國際投機資金持續哄抬油價再創新高，二房風暴更是雪上加霜，使得近期全球股市一度陷入失控危機，不過持續衰退的經濟壓力已經開始反撲原油上漲動力，使得全球股市可望在通膨壓力暫時舒緩下展開反撲，台股在技術面更已來到十年線之前，短線可望正式進入反彈格局。
上週美國二房風暴席捲全球金融機構，對於國內原本已經籠罩在仕欽、歌林等企業爆發危機之下的金融股更是雪上加霜，其中壽險機構因為投資海外金額龐大，在擔心潛在損失壓力下，壽險股再度出現急殺破底，國泰金一度殺低到五四．八元而創下三年半來新低，富邦金殺低到二○．八五元、新光金更是來到十六．六元，最嚴重的是台壽保股價一路殺低到三○．五元。
金融股的急挫拖累台股回到六七○八點，也造就六十日負乖離擴大至負十九．二三％的水準，從技術面而言已經形成超跌的事實，況且十年線是台股重要的多空分界點，在兩岸關係出現歷史性的調整下，未來金流移動將是支撐台股站穩十年線的關鍵，此外九月Ｋ值在指數回到六七○○點之下也已經壓低到二十三．五附近，如同上週我們所說的，不論是跌幅、九月Ｋ值、十年線支撐等技術面型態，台股再往下的空間都已經越來越有限，雖然長線基本面仍要修正通膨的壓力，但是短線在急速修正基本面而形成超跌下，指數在六千六至七千點之間將形成有效支撐並開始進行反彈。
反彈訊號轉趨強烈
至於反彈的空間，以本波指數從九三○九點跌到六七○八點，一共下跌高達二六○一點，即使是弱勢反彈，指數應該反彈跌幅的○．三八二幅度，也就是有反彈九九三．五點的實力，以六七○八點起算反彈九九三．五點，指數應該反彈到七七○一．五點。如果是反彈○．五的幅度，指數應該要反彈一三○○．五點，也就是指數要反彈到八○○八．五點，也就是說，未來指數反彈的滿足點應該要落在七七○○至八○○○點區間。
至於指數正式反彈的時間與反彈的幅度，基本上還是要觀察幾個重點，第一個便是國際油價是否進一步壓低到一三○美元以下，第二個便是大盤成交量是否能夠進一步擴增至一千二百億元以上，第三個則是觀察融資餘額是否持續下降觸底。其中在第一個的國際油價部分，近期國際油價一度逼近一五○美元，所反應的消息不是奈及利亞叛軍攻打石油設施，就是伊朗試射飛彈，亦或是最近巴西石油礦工罷工等，對於伊朗石油部長宣佈已經在西南部胡齊斯坦省發現了一座儲量為十一億桶原油的新油田卻毫不反應，一直到了美國石油庫存意外大增二九五萬桶，而市場原先僅預估為減少二二○萬桶，這時才開始衝擊原油市場的投機氣氛，國際油價也開始激烈回檔。
油價激烈反應非供需因素
基本上若將國際原油價格當作個股看待，股價連續急漲、急跌都是個股作頭或作底的徵兆，原油價格一旦跌破一三○美元，也將創下六月六日以來的新低價，尤其上週三的長黑也初步跌破今年一月以來的上升趨勢線，短線有進入整理的訊號。觀察一月十五日以來的國際油價，在週Ｋ線上幾乎都是紅棒，截至上週的二十五週當中，只有六週的油價在K線上是出現黑棒，其中尚未連續二週出現黑棒，因此如果本週國際油價持續走低或收黑，便是這波油價漲勢趨勢改變的重要徵兆，一旦油價轉弱，便會提供國際股市反彈的空間。
我們上週曾經提過，只要國際油價確定回檔，國際搶短的資金便會大舉進場，儘管通膨或是信貸危機尚未化解，但是因為短線股價跌幅甚深，必然也會出現相當程度的反撲，例如今年指數腰斬再腰斬的越南股市，其指數一度連續下跌二十多天，近期指數幾乎天天收紅。同樣的情況回頭看看台股，指數從九三○九點開始幾乎是一波到底的修正，如今一旦開始反彈，若能配合油價回檔，或許也會出現連續上漲的行情，目前不妨觀察指數是否突破十日均線反壓，因為這一波的跌勢過程，指數少有時間能夠站上十日均線，預期短線這一波指數攻勢至少要先站上十日均線及二十日均線。
