| 期待中的法說行情還有沒有？ | |
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目前美國進入了超級財報週，而台股也來到法說會的旺季，往年科技股法說都能帶動股市的熱絡行情，偏偏今年科技股已經領漲，短線能否激勵人氣慢慢退潮的科技類股值得期待。 | |
| 從時間點來看，目前美國進入了超級財報週，而台股也來到法說會的旺季，這些相關公佈的數據或者訊息，都將影響近期股市的表現，尤其連續在四月份的十七、十八、十九日三天內，包括了半導體及個人電腦相關的英特爾、超微、IBM、希捷、德州儀器；網通的雅虎、手機的摩托羅拉等，都會公佈第一季的財報，看來將對第二季的全球科技業景氣有指標性的作用。 而陸續登場的重量級電子法說，包括ＩＣ設計的創惟、群聯、九暘、智原、聯詠、瑞昱，記憶體相關的南科、華亞科、茂德、力成，TFT產業的友達、奇美、中光電，半導體的台積電、矽品，藉由這些重量級公司對於景氣的看法與陳述，似乎有助於釐清第二季甚至下半年整個科技產業的投資邏輯。 英特爾繳出亮眼的成績 今年國際大廠的重量級法說的序幕還是由LPL揭開，LPL的總裁權瑛秀在法說會中表示，全球面板產業將在「非常短的未來」開始反轉向上，其中個人電腦類面板將持續漲價到第三季，第三季液晶電視面板將會出現缺貨，預估第四季所有面板都將會呈現供應吃緊，下半年面板產業將呈現一片榮景；整體來看，第一季底電視和筆記型電腦價格已經走穩，而且成品庫存降至二週的水準，LPL的獲利出現明顯的改善，因此第二季在IT面板價格反彈，七．五代線產能利用率提高帶動電視面板出貨成長的雙重效益之下，有機會達到損益兩平。 至於，同樣也是面板大廠的三星，首季的LCD部門獲利大幅衰退，不過三星認為，看好四○吋以上液晶電視及二○吋以上大尺寸液晶監視器帶動，第二季面板需求將相當強勁，不過更值得注意的成長將會落在記憶體相關的部分，三星明白釋出了DRAM產業已到景氣谷底的訊息，而第二季在NAND與DRAM都有爆發性帶動下，成長相當值得期待。 同時，英特爾也公佈了第一季的獲利數字為十六‧一億美元，年成長率為十八％，優於市場預期，而英特爾預估本季營收將達八二至八八億美元區間，由於英特爾打算用CPU降價的方式刺激買氣，因此預估毛利會有下滑的壓力，不過市場認為只要VISTA的買氣可以在下半年發揮，英特爾今年每股獲利還是可以輕鬆跨過一美元的標準。 DRAM的關鍵不是只有十二吋廠數量 很顯然地，從幾家國際大廠已經公佈首季財報的狀況來看，今年首季恐怕是有點不如預期，不過這也相當符合台積電先前所指出的第一季半導體景氣預期在落底、第二季觸底反彈的看法。 從這樣的觀點出發，我們似乎可以嗅到半導體產業第二季的大契機，首先是在英特爾及超微都打算進行CPU大降價來刺激買氣，二來三星也表達了DRAM產業已到谷底的訊息，第三微軟也以半強迫的方式停止XP作業系統的OEM授權，加速VISTA作業系統的市佔率擴張，換言之，這幾個因素都可望讓ＰＣ產業在下半年見到樂觀的買氣推升。 因此，在整個半導體產業中最早舉辦法說的DRAM族群當然就會是法人關切的重頭戲，首先是由台塑家族的南科、華亞科，率先登場亮相，其後力晶、茂德也將接棒演出，這其中又以南科因為是國內唯一擁有一Ｇ的DRAM顆粒供應能力的廠商，所以該公司對於趨勢的判斷與觀點最有參考價值。 因為有了台灣本土投資人不計血本的付出，使得力晶、茂德、南科、華亞科、華邦電在全球DRAM供應版圖佔有一席之地，包括力晶因為十二吋廠的加入，今年的總產能達十五萬片，未來還將與日本爾必達共同合資四座十二吋廠以及自行另建四座十二吋廠，而緊追其後的茂德今年的總產出也十分驚人，當然南科與華亞科也預備於○七、○八年各有新的十二吋晶圓廠加入營運，這也就是說目前全球最大的十二吋DRAM製造聚落就在台灣。 事實上，不少投資人還沉醉在這樣數大就是美的興奮當下，卻見到DRAM類股的股價總是沒有想像中樂觀，就是因為這些投資人犯了認知的錯誤，十二吋廠的產能雖然是重點，但是產出的DRAM顆粒更是關鍵！ VISTA作業系統需求是至少一Ｇ以上的DRAM記憶體，台灣DRAM廠拼命擴廠，在製造的技術上卻面臨只能產出五一二Mb的DRAM顆粒，所以要製造一G的DRAM模組就得用上兩顆五一二Mb顆粒，相對於包括了有三星、美光、英飛凌、爾必達等大廠，早已經把一Ｇ以上的DRAM顆粒生產製造技術準備就緒，只等市場需求爆發來看，台灣的DRAM廠恐怕又得面對殺價以及技術授權的嚴峻挑戰，這樣一來也就不難理解，就算擁有最多的十二吋廠也稱不上是大利多！ 相較於力晶與爾必達、茂德與海力士或者華亞科搭配奇夢達，南科一路以來都堅持了自有技術的發展，過去看來是很辛苦，但是這個關鍵時間點上就見到很大的契機，因此這回的法說，南科對於何時開始大量供應一Ｇ的DRAM顆粒，將成為觀察的重點，這一次的轉捩關鍵有機會讓南科在DRAM族群中脫穎而出。 半導體與面板都是焦點 DRAM模組廠的創見，三月營收再創歷史新高，第一季營收為九五‧九億元，年增率一一四‧三％，看來業績表現也十分搶眼，隨著NAND FLASH以及DRAM今年都有大成長的機會下，創見的法說會上法人勢必相當踴躍。 而晶圓代工雙雄的台積電以及聯電也將舉行法說，其中台積電首季晶圓出貨大約下滑約一成左右，不過合併營收達六四八‧九七億元，優於市場預期，展望第二季在博通、飛思卡爾、德州儀器、NVIDIA等大客戶訂單回流下，初估晶圓出貨量季成長率約達十五％，且產能利用率將有機會將接近滿載，由於台積電是全球晶圓供應的指標，加上外資是最大股東，台積電的說法肯定會成為第二季，甚至下半年科技類股景氣的風向球。 再來封測的矽品在日月光與凱雷合併破局後，整個封測產業生態的重新洗牌，向來對於景氣都勇於提出論點的林文伯相信會是這次所有法說會中的聚焦。 至於ＩＣ設計的法說，幾家重點公司當然還是必須密切注意，一是準備減資的瑞昱，瑞昱已經設定四月五日為會計帳上的減資基準日，因此預料真正執行減資的時間點也已經不遠，第二季起包括新版的音訊CODEC IC，以及蘋果iTV也採用瑞昱的網路晶片，與英特爾合作的UWB晶片也進入最後完成階段，相較於同樣是減資的凌陽而言，瑞昱的基本面強度可以說是遙遙領先，當然股價在回檔修正的同時，瑞昱也遭亂流，不過這就是信念的考驗，長期投資也才能比起短線投機更有價值。 | |
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