| 壽產險資產增值 合庫獲利起飛 壽產險＆合庫資產效應 | |
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雖然立法院院會還沒有通過國內壽險公司海外投資比重由三十五％提高至五十％的法案，但受到不動產增溫的持續發酵，即使本週金融類股受到利空消息而向下震盪，不過近來逐漸佈局不動產的壽險股還是能異軍突起！ | |
| 受到中信金涉及違法插旗兆豐金、台新金和彰銀換股計劃受阻的影響，週二、週三金融股連續兩天都分別下跌了一．八七％和○．七％，在這波走勢中受到外資反向操作持續加碼的壽險類股表現明顯相對強勁，避開了上半年使銀行業陷於低迷的雙卡風暴，加上不動產行情的升溫，壽險業以穩健的速度持續成長。下半年受惠於市場預期兩岸可能進一步開放，不但使觀光業的景氣回溫，同時也帶動了旅館、飯店等國內房地產加速回春，而一直以不動產投資部位為最大收益的壽險公司也逐漸由價值投資進入資產題材炒作行情，其潛在的價值將跟者著國內房地產的回升而有升值的空間。 房地產升溫為壽險業帶來景氣回春 國內壽險業的龍頭-國泰人壽今年上半年的不動產投資淨額就超過了一千億元，比去年同期增加了四％高達到將近四十二億元，其中有七成標的是位於台北縣市，今年上半年的租金收入約二十六億元，估計全年有五十億到五十五億元收益，從近期房地產景氣指標及市場動向來看，近半年來台北縣市辦公大樓租金開始上調，假設租金平均調漲一．五成，以國泰金股本八百五十二億元估算，增加的收入能為每股盈餘貢獻○．○七元。再加上目前不動產中有兩處規劃為旅館用地，若兩岸關係改善，預期也將受惠於大陸觀光客來台的商機。 另一個緊跟在後的，是上半年不動產投資淨額為六百九十二億元的新光人壽，同樣的也在台北都會區擁有不少的辦公大樓及購物商場，今年上半年的租金收入約十一．六億元，估計全年有二十到二十五億元，因股本僅為國泰的一半，若平均租金調漲一．五成，也能為每股盈餘貢獻○．○六元左右。 至於獲利一向穩健，每股盈餘長居金融股之冠的台灣人壽保險，雖然過去不動產的比重都不高，但是近兩年也開始積極加入不動產市場，今年上半年的不動產投資淨額為三十六．八億元，比起去年同期增加了一百○八％，未來也能享有不動產增值、租金調漲的利益；而最近其外資持股快速增加的的中國人壽，其不動產投資淨值也有一百一十八億元，雖然獲利較去年同期下降了五十八％至三億元，但每股淨值仍有八．九五元，目前股價淨值比約一．八倍，外資持股比為三十七．一五％，已高於國泰人壽的三十五．七六％，後續是否仍會持續上升，值得投資人去密切追蹤！ 合庫體質佳 獲利能力更甚於資產 在銀行方面，國內老字號的合作金庫在全省也有一百九十七家的分行家數，其中光是分佈在大台北地區就有多達一百一十家，占了將近六成的比例，其所擁有的不動產總額位居所有銀行之冠，但絕大部分都用在營業用途不具有投資的利益，就資產增資而言，想像的空間不大。但回歸基本面來看，整併後的合庫其獲利能力是不容小覷的，今年前三季的稅後純益為六十三．八四億元 ，獲利比去年同期增加了三二六％，而上半年逾放比為二．五九％、呆帳覆蓋率是五一．○九％，相對於最近被高價收購的竹商銀，無論是在其存放款或是通路方面都更具優勢，若以竹商銀的資產品質為標準評估合庫可以發現，其調整後的淨值為二十二．三，股價淨值比為○．九，如果以一．五倍的溢價標準估計，長期應該有挑戰三十三元的機會。 | |
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