多空因素與行情研判
一、政治政策面 ★北韓：都是美國的制裁與敵視 將進行核子試爆。 北韓10/3宣稱，由於美國的制裁與敵視，將計 畫實施核子試爆實驗。這類的核子行動將強化北韓在國際間的威嚇能力， 該聲明由北韓外交部透過官方中央通訊社發布。 ★傳產研發補助明年增為四億。 經濟部工業局為協助傳統產業進行技術開發，決定在明年將研發補助款，由今年的二億元，增加為四億元，並選定民生、化工、金屬機械等三大類傳統產業，加強扶植十八項重點次產業，協助傳產業者在產品開發及美學設計能力，創造產品的差異性及附加價值。 ★上市資本額門檻，擬腰斬至3億。 在政府台灣大投資重大政策下，為擴大市場規模，吸引企業上市，達成上市櫃家數在三年內增加250家的目標，台灣證交所研擬放寬上市資本額門檻。據了解，未來上市資本額由目前的6億元降為3億元，將是證交所降低資本額門檻的重要修訂方向。 ★券商承作有價證券借貸，標準出爐。 主管機關最近開放證券商辦理有價證券借貸等特定業務，證交所並已訂定評估標準，證券商須符合最近一年內部稽核作業平均分數達75分以上標準，才能承作特定業務。 ★徵委託書持股門檻，擬提高至15%。 明年起，金管會將取消金融機構設立獨立董事享有徵求委託書低門檻的優惠，無限徵求的持股門檻將只有一個，現行是10%，未來擬提高為12%到15%，股票質押部分也可能打六折計算股數，新規定對財務槓桿操作高者衝擊最大。未來要靠「空手『道』（到）」取得金融機構的經營權，難度更高。 二、總體經濟與資金面 利 多 ★歐元區上半年經濟成長3.4% ，六年來新高。 歐洲聯盟執行委員會今天宣布，歐元區經濟年成長率在今年上半年達百分之三點四，寫下過去六年來新高。 ★日本9月短觀景氣動向指數升至24，創2年來新高。 日本央行週一公佈代表企業信心指標的 9月短觀報告，大型製造商的景氣動向指數由 8月的21升 至24，為 2004年9月以來最高，也優於分析師預估的20；企業信心提升，主要原因是日圓貶值，及企業對獲利相當樂觀，對資本支出也持正面態度。 利 空 ★為支撐油價 油國組織第四季減產4%。 金融時報10/5說，為了支撐油價，石油輸出國家組織（OPEC）已非正式同意削減產量，每天一百萬桶或4%。 ★美經濟持續降溫。 美國經濟降溫趨勢日益明顯。8月份工廠訂單連續第二個月欲振乏力，反映製造業景氣趨緩；供給管理協會（ISM）9月份服務業指數滑落到三年來最低點，則顯示房市降溫的效應已擴散到經濟的其他領域。 ★歐洲央行料將升息。 歐元區上半年經濟成長3.4% 六年來新高，歐洲的經濟數據優於美國，隨著歐洲的殖利率劣勢好轉，歐元開始走升。市場普遍預期歐洲央行今天將在去年12月以來第5度升息 一碼 ，以抑制物價上漲。 ★經建會10/6立院報告，台灣今年經濟成長率4.28%。 經濟建設委員會明天將赴立法院進行業務報告，在書面報告中並未強調要達成台灣全年經濟成長率4.5%經建目標，以行政院主計處預估全年經濟成長率4.28%替代。台灣今年全年經濟成率目標，報告內僅有一段簡要說明，上半年經濟成長率4.74%、第二季4.57%，較原預估下修0.35個百分點，主要是民間消費、民間投資及政府投資等成長未如預期所致。 ★短觀季報樂觀，日銀升息機率增。 日本銀行（央行）2日公布「短觀」（企業短期經濟觀測調查）季報，顯示9月份企業對景氣展望的信心意外升抵兩年來的高峰，連帶升高央行年底前調升利率的可能性。 三、產業面 利 多 利 空 ★經長鬆口：0.18微米登陸，最慢年底處理。 面對政府遲遲未鬆綁0.18微米晶圓廠登陸，經濟部長陳瑞隆10/3首度鬆口表示，經濟部至遲在今年12月底前「處理」0.18微米晶圓廠登陸事宜。至於「處理」，是否意味鬆綁 陳瑞隆僅強調，將在近期內重新檢視0.18微米晶圓廠登陸程序，儘快召開跨部會專案小組會議，檢討開放事宜。但在立委逼問最快是多快 陳瑞隆允諾至遲不會拖過今年12月底。 ★集邦科技：10月上旬DRAM合約價可望續漲4至5%。 