立法院暨通過開放壽險業投資大陸法案之後，近來又對於壽險業的海外投資上限由三十五％增加至四十五％也已初步達成了共識，國內壽險業利多頻傳，壽險頭同國泰金、新光金自然也就跟者笑呵呵。
回顧二○○六年，算是金融業在雙卡風暴後辛苦重建的一年，因為過度擴張無擔保放款所造成的呆帳幾乎壓的銀行喘不過氣來。今年，在銀行資產品質逐步回升、呆帳提存逐漸恢復正常下，大部分的銀行也終於能脫離虧損的狀態。
只是，在揮別過去痛苦的雙卡風暴後，好不容易復原的銀行接下來所要面對的不是想像中的海闊天空反而是更多的挑戰。新台幣長久以來無大幅升值，利率更是長期維持在低檔，資金留不住台灣，儘管台股在去年下半年開始恢復動能，不過由於成長的幅度及報酬率仍遠低於國外，因此還是擋不住國內資金外流的趨勢，再加上銀行傳統的利息淨收入隨著利差的縮小而越賺越少，對於獲利的幫助也日益變少。
國泰金法說行情發酵
為了增加獲利的來源，近來國內銀行紛紛積極拓展財富管理這一塊，不過，自從去年渣打銀行收購竹商銀、今年花旗銀行併購僑銀後，挾帶著長期國外投資優勢的外資銀行也開始大舉向台灣銀行攻城掠地，因此就連財富管理也面臨過度競爭的局面。國內的市場越來越小，競爭卻越來越大，金融業唯一能夠擺脫困境的方法還是要走出海外市場，以國內最早被通過開放投資大陸的壽險業來看，獲利的成長空間自然就遠高於只能固守台灣的其它金融業，特別是國內壽險業的龍頭國泰金和新光金，今年在銀行方面不再虧損下，第一季就交出了一張漂亮的成績單。
今年於五月二日率先舉行第一季營運法說會的國泰金，公佈去年底金控隱含價值及精算價值其成長超乎預期，根據會中所公佈，如果在投資報酬率五％，貼現率九．七％到十一．七％的假設下，國壽的隱含價值至少有三千億元，若以金控的股本去計算，每股隱含價值為三十四元；而在精算價值的部分，由於人壽在高毛利商品的銷售大幅成長，因而使得精算價值較去年所公告成長了十％至十二％，介於五千五百億元到六千六百億元，每股精算價值則是提高到六十一元到七十四元之間，由於當時的股價僅六十七元，因此公佈後短短兩天股價就上漲了約八％，以七十三元作收，連帶的整個金融類股都跟著連漲了兩天。
如果從獲利方面來看，國泰金第一季的稅後盈餘為一百億元，換算後每股稅後盈餘為一．○九元，比起去年同期稅後盈餘成長了二十六．五八％。主要因為今年年初以來台幣貶值，國壽在海外投資的避險成本降低因而提高了第一季的投資獲利，再加上國泰世華今年第一季的提存僅二十四億元，比起去年的四十八億元減少了一半，在提存數減少下銀行獲利轉虧為盈，金控獲利自然也就跟著提升。
雖然在一陣拉抬之後股價又逐漸回到七十一元左右，不過如果單就未來的成長動能而言，這樣的價格其實還不算太高。截至三月底為止，國泰金的每股淨值為二十四．八八元，以五月十日的收盤價七十一．五元去算，股價淨值比也只有二．九倍左右，和去年底的三．二倍還有一段差距。
雖然從今年初開始，銀行因為理債協商的累積毀諾率升高至三十％而導致逾放比和呆帳覆蓋率的水準都略有下降，不過根據過去香港和韓國卡債風暴的經驗，協商之後的毀諾率大約在三十％，即使立法院通過最近炒的沸沸揚揚的破產法最多也只會到五十％，由於國泰世華在去年底已針對理債協商提存了一部份，而且銀行整體的覆蓋比率高達一百％以上，因此只要毀諾率不大幅攀升，對銀行的獲利衝擊將有限。國泰世華今年第一季的稅後盈餘為二十二億元，據法人估計今年全年獲利應該可以達到八十億元，可為國泰金每股挹注○．八六元。
壽險業未來行情看多
另外，才剛召開完法說會的新光金，公佈去年底的隱含價值及精算價值則是沒有超乎預期。由於新壽於兩年前才做過不動產重估的工作，而且其不動產有七成都用於商業出租或零售，這個部分在這兩年其實變動都不多，因此重估後資產增值的幅度不如預期。根據會中公佈，新光金控的隱含價值為一千一百億元左右，若以金控的股本去計算，每股價值為二十四．五元；而在精算價值的部分，如果以五年期新契約去估計為一千四百億元、以二十年期新契約去估計則為一千七百億元，換算後每股精算價值則各為三十．四元、三十六．二元，和市場預期的三十五元相差不大，股價也再維持在三十二．五元上下並沒有太大的波動。
但是，如果分別從新壽和新光銀的獲利來看，新壽今年第一季的稅後盈餘為六十八億元，和去年同期相比成長幅度高達九十八％)不計入不動產證券化的投資利得及會計原則變動(，除了投資得宜之外，投資型保單的熱賣也是快速成長的原因；再加上銀行今年第一季的獲利由虧轉盈，這兩大動能加起來新光金控今年的獲利自然不差。雖然相同於國泰世華銀行，新光銀行今年也面臨到破產法可能通過造成理債協商毀諾率大幅升高的威脅，不過由於銀行針對這個部分都早已有事先增提的準備，即使破產法通過所造成的衝擊也不至於會如同去年的雙卡風暴要來的嚴重。
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