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新普(6121)拜訪報告

日期：95年3月17日

資料來源：研究部

預估損益表： 單位：百萬元

投資建議：隨NB出貨持續成長，新普獲利維持成長趨勢，且市佔率將進一步提升至24%，以過去股價約於本益比8~10倍區間。建議逢低可佈局，支撐75元，目標價90元。

產品結構：鋰電池組96%、材料及維修收入4%。

營運現況：

1. 去年Q4獲利表現優異︰94Q4營收為33.77億元，較Q3成長10.57%。毛利率由Q3的17.1%提升至18.2%，主要是因為將台灣產能移往大陸，以及完成部分生產線的自動化，節省生產成本所致。同時在94Q4時匯兌貶值，也是造成毛利率向上提高的原因之一。Q4稅前盈餘4.25億元，稅後盈餘3.43億元，EPS稅前3.78元、稅後3.05元。全年營收111.29億元，年成長率24%，稅前盈餘12.98億元，以平均流通股數計EPS11.52元，稅後盈餘10.19億元，稅後EPS9.05元。(股本若以完全流通股數12.01億計則分別為10.8、8.5元)。

1. 對景氣看法樂觀︰公司表示業績Q2將優於Q1，又下半年為旺季，業績更優於上半年，全年營收預估約介於140~150億元之間。Q2營收預計有30億元以上，主要是標到HP單Q2可出貨。毛利率預計將下滑1%左右，但常熟廠8月量產後將可改善，明年將可提升。

1. 今年市佔率目標24%，未來挑戰全球第一︰目前全球市佔率約19~20%，今年目標為24%，若以NB全球出貨量7000萬台計，則出貨量將有5成的成長，但在價格仍有壓力下，全年如前所言約140~150億元成長約3成。公司亦表示，未來當新普市佔率達30~35%，則要導入其他相關產品的行業，以維持新普的成長與獲利。

1. 新產品進度︰1. SMART PHONE用的單顆電池產品，Q2已開始出貨，下半年出貨量將可明顯增加，但因佔整體營收仍相當低，且單價遠低於NB用電池，所以公司並不積極於此項產品。2.燃料電池，今年下半年將有初步的產品樣品出來，但因為燃料電池本身的重量、大小、價格等特性，再加上國際上也尚未通過燃料電池可攜帶上飛機的規定，且應用上需改變整個系統設計，因此燃料電池短期內就要用在NB或其他攜帶型的電子產品上的機會極低，最快可應用的方面應以汽車、機車、腳踏車用的產品機會較大，不過今年甚至明年對新普均不會有營運上的貢獻。3.太陽能電池是搭配在如LED燈上，商機著眼2008奧運，非自行開發。

1. 常熟廠預計8月量產，效應明年顯現︰由於常熟無論土地、政策配合與效率高，預計資本支出約有4~5億元，公司名稱為新世電子，以生產自動化降低成本，預定今年8月可開始量產，初期設20條生產線，未來松江廠25條生產線將有一半移至此生產。

1. 股利︰預計配發現金4元，股票股利1元。

1. 募資計畫︰目前公司不缺現金，未來若與其他公司策略聯盟時，屆時才考慮規劃募資計畫。