基本上台股指數到這個位置的風險空間已經十分有限，七千點以下的台股應該是短線超跌，類股將展開輪動式的反彈，上週率先由金融股展開跌深反彈，不過在上週的強勢族群當中，第一類就是創新高的巨大、美利達與中碳，一種是金融股為首的跌深反彈，包括營建股與資產股。另一種是除權而強勢填權的權值股，包括台積電與聯發科，這兩檔個股在除權第二天就幾乎完成填權、填息，扭轉了短線除權而嚴重貼權的趨勢。第三類強勢股是抗跌而高姿態整理個股，包括創意、正文、原相、東鹼等。弱勢族群則是觀光類股，晶華股價出現補跌，國賓股價更是跌破年線而逐漸翻成空頭。顯然指數到這個階段，題材已經完全失效，接下來一定要真材實料的業績面。
反彈類股的脈絡
短線投資人手中持有的個股可以等待短線逐一反彈後再進行換股，不需要見弱就殺，因為大盤一旦確定反彈，類股都會有一定的反彈幅度。但是股價反彈之後，如果個股股價無法站上二十日的月線便屬弱勢股。在反彈脈絡順序上，跌深權值股會先止跌，包括金融、台塑三寶、面板等，不過這類弱勢權值股的反彈時間有限，其任務是讓大盤指數先落底，接下來才是反彈行情的重點，也就是小型業績股應該接手反撲。如果權值股持續主導盤勢，指數會很快到達七七○○點上下的反彈滿足點，如果先讓權值股確立底部，然後將漲勢讓出來給各類股輪流反彈，這才是比較健康的反彈結構。
其實以週線股價型態來看，台塑在七十五元以上先完成一年的大頭部，另外包括遠紡、台泥、亞泥、遠百等大型傳產權值股也都正在醞釀中期頭部，而利多不斷刺激的觀光類股也已經消風，接下來要注意的是原物料股，一旦原油價格領跌，原物料股的修正壓力也會升高，其中與鉛相關的泰銘與廣隆股價都隨著鉛價重挫而大跌，鋼鐵的不 鋼類股在鎳價重挫下已經翻成空頭，大成鋼、彰源、允強等都已是空頭排列。預期原物料股在下半年有較大的修正壓力，包括鋼鐵、食品等類股應該要謹慎應對。
電子業績股較具續航力
相對於剛完成頭部的傳產股，已經在底部壓縮將近八個月的電子股，不但擁有較低基期的優勢，且隨著旺季即將來臨，旺季需求一定會浮現，而且具有實質業績數據，只要把握大者恆大、強者恆強的原則，接下來反彈行情的多頭主軸應該要放在電子股之上。其中大者恆大的原則就如同這波食材原料大漲之後，國內麵包店被淘汰一半以上，接下來的購買需求自然集中到另外一半，所以具有規模的國際大廠會是未來的受惠者，其中台達電應該是一個好例子，目前電源供應器產業景氣平淡，唯獨台達電對於後勢十分樂觀，市場也傳出台達電接獲歐美訂單，七月營收有機會創新高，下半年營收可望比上半年成長超過四成，這就是時勢所趨。
同樣的模式，除了台達電之外，台積電、聯發科、宏達電、宏、立錡、雷凌、華碩、矽品、廣達、鴻海、友訊、聯強等指標性個股，也應該積極追蹤後續的產業面變化，這些個股應該是首先看到中期底部的領先指標。另外就產業來看，英特爾已經宣布將802.11n的網通產品列為新機種的標準配備，今年將開始全面性鋪貨，產業成長動力在下半年開始展現，另外英特爾也宣布下半年將開始推動WiMAX產業，這些對雷凌、正文、友訊、環電等相關廠商極具激勵效果。另外在節能股部分，太陽能股價暫時會受到油價下跌波及，不過下游模組的公司將會因為矽原料拉回而受惠，預期下半年的益通與茂迪的毛利率都會持續擴大，是比較可以確立基本面成長的個股。
在IC設計股部分，建議以創意、原相、立錡、雷凌、聯發科為重點。基本上電子股在下半年有實質基本面的利多，法人資金也已經開始轉向，建議台股反彈初期以跌深股為主，但是接棒主軸一定是電子股而非傳產股，建議操作股價率先站上月線的強勢股，破底反彈弱勢股應該在月線進行換股動作。
繼呂宗耀「台股吶喊520後」演說後，「呂張投資 團隊」的張獻祥從產業思考出發，提出通路、遊戲軟體 、安全監控、工業電腦、WiMAX、低價電腦、TFT-LCD龐 大支出受惠族群、被動元件WLAN和LCD TV等 九大產業趨勢，同時提供了現階段五大選股標準，讓投資人參考。
九大產業趨勢
