| 二○○七年全球投資展望 諸﹁市﹂大吉 豬年股債齊揚 | |
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展望二○○七年，經濟成長將逐漸趨緩卻不失力道，通貨膨脹也將受到控制，其中歐洲股市將持續受惠於併購題材，日股是成熟市場中企業獲利唯一加速成長的國家，亞太地區的高度經濟成長以及增溫的內需行情，都是值得留意的潛力市場。 | |
| 二○○六年全球股市在美國維持穩健成長、中國及新興市場景氣熱絡帶動下，紛紛創下新一波高點，展望二○○七年，大環境將與往年有些微的不同，經濟成長與企業獲利將逐漸趨緩卻不失力道，而全球達到升息高峰過後的通貨膨脹也將受到控制。 美景氣趨緩 宜審慎看待 在全球各市場中，以往的「人人有獎」的行情恐慢慢受到考驗，要掌握二○○七年具潛力的市場，可以從基本面、利多題材以及市場輪動為依據觀察。 在全球火車頭美國方面，二○○七年經濟雖趨緩，但仍維持一定力道，這主要是著眼於房市最壞的情況已過、而勞動市場的良好也有助支撐消費、加上企業獲利可望維持小幅擴張，整體股市應呈現不慍不火的表現，美國房市一直是全球投資人擔心的議題，市場持續擔心房市下滑可能縮減財富效果，進而影響消費。不過前聯準會主席葛林斯班，近期在談話中提到美國房市最壞的狀況已過，豪宅建商Toll Brothers也表示房屋業可能已接近觸底。以NAHB住宅建商指數觀察，近半年來指數多半維持在三十三上下變動，走勢已平緩，可見建商後市信心逐漸趨穩，而降價售屋的策略，也使過去因房市過熱造成的三八五萬棟庫存逐漸消化。 而歐元區經濟則是持續改善，二○○六年十一月德國ＩＦＯ商業信心上揚至一○六．八，為十五年最高，法國與義大利的信心指數都攀上近年高點，使得整體歐洲區的經濟信心維持在高檔。歐洲的製造業目前也十分活絡，不管是工業生產或是新訂單的數據，都持續上升趨勢，在產能利用率接近高點的情況下，促使企業加緊投資步伐，歐元區投資支出的成長是帶動未來經濟成長的另一大支柱。併購方面，歐洲企業的現金水位從二○○二年開始不斷攀升，過去大方發放股利的行為，已無法滿足股東的需求，併購活動遂成為企業追求成長與繼續提升獲利的最佳利器。根據彭博社統計，年初至今歐洲併購規模高達一．四兆美元，超越去年全年的一．一四兆美元，為推升明年股市重要題材。 面對經濟趨緩的美國，分庭抗禮的亞太地區則是顯得相對強勢，儘管在新興市場中，亞洲在二○○六年的表現先對較弱，不過相對於拉美與東歐，新興亞洲在經濟面與制度面上，將可預期在二○○七年中會有較佳表現，除了企業獲利的預期較佳之外，消費可望與投資共同帶動經濟成長，而貿易結構的改變，轉變成對未來美國經濟成長的趨緩更有抵抗力，並且在就業市場的改善與商業環境傾向親商等有利條件下，亞太將是二○○七年新興市場中最被看好的區域。投資人可留意受惠於中國大陸的澳洲礦業股、香港金融產業以及南韓電子業。 亞太區遍地黃金 鎖定金三角 除歐股以及亞太地區外，最值得關注的市場仍為日本，二○○六年在全球股市漲幅驚人下，日股受短暫性外部因素漲幅落後各主要市場，但二○○七年日股將呈現截然不同風貌，首先企業獲利成長將達二位數十一．一％，為成熟市場之最，而薪資成長的加速也將拉抬二○○六年略顯疲弱的消費，而日股重要產業銀行類股獲利和股利也可望在還清政府負債之後大幅上升，進而帶動股價表現，二○○六年的落後不僅提供股價適度修正，在基本面依舊堅持下，日股可望展開反攻行情。 以目前日股價值觀察，東証一部本益比約為三十三，已經回到二○○六年起漲前的水準)三十四．六一(，在企業獲利成長但股價卻持續修正下，投資價值浮現，而二○○六年拖累大盤的銀行以及消金類股，亦將一掃陰霾，其中金融類股將受惠於持續升息的利差收益、海外營收增加、股利發放增加、以及政府負債還清之後的後續利多，三大銀行)三菱日聯、住友三井、瑞穗(的股價有機會再次大幅度上揚，而金融股的走揚，亦代表將激勵大盤再度上攻。 在債市方面，二○○七年債市環境將與二○○六年不同，首先，在全球各主要央行廣泛升息行動過後，貨幣供給將逐漸減小，游資遞減下高風險標的將面臨更大的波動，另外美國房市的趨緩所導致的經濟軟著陸，加上期中選舉民主黨的勝選，都是二○○七年美國乃至於全球所需面臨的不確定因素，這時提升債券品質將會是首要任務。 債市有利可圖 強調品質為上策 而房市趨緩、消費力道減弱以及通膨受控制，均將促使聯準會於明年降息，尤其在經濟成長軟著陸)ＩＭＦ預估明年經濟成長將從三．一％降至二．七％(，更加深聯準會於明年降息機率，目前最有可能降息的時點為二○○七年三月份以及五月份，一般債市有領先降息行情約三個月時間，換言之二○○六年底至二○○七年初加碼時機。 特別在政府公債方面，更是投資人值得留意的標的，高收益債方面，二○○七年高收益債違約率約將介於二．五％至三．五％間，也就是相較於前兩年微幅上揚的狀況。高收益債二○○七年報酬率將欠缺往年的暴發力，但在景氣以及企業獲利能維持溫和之下，將可期待合理的報酬，在違約率不致過份揚升的前提下，選擇債信評級較高的標的才能獲得穩健報酬。 | |
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