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近日大陸的「股歌」版本愈來愈豐富，股民們充分表露炒股的心情。不管是「死了都不賣」還是唱對頭戲的「死了都要賣」，股民的投入程度前所未有。但是，對於執政者而言，防止股市走向泡沫才是該用心的，今年以來七度調整利率政策未見成效，但短線大陸股市創新高的步調減慢，是該要居高思危了。 五月十八日傍晚六時卅分左右，中國人民銀行連續發了兩則新聞稿，公告擴大人民幣兌美元匯率浮動幅度，以及調高存款準備率與存、貸款基準利率，這是中國大陸從未見過利率、匯率政策同時調整的情況。整個週末各專家學者以及投資人陷入思考，面對股市的利空︵升息︶、利多︵人民幣升值預期︶雙方的角力，究竟會在股市開盤之後作什麼樣的表現？結果，五月廿一日︵週一︶開盤，股市再度把升息當作利空出盡，跳空開低之後急速拉升，上證指數、深圳綜指分別大漲一．○四％與二．一四％，其中，深圳綜指還創下新高。 中國人民銀行從去年下半年起，密集地調高存款準備率，今年以來更是已四度調高存款準備率，六月五日將是第五度調高，也就是平均每個月調整一次存款準備率；存、貸款基準利率也是二度調高。調高利率的用意都是在收回市場上過多的流動性，當然會間接影響到股市的資金。 結果，去年下半年以來，大陸股市不跌反漲，尤其每次只要長假前公佈調整，長假結束後的第一天，股市均大漲，包括去年的五．一、今年的農曆春節、五．一長假。 自去年八月十九日升息之後，每次中國人民銀行公告調整利率，大陸股市都是次個交易日盤中就反應完畢，利空出盡繼續大漲。而且，資金不斷湧入市場哄抬，大陸股市上漲的角度愈來愈陡。 Ａ股大漲，上證指數進入四千點整數關卡附近，法人機構評估Ａ股漲幅過大，開始站在賣方。此時，長期受忽略的Ｂ股，股價偏低的價值終於被想起，五．一長假之後吸引散戶進場，而與Ａ股進行互相追價，大陸股市的投機氣氛更加的濃厚。 ※歷次緊縮政策都當利空出盡 因此，中國人民銀行同時調高存款準備率及利率，似乎是宣告對股市調控的意思，但是這一次的調整還是按照過去的步調，存款準備率調高○．五個百分點，存款基準利率調高○．二七個百分點，基本上不脫過去溫和的手段，這對於陷入瘋狂的散戶資金來說，已經沒有多大的感覺。反倒是在政策未公佈前提心吊膽的感覺消失了，更可以沒有顧忌地繼續炒股。 升息之後，大陸股市繼續創新高，市場開始傳言不斷，包括凍結Ｂ股開戶、調高證券交易印花稅、嚴查內線交易等等。除了內線交易查辦確實之外，其餘傳聞都一一被相關機關否認。此外，近日進行的第二次中美戰略經濟對話，中方更允諾將擴大QFII額度到三百億美元，較目前額度一百億美元增加兩倍。市場更對於未來肯定有外資新資金進場的篤定，再將股市推向高峰。 即使中國證監會頻頻警示股市風險、重量級學者專家發出過熱警訊，就連香港首富李嘉誠、FED前主席葛林斯潘都擔憂大陸股市會急遽修正，大陸股民都充耳不聞，迄今為止，對於這些警告，股市最多以下跌一天作反應。 ※Ｂ股漲多拉回領先指標 然而，近日的大陸股市卻又開始透露出短線可能到頂的跡象。首先，短線飆漲的上海Ｂ股在五月廿一日，也就是升息後的第一個交易日，指數衝到最高而後進行劇烈震盪，當天指數最大振幅十一．九％，震出九四．七億美元的天量長黑棒，接下來的交易日，Ａ股指數卻繼續創新高，Ｂ股也在盤中跟著Ａ股拉高之後賣壓出籠，標準的拉Ａ股出Ｂ股。 在上證指數創新高的過程中，受到利空衝擊的銀行股卻不跌反漲，而銀行股佔上證指數的權值比重超過廿五％，銀行股不跌、其餘大型權值股也撐住指數，也就是上證指數的上漲有很大的因素是權值股貢獻，而權值股外的中小型股，事實上再創新高的已經不多了。 五月廿四日，在葛林斯潘認為短線大陸股市將大回檔的言論下，滬、深兩市爆出三八九七億元人民幣的天量收黑，顯然上證指數過了四千點之後，四千二百點之上的壓力已經開始加重。 不過，幾天下來Ａ股的上漲、Ｂ股急殺，Ａ、Ｂ股價差的投機空間又出現，Ｂ股短線的急殺，跌破廿日線估計有急跌反彈的機會，而上證指數若不能突破四千二百點向四千三百點推升，技術上Ｂ股反彈兩成之後，還是會與Ａ股一起進行第二波的修正，而Ａ股的頭部也將正式形成。 以政策推出的時間點來看中國政府的節奏，面對中國國內近一億戶的散戶，股市崩盤帶來的社會問題恐不是現階段主政者願意承受的，因此藉由溫和調控讓市場主動進行技術性修正，應該是中國領導階層所希望的。那麼，看到最近兩次調高存款準備率的動作，五月十五日剛調一次，五月十九日又宣佈將再調高存款準備率，兩次調整的間隔時間是歷次最短的。 也就是說，在五月十五日中國人民銀行進行今年以來第四次調高存款準備率之後，股市仍未有戒慎之心，那麼六月五日五度調高存款準備率至十一．五％，仍未能收到緊縮的效果，那麼或許到時候股市的調控政策一出，就真的會抓到痛處，今年以來大陸股市最大的回檔修正，就即將出現。 |
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