| 富爸爸夠力！ 有益站在有利的起跑點上 | |
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生產不鏽鋼厚板的有益(9962)，除了有台灣規模第二大的義聯集團當靠山之外，政商實力雄厚且在業界基礎雄厚的劉憲同家族更大股東之一，相當有利於該公司的長遠發展。今年第三季鎳價走高，法人預期在盈利率大幅拉升下，第三季單季每股稅前盈餘高達一‧六元，遠超過上半年總和，在不鏽鋼族群蠢蠢欲動下，有益可望比價連動，惟短線漲至接近二○元後不宜追高。 | |
| 電子股的「富爸爸效應」履見不鮮，鴻海家族是最典型的例子，在鴻海的大樹庇蔭下，短時間就能提升數十年功力，像鴻準、廣宇就是一例。事實上，傳統產業中也可見富爸爸效應，有益鋼鐵)9962(雖然成立至今僅十二年，相較許多掛牌的老牌鋼鐵股動輒走過數十年歲月，有益算是相當年輕的鋼鐵公司，雖然有益鋼鐵的名號對多數投資人來說有點陌生，但背後有兩位富爸爸｜劉憲同、義聯集團，卻是鋼鐵業界響叮噹的人物與企業。 除了有在台灣規模僅次於中鋼集團的義聯集團當靠山外，政商實力雄厚，且在不鏽鋼產業領域基礎雄厚的劉憲同家族更是重要的股東之一。 劉憲同長袖善舞 背後靠山硬是要得！ 現年五十五歲的劉憲同出身於台灣南部地區，家族企業主要係代理和銷售不鏽鋼下游製管相關業務，因為在台灣不鏽鋼產業鏈當中，中、上游從事不鏽鋼煉鋼扁鋼胚的業者有燁聯、唐榮、中鋼，不鏽鋼熱軋鐵板捲的業者有燁聯跟中鋼，由於不鏽鋼厚板須經固熔化熱處理後才適合運用，且因厚度級距差異甚大，進貨備料不易，以往國內業者全部須仰賴國外進口，因此，獨獨在不鏽鋼厚板熱軋這塊沒有台灣廠商耕耘，以致於下游業者皆需自國外進口；然而，業者下給國外訂單後，單是排程就需要兩個月，加上船期一個月，從訂貨到交貨要花到三個月時間，讓劉憲同起了朝這領域發展的念頭，他找來志同道合的好朋友共同創業。 一九九六年，劉憲同成立有益後，長袖善舞的他，向來經營政商人脈十分著力，包括義聯集團、允強，前高雄市議會議長黃啟川、矽統董事劉興森家族等都頗有興趣，紛紛成為有益的創始股東，截至目前為止，有益的不銹鋼厚板產品已逐漸取代進口貨品，市占率達八成以上。 從創業起到○二年劉憲同都擔任集團董事長，○二年他轉任唐榮鋼鐵董事長後，才改由七子林欣穎接任原職，今年十月有益將補選董事，預料劉憲同在今年七月離開唐榮後將，將會重做馮婦，再接任有益董事長。 說到劉憲同，自然不能漏掉唐榮，一九四○年，唐榮於高雄創立唐榮鐵工廠，曾經是台灣最具規模的民營鋼鐵廠，當時曾有「南唐榮、北大同」之稱，可見規模的可觀。但一九六○年唐榮財務周轉失靈，當時政府考慮多項經濟因素，也順便照顧員工生計，遂於一九六二年改組為省營事業機構。 爾後，唐榮並沒有因此脫胎換骨，一九九六年到二○○一年間平均每年虧損三八．八一億元，○二年淨值更是掉到負十七．四億元，唐榮儼然成為政府的燙手山芋，直到四年前劉憲同臨危受命，接掌唐榮董事長全力執行「加速民營化及改造自救計畫」，將公司的軌道車輛事業部、公路車輛事業部、鋼鐵廠及運輸處等單位順利移轉民營，同時精簡人力，強制實施縮編資遣，公司狀況逐漸好轉。劉憲同掌舵唐榮五年，不僅讓唐榮起死回生，從即將清算到今年預估獲利將高達十八．五億元，到如今更成為規模僅次於中鋼、燁聯的台灣不鏽鋼扁鋼胚廠商。今年劉憲同即將功成身退，從董事長卸任，重返到自己的事業體。 目前，劉憲同個人持有有益九．八三%，妻子林欣穎持有一．三○%，弟弟劉憲榮持有二．四三%。劉憲同曾任兩任國代及一任立委，從政界轉商，積極革新、除弊，讓唐榮脫胎換骨，他的圓融性格，讓他在台灣政商界如魚得水，以他的業界經驗加上政商界人脈，相當有助於有益的長遠發展。 此外，有益還有一位鋼鐵界富爸爸—在台灣規模僅次於中鋼集團的義聯集團，有益的主要大股東持股中，燁聯持有七．七四%、林義守的裕勝投資持有七．三七%、燁興的關係企業燁茂持有二．