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從ＣＲＢ指數到國際油價通通出現大漲，暗示原物料的行情仍未熄火，台股的反彈由傳產股領軍，原物料相關龍頭拉高比價空間後，二線原物料股有總動員的機會。 | |
| 台股指數今年的走勢可以說是氣象萬千，前一波台股指數七三○六點漲到九八○七點，多頭主角是IC設計、工業電腦等電子類股，而這波指數從七九八七點反彈到了九七八三點，主角則是換成台塑四寶來發動，其中台塑的一○二元、南亞的九九元、台化的九二‧五元，以及台塑化的一○五元，四寶各個身價不凡讓台塑集團有了中流砥柱的姿態，這樣一來則是順勢帶著傳產的龍頭向前衝刺，包括台泥、亞泥、統一、大成、中鋼率先站上了五○元的關卡，而遠紡、榮化、長榮、華紙也緊追在後，傳產股的大漲等於呼應了全球原物料市場大好的趨勢，以長線角度來看，中國需求大擴張，國際原物料的多頭行情延續，因此對原本股性牛皮的傳產股有了新的風貌，再者，隨營運獲利回升投資價值浮現，包括塑化、化纖、紙類、水泥等產業，將持續站在股價的高檔區，持續成為台股挺進萬點的重要指標。 台塑集團扮演中流砥柱 今年國際油價的低點在四十九‧九美元，八月下旬一口氣從每桶七十美元大漲到八十美元，在八十美元附近整理之後，近期更是屢屢創下歷史新高，眼前的國際油價已經來到了每桶八十七‧五美元，距離每桶一○○美元的關卡似乎不遠。 國際油價的持續高漲，當然整個石化產業也開始動了起來，從五大泛用樹酯到塑化上游原料的乙烯、苯、SM、DOP，甚至再往下游的化纖原料的EG、CPL、AN等，都出現了價格的波動，而在價格波動、成本轉嫁與產業旺季等三大要素的交互作用之下，台塑集團領先成為台股的指標，從經營的績效來看，台塑化、台塑、南亞、台化近五年大賺特賺，台塑前五年賺了一二六九億元、南亞賺了一六一八億元、台化賺進一四二三億元、台塑化獲利一八二三億元，這四家公司前五年加起來就賺了六一三三億元，這樣的表現恐怕沒有其他集團可以比得上，然而在這樣的時空環境之下，台塑集團的價值投資當然成為股市多頭的聚焦重點，去年底台塑股價還不到五○元，如今情勢大轉變，資金往價值型的個股靠攏，台塑股價一度來到一○二元，區間的漲幅超過了一倍，同樣地，台塑化股價也墊高超過了百元的關卡，如此一來頗有帶領南亞與台化股價跟上腳步的味道。 台塑雖然前五年的累計獲利在台塑四寶中排名吊車尾，但是今年起有了急起直追的架式，尤其股價超過一倍的漲幅，更是表現驚人，幾個主要的原因在於，一是主力產品PVC報價續漲，且EVA及AN報價維持高檔且需求強勁，這樣一來當然有助於帶動營收與獲利的同步走揚，果然台塑第三季稅後純益約一八五億元，比上半年總合一六六億元還多，累計前三季每股獲利達六‧一元。 還有被視為秘密武器的節能材料碳纖維也是一個重點，碳纖維產品應用於國防、航空、汽車等領域，過去每年需求成長約一成左右，隨著節能的需求快速增加，預估這個年增率將出現大幅成長，而目前台塑碳纖維產品營益率高達四成之多，台塑持續看好後市發展下，將大幅度的提升產能。 本業表現不錯，台塑的轉投資更是豐收，轉投資台勝科將於今年的第四季掛牌上市，台勝科為國內最大的八吋矽晶圓製造商，台塑持有約十八萬張成本不到二○元，以目前二八○元的股價來計算，前在獲利近四七○億元，折合每股可以貢獻八元以上的收益。 此外，市場也傳出全球第三大多晶矽原料廠挪威REC，傳出有意與台塑集團合作，在台設立太陽能多晶矽廠，雖然公司方面態度趨於保守，然而法人研判可能性非常高，外資就表示「台塑若有了多晶矽，就可供應台勝科所需的原料，再結合南電，以及南科、華亞科，將成為台灣唯一上、中、下游整合的半導體的企業集團，甚至結合台塑集團在石化產業供應鏈後，這將是台灣企業中第一個巨無霸型的超級企業！」 