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一旦失守 全球股市展開總修正

由本報與新壽證券共同主辦的「財富人生投資高手講座」，8日在台北舉行第一場，由陳忠瑞主講「股災後的趨勢研判」，台股昨天雖然在美股、亞股強力反彈下大漲237點，收9,099點，但陳忠瑞仍提醒投資人，「股災風險仍未解除」。

陳忠瑞表示，在這波修正千點走勢中，很多散戶都買到最高點、殺在最低點，分析今年兩次股災，227股災跌了223點、727股災重挫404點，跌幅愈來愈大的主因，是現階段全球有泡沫化的隱憂。

個股年代 中概金融電子大黑馬

全球股市上漲後，諸如房地產、農產品、金屬及散裝輪運價等都漲翻了，英國房地產每坪漲到600多萬元，胡志明、首爾的別墅也都上億元，連徐悲鴻畫作等藝術品也都熱翻天，如今在美國次級房貸風暴後，股市也為漲多後的回檔找到理由。

陳忠瑞說，現階段要注意的是，美國次級房貸風暴是否會引發新一波的蝴蝶效應，諸如低利率、對沖基金、私募基金等火燒連環船的現象會不會出現？將值得留意。

在低利率政策方面，美國80年代10年期公債利率約11%、台灣房貸利率也高達8%，隨後因中國大陸製造大量廉價產品，配合大環境通貨緊縮，利率才隨之下滑，但現今大環境改變，在面臨通貨膨脹壓力下，美國未來降息與否仍在未定之天。

陳忠瑞指出，雖然全球股市短線重挫，但他認為股市下修的風險還是相當大，因此預期美國可能在10月降息、明年再降息，以增加資金與商品的流動性。

至於目前面臨的問題是，一旦美國降息，美元會弱勢，日圓轉為強勢，由於日本利率相當低，大家都跑到日本借錢，未來若日圓突然升值，將導致資金回流日本，進一步引發全球資本市場的動盪。

整體而言，若比較千禧年網路泡沫與當前的大環境，某種程度上相當雷同；在2000年時，網路公司市值約占美股總市值的10%，1999年國內生產毛額（GDP）成長7%、當年第一季企業獲利成長20%，S&P 500企業處於高度擴張期。

蝴蝶效應 次級房貸火燒船警訊

反觀目前，電子業的景氣很好，包括聯發科、矽品、友達等都在法說會中表示樂觀，但「現在好，不代表以後會好」，電子業的訂單隨時可能被取消，回想2000年3月8日美股到達高點後，同年5月就跌了20%，投資人仍應抱持警慎心態。

陳忠瑞認為，全球股市已走了五年大多頭，無論從月或季乖離率、成交量、市場現況來看，今年8月就已到達反轉點，在高檔賣壓重的情況下，中線已轉為空頭。

長線目前仍是多頭格局，但未來是否也會由多轉空，道瓊指數13,000點關卡將是指標，如果跌破，全球股市將展開五年多頭後的總修正。屆時不是跌多少的問題，而是要問：「要跌多久？」。

陳忠瑞說，若以台股當前走勢來看，由於自現在起至明年總統大選前的政策作多、選後的期待，台股表現仍相對穩定，未來表現也要看執政者政策、兩岸關係發展等能否引導資金回流而定。