| 二○○七帶來金融股的大行情?! | |
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近幾年來金融股總是在大盤中起起伏伏。先是企金呆帳，後是消金卡債，金融股在利空一再出現下，行情也總是曇花一現，但在二○○六資產品質大舉提升，營建股大漲，又預期兩岸政策可能鬆綁下，二○○七年究竟會不會帶來金融股的春天？直得深思！ | |
| 二○○六是金融股走的跌跌撞撞的一年，由二○○五年年底爆發的雙卡風暴，在二○○六年四、五月間達到這一波消費金融逾放問題的高點，金融股指數也應聲從九百九十五．五一點一路下滑到八百八十六．一一點，這也是自一九九七年的金融風暴之後，金融股又再一次的受到呆帳問題的重擊。 由於消費金融業務，不論是信用卡還是現金卡都存在著高利差，其所帶來的高利潤也使多數銀行無不積極開發，在忽視了風險下導致上半年金融類股的重傷。不過，所謂危機就是轉機，卡債風暴的爆發，也使得無擔保個人信用放款呆帳惡化的情況開始被重視，同時也再次彰顯出台灣金融產業在缺乏整併、又未能拓展海外市場的局限下，所面臨競爭環境日益艱困、獲利不易成長的問題。目前除了積極改善本身的資產品質之外，政府如果能在兩岸政策上適時的鬆綁，○七年對於金融股來說將會是值得期待的一年。 消金呆帳利空出盡 金融股○七年長線看好 本國銀行自一九九九年歷經了長期的經濟不景氣和企金風暴後，逾放比曾一度攀升至二○○二年三月的十一．七四％，這幾年銀行犧牲盈餘)並利用自一九九九年起調降的金融營業稅(打銷呆帳，才將逾放比逐漸調降到低於五％的水準；不料○五年在部分銀行不擇手段的過度搶食消金市場的情況下，不但再度深陷消金壞帳泥淖中，連帶的整個金融類股都遭到魚池之殃，為此，銀行甚至建立起理債協商平台希望能減輕傷害。 特別是○六年五月消金呆帳問題達到高峰時本國銀行的逾放比和呆帳覆蓋率又分別再次倒退到先前二．五四％和四十三．七二％的水準，為了提升資產品質，銀行開始重新制定新的申請條件，減少部分具高風險放款和逾放的金額：根據資料顯示，下半年本國銀行在信用卡及現金卡放款部分都有逐步下降，而轉銷呆帳的金額也有緩慢的減少，若依照這樣情況，則○七年基本上消費金融的問題應該就會逐漸轉好。加上目前銀行的消費金融又開始回歸到以房貸為主的組合，房貸比重也越來越高，若如同預期○七年房市景氣能維持穩定的狀態，且房市交易熱絡不減的情況下，房貸總額還可望持續增加，也有助於調和信用卡、現金卡、與小額信貸逾期放款問題的嚴重性。 兩岸政策決定金融股的未來 同時銀行也再度增加提存準備甚至一次轉銷所有呆帳。雖然結果導致獲利被侵蝕甚至虧損，但是這樣的犧牲是有代價的，截至十月底本國銀行的逾放比已降至二．三九％、呆帳覆蓋率也再度提升至五十‧五四％，乾淨的資產品質為○七年的獲利起跑做了最好的準備。 從整體來看，呆帳的提存是影響銀行獲利的重要因素之一，根據資料顯示，二○○二年企金風暴後，銀行大幅轉銷呆帳導致當年度獲利甚至呈現虧損的狀態。不過，在經過○六年一整年與呆帳的搏鬥之後，○七年的金融類股將可望完全走出這波以信用卡現金卡與小額信貸為主的逾期放款低潮，屆時獲利將有再度成長的空間。 其次，在經歷了○六年包括渣打收購竹商銀、凱雷收購日月光等事件後，更加突顯了台灣金融產業在兩岸政策侷限下，未能拓展海外市場、面臨獲利成長無法突破的問題。再加上○八年的總統選舉將至，受到兩種壓力下，○七年政府在兩岸政策上將可能釋出更多的利多，一但開放金融業登陸的限制，則以台灣金融產業發展成熟的經營模式配合大陸廣大的市場，則其獲利的爆發力將不只於此。 資產、獲利撐起金融股的一片天 就個別銀行來看，台中銀在○六年九月一次轉銷帳上遞延未認列損失使得每股淨值只剩下五．二三元，但是在逾放金額部分也大幅下降之下，逾放比降至一．八八％，呆帳覆蓋率提升到五十五％，顯示資產品質已有大幅的改善，且一次打消呆帳後，十、十一月的淨收益分別較八月有大幅成長。若○七年在經由增資及減資的過程，則折算後的每股淨值將可重新回升到十元的票面值。乾淨的資產品質將為台中銀帶來股價提升的增值空間，甚至外資併購的機會。 而一向被視為獲利最沒有爆發力的公股銀行，由於對雙卡業務的發展並不積極，在未擔保個人放款比重並不高的情況下，受到衝擊的程度並不如其他銀行來的嚴重。以目前最為熱門的第一金為例，不但國泰金、新光金忙著搶親，其他的金控也是等在一旁虎視眈眈，而且在房市漲勢不斷的情況下，老行庫的資產值也跟著扶搖直上，光是旗下子公司第一銀前十一月的每股盈餘就有二．一六元，在上市銀行中排名第二名，在沒有呆帳包袱的拖累下○七年的獲利將比其他銀行要來的容易，是長線價值不錯的標地。 另外，一向是以「看量吃飯」的證券類股在○七年的表現也也不會太差，在市場一致看好○七年台股表現的情況下，無論是八千六百點也好一萬點也罷，既然台股呈現多頭則以成交量為獲利來源的證券股也就沒有理由原地踏步，如果大盤走勢真的如預期的挑戰萬點，則明年的證券股將會有更大的想像空間。 | |
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