台積電，連外資圈大老摩根大通證券亞洲科技產業研究部主管夏鮑文（Bhavin Shah，右圖）都看不下去，他昨（二四）日表示，五○元的台積電代表今年營收成長率只有七％、且自由現金流量無成長，怎麼看都不合理，他覺得台積電股價實在是超跌。
除了夏鮑文為台積電叫委曲外，連一路看空科技股的港商里昂證券台灣區研究部主管蘇廷翰（Peter Sutton）昨天也為台積電股價叫屈，他認為從投資價值角度看，台積電、世界先進、日月光、矽品的股價都算超跌。
在夏鮑文與蘇廷翰的信心喊話下，台積電股價從美國存託憑證（ADR）一路漲到現貨，分別上漲七．一三％與五．二九％，外資法人二萬四千多張買超扮演相當重要的角色，台積電也成為台股能大漲百餘點、站回七五○○點的領頭羊。
夏鮑文指出，五○元的台積電代表今年營收成長率只有七％、並且自由現金流量完全零成長，但跟實際狀況相比，今年台積電營收成長率可望超過十五％、核心有效資本報酬率（core ROIC）達六％、加上還有六％的現金收益率，都意味著投資價值有極大落差。
夏鮑文認為台積電第一季營收表現跟過去淡季並沒有太大差別，再從已開過法說會的半導體業者來看，存貨水位都維持得蠻低的，第二季出貨與第一季持平、第三季與第四季約成長五％的目標應可順利達成。
即便在最壞情況下，也就是PC、手機、液晶電視僅分別成長五％、八％、二○％，夏鮑文預估整體營收與獲利將分別下滑五％與九％，以台積電的產業龍頭地位，受傷理應最輕微，若以二○○一年十月與二○○二年十月二．四至二．五倍股價淨值比（P?B值）底部來看，五○元的台積電是二．五倍P?B值等於是底部，因此已是長線買進的極佳時間點，他還是維持「加碼」投資評等與八○元目標價。
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