八七%，義聯集團直接、間接持股就有十七．九八%，有益生產不銹鋼厚板所需的原料熱軋黑皮不銹鋼捲)板(，目前國內有能力提供的供應商有燁聯公司及中鋼兩家，中鋼為高爐煉鋼，燁聯為電爐煉鋼，因中鋼公司業務調整，目前已不再供應八呎寬的不銹鋼厚板原料，國內可供應有益公司生產所需的熱軋黑皮不銹鋼厚板原料的上游供應商僅剩燁聯一家，有益的上游原料有九成以上來自燁聯，有益、燁聯都在南台灣，燁聯又是有益的大股東之一，有益與燁聯的密切關係對於有益掌握不銹鋼厚板原料來源相當有利；值得一提的是，劉憲同與林義守更有十餘年老交情，劉憲同從唐榮董事長職位退下來後，也將擔任燁輝的副董事長和集團資深顧問，讓有益與義聯集團的關係更加緊密，只要義聯集團稍微加持，對有益的營運將可望出現顯而易見效果。尤其有益股本僅五．六四億元，在上市櫃不鏽鋼族群中最小，中鋼集團礙於政治因素，不便貿然赴中國投資，讓義聯集團在中國大陸的布局遠遠超越，未來對於有益也有拉抬作用。 此外，不鏽鋼厚板下游廠商做鋼管的允強也是有益的大股東之之一，允強除持有有益七．八三%之外，也透過轉投資的吉茂持有有益四．九五%股權，直、間接持股高達十二．七八%。 大成鋼雖非主要股東，但卻是有益生意往來的親密客戶及戰友，大成鋼占出貨比重從二○○四年的五．○九%，二○○五年提高到十．一八%，到今年第一季更提高到十一．九%，目前大成鋼已是第三大客戶，大成鋼在美國積極布建通路的效果逐漸顯現，未來對有益拓展美國市場也有極大幫助。背後有這麼多富爸爸當靠山，有益在不鏽鋼產業領域發展，相較其它不鏽鋼同業，有益已站在更有利的起跑點上。 有益是掛牌鋼鐵股中唯一生產不銹鋼厚板的業者，相較於薄板下游主要應用於民間消費，產品供需受到價格敏感度影響相當大，厚板主要應用於化工、水資源、倉儲運輸、土木工程、發電廠、污染防治、石化等產業，應用範圍與薄板有明顯差異，因此需求與企業或政府資本支出關連極大，鎳價對於終端需求的影響不像薄板那麼大。 ３Ｑ財報佳有利多頭表態 惟短線大漲後先守為宜 雖然厚板的產業進入門檻不高，但新進入者需要摸索很長時間建立經驗曲線與通路，因此不容易突破既有廠商的競爭優勢，造成近年來沒有新加入的廠商，亦沒有任何新申請的投資計畫。不銹鋼厚板產業除了市場通路的掌控外，生產經驗的累積與品牌的價值也是相當重要的，尤其專營八ｍｍ以上不銹鋼厚板加工，尺寸多且廣，潛在競爭者很難對有益造成影響。 且像不銹鋼厚板主要應用於石化業用桶槽，因此對柔軟度的要求相對偏高，固熔化製程所生產出來的不銹鋼厚板柔軟度較好，而固熔化的製程中，全球只有二家能作，一家是台灣的有益，一家是韓國的大庚，因此使得有益產品的競爭力受到市場的高度肯定。 在財務結構方面，過去三年來，有益的應收帳款收現天數與存貨周轉天數都遠較同業低，今年第一季為例，有益應收帳款收現天數僅十一．三五天，彰源、新鋼、建錩分別高達二九天、九五天、一一三天；存貨周轉天數，有益平均是二一天彰源、新鋼、建錩分別高達一一六天、四七天、七八天等，顯示在應收帳款及存貨的控管能力有益遠比同業佳；而大股東持股五一%僅次於國營的唐榮七五．三%，大股東的實力不容忽視。 值得一提的是，有益上半年稅前盈餘七九三五萬元，以期末股本五．六四億元計算，每股稅前盈餘一．四元，第三季鎳價走高，在單月營收持續走高並在八月創下歷史新高下，法人預期在盈利率大幅拉升下，第三季單季稅前盈餘將拉升到九千萬元的高水準，超過上半年總和，單季每股稅前盈餘高達一．六元，前三季每股稅前盈餘上看三元，甚至更高。雖然國際鎳價來到高檔，但第四季進入傳統旺季，不鏽鋼品報價縱使回跌幅度也不致太深，以目前公司仍有約一～一個半月的低價庫存，預期十月仍可維持第三季的高峰水準，雖然十一～十二月目前仍難預料，但法人估計，有益今年全年每股稅前盈餘上看四元，稅率約二五%，ＥＰＳ約三元。 | |
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