五大選股標準
張獻祥在和呂宗耀的同場演說中指出，中國去)2007(年首度消費大於投資，儘管仍低於世界水平 二十八％ ，但已顯示中國正由「世界工廠」轉為「世界市場」， 就通路而言，在中國擁有七○○家隱形眼鏡店的寶島科5312)TW(、一五○○家通訊店的聯強 2347)TW(以及十四家３Ｃ賣場的藍天 2362)TW( 是擁有相對優勢的例子。
就市場而言，張獻祥認為「遊戲軟體」將是兩岸同 文同種市場擴大的最佳代表，由於台灣和中國的玩家使 用習慣一模一樣，使得台灣的線上遊戲軟體在亞太市場 就佔了 五○％以上，宇峻 3546)TW( 和網龍 3083)TW(值得觀察。
在中國市場之外，生活精緻化的需求造就了「安全 監控」和「工業電腦」的成長，由於大陸生產比重低， 且毛利高，年成長率高達四十五％，目前安控產業僅佔全球六％，而工業電腦更只佔了三％，還有相當大的發展空間。 安控產業可觀察彩富 5489)TW(、奇偶 3356)TW(、晶睿 3454)TW(、陞泰 8072)TW(，工業電腦則可觀察融程電 3416)TW( 、研揚 2463)TW( 、廣積 8050)TW( 。
此外，從一月的CES、三月的Cebit到六月的 Competex 展覽可以看出，「WiMAX」產業已走入實際運用，美國 Sprint Nextel今年下半年若營運成功，加上 AT&T以及 Verizon的表態支持，可望重現二○○○年 WiFi大商機，東 訊 2321)TW(、台揚 2314)TW(、正文 4906)TW(、合勤) 2391(、昇達科 3491)TW(可望受惠。
再來是目前正夯的「低價電腦」，根據 IDC預測，二○○八年將量產高達一五○○萬台低價電腦，包括華碩)ASUS( 的 EeePC、宏 )Acer(的 Aspire One、惠普 )HP(的 HP 2133以及戴爾 )Dell(未公布品名的低價電腦，雷凌 3534)TW( 、系微 6231)TW( 、威盛 2388)TW( 、銘異 3060)TW( 、萬旭 6134)TW( 可納入觀察。
而TFT-LCD在友達和奇美相繼於今年第四季投入八．五代廠，直到 二○一○年六○○○億美元的龐大支出下，晶彩科 3535)TW(、廣運 6125)TW(、志聖 2467)TW(或可受惠。
被動元件WLAN部分，由於新的標準射頻元件)九顆( 要比舊的標準)二顆(使用顆數多，璟德 3152)TW(、美磊 3068)TW(也值得觀察。
最後不能遺漏的還有LCD TV部分，儘管有瑕疵產品 爭議的出現，LCD TV仍是不會缺席的趨勢產業，可注意 信錦 1582)TW(、瀚荃 8103)TW(、金山電 8042)TW(。
張獻祥指出，現階段的選股標準，首先在銀行放款 趨緊及資本市場冷卻的情況下，財務結構上應具備「負 債 四○％以下」、「流動比一二○％以上」及「速動比一○○％」 的條件，現金流量上則要檢視「營業活動現金流量大於○」，這些條件可根據產業特性作彈性調整，公司相對風險度低。
其次，在匯率升高、原料上漲以及人工勞動合 同法的環境下，企業成長並不等於獲利，毛利率能否上 升或持平才是關鍵，且「毛利率大於 三○％」的標的將是首選。
第三個標準，則應檢視「存貨成長率和應收帳款成 長率要小於營收成長率」，且最好觀察個三年，這個標準代表了一家公司的成長品質，擁有較佳的現金流量。
還有，「現金股利高於往年」也是現階段的選股標 準之一，由於目前景氣不佳，能夠發出比往年高的現金 股利，顯示該公司現金能量充沛，且經營者對未來發展 很有信心。
最後一個標準，張獻祥強調，「風險的保護要高於 未來的期待」，觀察標的對於未來是否過度設算和估計 ，未來期待能鼓舞人心，但當實際結果不如預期，將是 投資人的一大風險。
留言列表
東森電商大補丸 (9)