DRAM 合約市場供給依然吃緊，集邦科技預期，10月上旬DRAM合約價可望持續上漲4至5%；不過隨著韓系DRAM廠80奈米產出量增加，及台系廠商12吋新增產能陸續投片，10月下旬DRAM合約價漲勢可能趨緩，甚至持平。 ★艾克爾財務困難，封測雙雄利多。 全球第二大封測廠艾克爾（Amkor）出現嚴重財務問題，恐造成客戶疑慮，一旦艾克爾客戶尋求轉單，國內封測廠商日月光、矽品等將是首選，全球封測業排名可能重新洗牌。 ★WitsView：需求強 10月IT面板調漲3-5% ；TV面板持續穩定。 平面顯示器市調公司WitsView表示，強勁的季節性電視需求推動電視面板價格，在第 4季將持續穩定趨勢，目前 LCD電視需求與季節性需求同步上升，面板廠預期預計10月上半月的32吋TV面板價格持平。相對比較， 37吋面板價格降幅縮減至1-2%。WitsView指出，在9月份監視器面板價格調漲10%以上之後，主流尺寸監視器板價格，預計在10月的上半月繼續延續調漲3-5%趨勢。 ★高容MLCC供給缺口達1-2成，預期將延續到明年中旬。 第 4季為傳統電子產業旺季，在消費性電子包括手機､新款IPOD及次世代遊戲機等陸續上市，同時在新產品日益強調弁鄔吨U，對於高容MLCC需求已超乎市場預期。據通路業者指出，由於日商對於高容量的MLCC採行計畫性生產，下半年來市場供給吃緊，估計缺口達 1-2 成，且研判此現象將至少延續到明年中旬。 ★Sony電池回收持續延燒，台廠接單受惠。 Sony生產的筆記型電腦（NB）電池模組回收事件越演越烈，從戴爾（Dell）、蘋果（Apple）陸續延燒至東芝（Toshiba）、聯想（Lenovo）、富士通（Fujitsu）等廠商，使得Sony的NB電池回收數量屢屢攀高。台系電池模組業者指出，對於台廠未來接單有相當正面的助益。 ★原料下滑，塑化業獲利空間增三至五成。 國際油價回軟，帶動石化基本原料行情下滑，塑化業者的原料成本壓力終獲紓解。展望第四季，塑化業者認為，原料行情走勢將一路下滑，產品售價雖跟著下跌，但與原料相較，目前獲利空間將較一個月前增加30%至50%。 ★型鋼價連袂上揚，豐興 東鋼第三季獲利看俏。 豐興鋼鐵 (2015)上周再度全面調高原料和鋼品價格，其中原料廢鋼報價漲200元，成品鋼筋漲200元，型鋼則因應東鋼(2006) 已經宣佈10月調漲600元，因此，豐興也跟進調漲500元，型鋼牌價每噸已經來到1.9萬元，而東鋼H型鋼每噸已經突破2 萬元，預期漲價後每月將挹注6000萬元營收。豐興 東鋼第三季獲利看俏。 ★不銹鋼庫存低，漲勢將引爆。 國際鎳價在7、8月傳統淡季創歷史新高價位，鋼廠減產因應，以中國大陸為主的全球不銹鋼庫存處在谷底，預期「十一」長假結束後，大陸買盤可能引爆國際不銹鋼行情拉出一波漲勢。 ★10月汽車銷售，可望疾衝。 根據交通部數據所統計，9月新車銷售總量2.5萬輛，較去年同期衰退43.3%，但較8月大幅成長42.8%；特別是9月下旬脫離農曆閏7月後，買氣急速拉升1.5萬輛，讓業者對第四季市場信心回升。各家車廠10月搶推新車，以及長假效益帶動下，車商看好10月車市可衝高至3萬輛。 ★輸美貨櫃運價看漲。 泛太平洋西向運費同盟（TSA）鑑於亞洲出口美國貨櫃船運力不足及成本增加，近期向貨主提出新年度運價合約建議案，醞釀明年5月，亞洲輸往美國貨櫃運費可能漲價一成以上，不過此案仍需再與貨主協商。 ★開放陸客來台觀光，兩岸月底會談。 台北國際旅展11月3日 至6日在台北舉行，大陸各省市旅遊局、各大旅行社等旅遊相關單位已租200多個攤位，約有600名代表，將首度來台參展。消息人士說，兩岸重回談判桌最慢10月底前會有進展。 ★艾克爾財務困難，國內IC基板廠商關注其財務問題，避免被倒帳的可能性。 全球第二大封測廠艾克爾（Amkor）出現嚴重財務問題，國內業者如全懋、景碩、欣興等均是艾克爾的材料供應商，也相當關注艾克爾事件後續發展，尤其關注其財務問題，避免被倒帳的可能性。 ★DisplaySearch：明年上半年OA面板供過於求。 顯示器市調機構DisplaySearch今天對未來大尺寸TFT-LCD面板供需趨勢進行預測，DisplaySearch台灣區總經理謝勤益表示，若將第6代面板生產線納入考量，明年上半年以液晶顯示器及筆記型電腦為主的OA面板將出現供過於求現象。 ★缺現金，面板廠負債比攀高。 面板廠第二季由於現金部位降低，第二季底淨負債比率普遍攀升，新友達（2409）則因為廣輝過去負債比偏高，使得合併之後的負債比率拉高至六五％，華映（2475）如果以台灣母公司財報來看，淨負債比更高達八五％，在各家面板廠大舉籌措資金之際，各家面板廠的負債比率又成為話題。 ★NOR Flash本季價格漲不動 供給舒緩，僅部分網通產品可能調升。 NOR Flash（編碼型快閃記憶體）在第2季、第3季交替時，因為需求增加，使得供貨吃緊，單位價格調漲幅度約達2成。時序將進入第4季的消費電子旺季，代理商卻指，因下游客戶毛利降低，加上供貨並未緊繃，因此僅部分應用於網通的品項可能調漲，大部分產品則暫不漲價。 ★全球NB產業陷入搶CPU資源大戰。 NB業者坦言，處理器貨源一定得設法趕在旺季之前確認，特別是9～10月為相當關鍵時刻，倘若10月處理器貨源依舊找不到，受創程度幾乎等於宣告與第四季旺季說再見。 ★台智慧型手機後進業者陷撞牆期！複製宏達電模式遠比預期難。 隨著宏達電（2498）成功開創智慧型手機市場新藍海，近年來台廠掀起搶搭智慧型手機列車狂潮，部份業者像是金寶（2312）與技嘉（2376）轉投資公司集嘉甚至選擇投入品牌事業，但由於經濟規模不足、技術門檻不斷墊高、過度競爭等因素，多數台廠近期紛走到事業撞牆期，不是積極尋求轉型或走回代工老路，就是等待整併機會，智慧型手機產業正瀰漫一股整併風。 ★飛利浦開鍘，台系碟機廠相繼退出市場。 ★10.1長假後，化纖市場將有大波濤。 ★信義房屋：淡季長、政局亂9 月成屋市場總成交件數及金額雙雙滑落。 據信義房屋9月份最新房屋成交統計，與8月份相比，全國總成交金額衰退5.2%，呈現連續第2個月來的衰退，總成交件數也出現10.9%的負成長。信義房屋指出，在淡季效應以及政治動盪的雙重影響下，是造成9月成屋市場持續下滑的主要原因。 ★不良資產五年攤提規定，金管會喊卡。 金融機構出售不良資產（NPL）所造成的損失，得於五年攤提的規定，金管會在金融機構合併法修正案中已經刪除。立法院財委會本周四將審查金融機構合併法修正案，一旦三讀通過，金融機構出售NPL無法再分五年攤提，此舉有助提升台灣金融業財報透明度的一大進展，大幅增加財報透明度與可信度。但財務較弱的銀行，其增資壓力也可能更加沈重。 四、市場與籌碼面 類股表現：受惠Q4旺季效應及美股NASDAQ走高，電子類股仍有成為主流機會。目前9月營收創新高以及前三季獲利即將陸續公佈，表現佳者當較獲市場青睞，應特別留意。美科技股的動向將影響外資對電子類股加碼的意願，美股NASDAQ 指數的強弱應保持密切注意。電子類股要成為帶動行情攻堅的要角，佔整體資金必須高於7成以上水準，一旦降至近6成或以下，將壓縮整體的表現空間。此外，IC、面板、手機及PC、NB、EMS廠等具權值及指標性的個股，須出現輪動攻堅的態勢，則電子股漲升的力道才會紮實。IC 的記憶體及模組廠、類比IC設計、封測廠；EMS廠；面板廠等以及零組件：PCB、被動元件、電源供應器、連接器等可多留意。 傳產股裡，中概收成股受惠中國上證走多及人民幣升值、內需提升等誘因仍為傳產主要標的。營建、資產股在北市開放容積移轉+高鐵通車+中秋推案等利多激勵下，可望與中概收成股成為傳產股的雙主流架構。至於，鋼筋、不鏽鋼、散裝航運及分散於傳產各次分類之價值型股，在前三季獲利即將陸續公佈下，亦應有一定的表現空間，逢低可留意。 金融類股在整體8月獲利已見提升、卡債增提壓力減輕及外資併購轉趨積極下，仍具一定程度的反彈機會。從上週整體表現來看，低價金融股在併購題材下，仍較一線金控股具機會。 