再來，股價慢慢追上台塑的南亞，今年也大有期待的空間，法人就表示南亞下半年的獲利將比上半年成長四成以上，全年每股獲利上看七元，下半年獲利可以成長快速，主要原因在於EG的六○萬噸新產能已於七月全數投產，且因下游聚酯需求暢旺，EG報價不但沒有因為產能增加受到壓抑反而還逆勢上揚，儘管近期原料乙烯價格同步上漲，但是EG 仍維持不錯的利差，EG 佔南亞營收達二五％，因此預估在EG 擴產帶動下，南亞下半年本業獲利將有大幅度的成長空間可以期待；另外，轉投資南電、南科等也有慢慢走出谷底的機會，對於南亞的獲利都有加分作用。 二線塑化廠股性活潑 台塑集團大漲後，二線的塑化、化纖類股當然也開始轉趨熱絡，東聯也是EG大漲的受惠者，東聯目前產品營收比重分別為，EG約六○％、特用化學品約三成，及氣體等其他產品則約一成。 雖然東聯EG年產能約二五萬公噸，比起南亞或者在全球EG市場排名，都只能算是小型廠商，但是就因為佔營收比重很高，因此價格波動後，反而讓獲利有更大的彈跳力，東聯前三季營收為九五‧一四億元，年增率為二二‧六％，其中EG的營收為六三‧七七億元，佔營收比重六七％，八月以來EG價格大漲，法人估將使公司業績扶搖直上。 東聯股價向上衝高來到五四‧五元，這是八十七年以來的股價新高，當然也會帶動同業中纖的比價力道，尤其中纖今年營運也明顯有所起色，比起過去的虧損，今年上半年每股獲利○．五八元有了很大轉機，王朝慶旗下企業經過這幾年的調整，元氣已經逐漸恢復，甚至台中銀也從谷底翻身，看來中纖集團今年肯定大不同，其他二線的塑化股包括台聚、亞聚、華夏、台達化也都成為投機熱錢的標的。 原物料大漲的主軸還有水泥股，台泥來到五七‧五元、亞泥是五八‧九元、嘉泥也有三五元，這都回到十年前的高價，瑞信及花旗環球等外資持續看好水泥產業，瑞信證券指出，因為需求強勁、供給緊俏，中國南部的主要水泥大廠，都宣布積極擴充產能，一年內中國大陸廣東地區的水泥價格上漲達二五％，此外，預估明、後年中國大陸的水泥平均銷售價格可望出現十三％及十％的成長，對於佈局中國的水泥業者來說是一大利多，國內的台泥及亞泥，在中國水泥供給緊俏下可望受惠，因此瑞信全面性調升國內包括台泥及亞泥的目標價。 水泥股抓住中國內需 亞泥今年大陸地區的投資大豐收，幾個重要據點包括江西亞東水泥認列獲利高達一‧○二億元台幣，武漢水泥認列獲利九七九七萬元，四川亞東水泥則是認列了二‧一五億元等，由於亞泥在大陸水泥投資兼顧了廣度與縱深，目前江西、四川、湖北水泥廠佈局已步上軌道，今年中國大陸水泥總產能可推升至七五○至八○○萬噸，至於兩岸總產能則是達一三○○萬噸，對於明年目標則是訂在一六○○萬至一七○○萬噸，二○一二年總產能可達二一二○萬噸，年複合成長高達六三％，隨著亞泥在大陸佈局的成效漸漸豐富，未來亞泥在中國投資水泥廠將會循台泥、嘉泥模式在香港IPO掛牌，長線價值值得注意。 紙類股有壓軸補漲機會 從塑化、鋼鐵、水泥的輪流上攻之後，原物料族群最後還有補漲機會的就在造紙族群，去年國際紙漿價格平均有二○％的漲幅之後，今年國際紙漿價格從五月以來持續呈現長纖紙漿、短纖紙漿輪流上漲的格局。 相關業者就透露，「這波紙漿價格漲勢應該有機會延續到明年第一季，而這主要的原因就在於供應面的短缺，一來是印尼紙漿廠過去有四○至五○％的紙漿是來自於砍伐熱帶雨林、天然林來的，因應環保團體的意見，印尼政府決定從十月開始強制不得砍伐，未來勢必會明顯影響印尼紙漿產量，二來中國從今年開始下令陸續關閉小紙漿廠，韓國的東海紙漿廠也傳罷工事件，這些事件都導致了第四季紙漿價格波動的結果。」 | |
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