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期貨商品由於有著避險、投機、或價格發現等功能，也因此同樣商品或類似商品往往會因為不同的預期，而形成價格上的差距，有時突發性的消息所造成非理性的殺盤或追價，更會使得價格出現明顯的偏差，這時就會形成可以進場操作的空間，因此本周將說明要如何進行價差交易。

一般而言，價差交易的利潤，並不會像單一操作買進或賣出部位的利潤要來得高，因為價差交易是採取一買一賣的操作方式，而一般價差交易所使用的商品，彼此價格間通常也有著正相關的波動關係，也因此一買一賣的操作方式，損益為利潤扣除掉損失，但由於一買一賣有著對沖的效果，也因此可降低像319事件時的非理性崩跌，所造成的系統性風險所帶來的傷害，所以價差交易雖然減少利潤但同樣也降低了損失的風險。

價差交易的操作方式有很多種，主要是著眼於同種或者是類似商品間的價格變動差距，進而開始操作，而價差交易有時會涉及價格上的判斷，如電子和金融期貨方面的操作，採取一買一賣的交易方式，也就是買進較強勢的，賣出較弱勢的，藉此賺取兩者間的價差，而另一種則是無關於盤勢的判斷，採取一種中性的看法，只是操作價差的擴張或收斂，進而賺取利潤的方法，如操作台指期和摩台期間的價差波動關係。

接下來探討如何使用台指期及摩台期間的價差交易，而以下所使用的方法是不涉及盤勢的判斷，純粹是使用價差間的收斂關係，進而獲取利潤的方法，由於台灣期貨市場剛開市時並不成熟，往往也容易出現大幅度的價差幅度，為使得資料更有參考意義及準確性，筆者採取近期95年1月2日至96年5月14日共331個交易日的資料，來為各位做探討並說明如何操作。

首先分別計算台指期及摩台期的價差幅度：

台指價差幅度：(台指期-台指現貨)/台指現*100％

摩台價差幅度：(摩台期-摩台現貨)/摩台現*100％

把台指價差幅度-摩台價差幅度之後，然後我們可以得知以下的資料，在總計331個交易日的資料裡面，兩者的價差幅度有80％的機率落在+0.27％~ -0.56％之間(也就是大於+0.27％或小於-0.56％的機率各為10％)，而有90％的機率落在+0.41％~ -0.87％之間(也就是大於+0.41％或小於-0.87％的機率各為5％)，可以發現在將近過去一年半的時間裡面，台指期的價差表現相對於摩台期來得弱。

到底該怎樣選擇的進場時機？答案是：運用機率分佈的概念，當台指及摩台價差擴大到不合理的幅度時，兩者間價差幅度應會開始收斂，也就是說當台指價差幅度-摩台價差幅度大於+0.41％時，有95％的機會，兩者的價差幅度應會開始收斂，也就是說台指期的價差應會轉弱，而摩台期的價差應會轉強，因此這時我們應該採取賣出台指期及買進摩台期的操作方式，以賺取兩者間的價差,，反之亦然。

至於又該如何操作？獲勝機率與進場次數是成反比的，也就是說獲勝機率愈高，進場次數愈少，因此為提高進場次數，依照前面所統計的資料，我們可以將進場條件稍微放寬，改為台指期價差幅度-摩台期價差幅度大於+0.27％和小於-0.56％時，即可進場操作。

而在操作上需考慮合約價值的問題，也就是多空雙方的合約價值應大致相等，才不會出現不對等的情況，以96年5月23日收盤資料計算，台指期一口合約價值為200(契約乘數)*8204(指數位置)=1640800元新台幣，摩台期一口合約價值為100(契約乘數)*331.3(指數位置)*33.3(將美元轉為台幣)=1103229元新台幣，也就是應以兩口台指期搭配三口摩台期的比例來搭配。

值得注意的是價差交易並非完全無風險，有時會因兩商品現貨標的出現異常的價格背離而面臨虧損，因此操作上仍需注意停損的重要性。