籌碼面： 9月份外資加碼約788億元，10月第一週仍持續買超145億餘元，外資持續買超仍是台股近期能維繫不墜，甚至進而走堅的主要資金來源，後續是否持續擴大加碼仍為重要觀察因素。在Q4 旺季效應、亞洲景氣有中國、日本支撐下，若美股持續走堅，則外資持續加碼的機會當較高。原油價格動向、人民幣是否持續強勢、美股表現及國內倒扁衝擊持續擴大否等應仍為主要考量因素。 除了外資持續加碼外，量能是否持續擴大至少維持1000億元以上水準將關係到能否向上攻克7000點關卡並進而像前高7476點高點叩關的主因。 至於融資券，仍須見資券雙向同時擴增，顯示人氣仍獲維繫，才利於個股表現與行情的攻堅。 五、技術面 台股中段整理架構仍未改變，目前仍未脫離該整理架構的反彈波走勢裡。7000點關卡在美股持續走堅激勵下，已具順勢攻克機會。後市若要攻堅則須見擴量並展現類股輪動攻堅的架勢，才有以致之。 大環境面：Q4旺季效應、原油及原物料價格大幅回落後仍維持弱勢整理，有利預 期通膨壓力的減輕；美股道瓊已幾近創歷史新高、SP500指數已創新高，加上NASDAQ 指 數再次站穩原先上升軌道，美股能持續走堅，當有利台股順勢跟進。 惟國內政情，立院展開二次罷免及後續雙十圍城等衝擊仍在，又北韓欲進行地下 核試爆致區域緊張情勢再起，一旦衝突擴大，屆時難免影響投資人加碼意願，當須密 切其後續發展。 自9/18帶量長紅後，之後的持續碎步彈升中，呈現價量背離走勢，是行情未能攻克7000點關卡的主因。直到上週四在美股大漲激勵下，台股方觸及7000點關卡。後市欲站穩7000點關卡，進而向前高7476點邁進，須見強勢指標族群帶領攻堅並搭配持續擴量至1000億元以上水準，方具攻克機會。反之，千億元以上成交量若僅曇花一現，繼之持續價量背離，則背後所潛藏的信心度問題即不可小歔。 美股上週三大漲是帶動台股大漲並向7000點關卡叩關的主因，後市美股能否續強則應特別留意。又自9/18帶量長紅後，台股呈碎步緩攻型態，迄上週四大漲122.76點，指數收在6997.24點創近期新高，卻仍未擺脫擴張三角形的型態。除非再持續放量收中紅才具上攻前高7476點高點的機會，一旦出現價量背離並跌破6880點處支撐，則反彈走勢結束、趨勢反轉的可能性極高，屆時即須小心。 電子類股指數相較於大盤疲軟。大盤碎步走堅已創近期新高，電子指數卻頻頻開高走低，上週四幸賴美股大漲相挺，再次收復自7月初257.66點低點止跌彈升迄今之上升趨勢線。目前此上升趨勢線支撐在296.45點處，屆時若再次跌破須防趨勢反轉並出現急跌回探。上檔310點處以上反壓遞增。 金融類股指數，在突破1069.85點前高之下降反壓線後，展開跌深反彈迄今。下檔短支以提升至927-945點處，上檔近995點處以上反壓遞增。由於雙卡呆帳轉銷於10月達高峰，金融整體仍以跌深反彈視之即可。
六、本週觀察重點 ★國內立院二次罷免總統及後續雙十圍城結果，是否衝擊市場信心，當須留意。 ★9月營收創新高及前三季獲利將陸續公佈，留意對個股或類股的影響。 ★後市油價強弱及人民幣是否持續強勢影響擴大，當須留意。 ★美股是否持續走堅，將影響外資加碼意願，須密切注意。
為捍衛碟機、碟片專利權，保障合法繳交權利金的業者，飛利浦（Philips）雷厲風行在全球主要市場發動查扣動作，在飛利浦積極開鍘下，台系碟機廠相繼退出市場，鼎大（2410）宣佈將淡出DVD播放機製造，轉型往可攜式消費性產品切入，台系廠商僅剩建興（8008）、廣明（6188）及鴻海（2317）在光碟機代工領域持續奮鬥。
化纖市場在原料居高不下的情形下，國內各化纖廠希望與上游原料PTA廠「坐下來談」，然而，PTA大廠也是一肚子苦水，最主要是PTA原料的幾家國際大廠作風強勢，據了解，對岸化纖大廠有意出面與國際大廠抗衡，預計十一長假後，化纖市場將有一番大波動。
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