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△人民幣兌美元匯率在九月廿二日的中間報價為七‧九一八八元﹐創下去年七月份匯改以來的最高水準﹐最後收盤雖收在七‧九一九五元﹐但仍是最高的收盤價紀錄。

人民幣去年度的波動不大﹐僅升值○‧四九％﹐但今年以來從八‧○七○二升值至今﹐漲幅卻達一‧九％。雖然中國政府極力壓抑升值力道﹐以保護國內出口商的利潤﹐及避免全球的資金相繼湧入造成泡沫化﹐但中國外匯儲備到九月即將突破一兆美元﹐今年七﹑八月的貿易順差持續創單月新高﹐累計前八月的貿易順差高達九四六‧六億美元﹐到九月底中國的貿易順差就要超過去年的數字了﹐在在都顯示中國境內有極龐大的資金在流竄﹐因此國際間對人民幣升值的呼喊仍猶在耳時﹐美國財政部長鮑爾森已前往中國訪問。

人民幣波動區間擴大有望

不過鮑爾森與之前的財長最大的不同是﹐在擔任高盛執行長時﹐參訪了中國不下七十次﹐與中國高層建立良好關係﹐因此對於人民幣升值的訴求﹐也一改之前的財長史諾的強硬說法﹐而改用「人民幣升值符合中國與美國雙方的利益」的柔性對話。因為就算美國不施壓﹐金融市場對人民幣升值自有其必要性。

故中國人民銀行行長周小川近期在新加坡參加國際貨幣基金（IMF）年會﹐及中法財經論壇期間就表示﹐中國政府將穩步推進人民幣可以自由兌換﹐同時擴大或率波動區間不需要時間表﹐如果目前的區間不夠用﹐那麼就會考慮擴大區間範圍。這些言論都暗示著在市場需求之下人民幣將有另一波匯改出爐﹐若是擴大匯率波動區間﹐那麼人民幣升值的速度將會再加快。因此不管是實質上的升值狀況﹐或是官方的言論說法﹐對於人民幣的後市都是極其樂觀的﹐儘管今年的目標最多就是升到接近港幣兌美元匯價七‧七八元﹐但市場對於人民幣的受惠股仍舊特別注意﹐而且龐大的資金有可能在港幣與人民幣匯價相同後轉投向香港股市炒作﹐為第四季的港股帶來豐沛的資金動能。

事實上﹐在香港上市的中資地產股已率先感受到這一股熱潮﹐尤其九月初以來﹐中國對於房地產市場的宏觀調控政策已多出爐﹐且也開始收到緊縮的成效﹐壓抑許久的中資地產股頗有利空出盡味﹐而從低點彈升﹐像世茂房地產﹑綠城中國﹑中國海外﹑華潤置地等﹐領漲一干中資地產股而上。繼地產股後﹐接下來這一波則將轉向業績﹑前景均佳﹐且兼具有中國內需及人民幣升值的概念股。

高速公路族群值得留意

從附表中可以看到﹐電訊﹑保險﹑高速公路及機場是收到人民幣現金最多﹐也是最佳的人民幣現金概念股。其中中國移動（0941 HK）連創六年新高﹐更帶領恆生指數突破近六年高點至一七六六三‧四八點。中國人壽（2628 HK）自從人民幣匯改啟動之後﹐股價亦走出五港元的底部區﹐到近期已經突破十六港元﹐年度漲幅高達一三三％﹐並帶領國企指數再度站上七千點之上﹐而相關的概念股如﹕平保（2318 HK）﹑中保﹑聯通﹑網通等亦同被炒升而上。

在收人民幣現金的概念之下﹐北京首都機場（0694 HK）也連續緩漲﹐挑戰前波高點﹐因此至今漲幅仍低的高速公路股如﹕深圳高速（0548 HK）﹑安徽皖通（0995 HK）﹑江蘇寧滬（0177 HK）等﹐旗下的高速公路車流量均會繼續成長﹐現金流入還將進入高峰期﹐其中安徽皖通承諾今明年維持六○％的派息率﹐故以該類股股價落後表現來看﹐後勢反彈力道應可借鏡整理後向上的內需股﹐另外港口股也是可留意的族群之一。除了收人民幣現金股之外﹐中國內需股亦是值得長期注意的投資族群。

中國內需股搶搶滾

中國內需近幾年來呈現穩健成長的趨勢﹐今年以來消費零售的增長率多在十三％之上﹐然而不少食品﹑飲料企業今年上半年度的獲利成長卻可以超過五成﹐顯示中國市場需求相當高﹐使相關企業成長的動力十足。

例如中國最大的液態奶企業蒙牛（2319 HK）上半年度盈利成長卅九％﹐然其公佈業績前就已開始受到市場資金的追捧﹐至今股價已連創新高﹐累計今年來漲升一倍至十四港元﹐本益比高達四○倍。業內人士表示中國民眾正在受西方文化改變飲食習慣﹐乳製產品的食用比重越來越高﹐中國國內乳業年初以來的銷售額便達到七五億美元﹐全年預期增長率為二○至二五％﹐故品牌推廣力道最強的蒙牛仍是最佳的投資焦點。

除了乳製品外﹐酒類股在前期就已經示範大漲而上﹐近期青島啤酒（0168 HK提高補償的對價後﹐股價又創近期新高﹐預料青啤有繼續補漲向上的空間。

另外﹐康師傅（0322 HK）是中國最大的方便麵企業﹐雖然方便麵的獲利能力略為下降﹐但高毛利的飲料事業部正急起直追﹐因而抵銷掉了原物料高漲的不利因素。該股股價自從今年五月突破高點後﹐就一直處於高檔震盪﹐整理了三個月之久﹐等到蒙牛﹑雨潤（1068 HK）﹑中國糧油（0506 HK）全都大漲而上之後﹐投資人終於把關愛的眼神轉回到康師傅身上。九月來﹐股價從四‧八港元一路大漲至六‧一五港元﹐累計十六日的漲幅達廿八％﹐再度讓台資企業揚眉吐氣﹐而且還帶動了味全（1201）及統一（1216）的股價比價而上。

超市百貨通路股也是不能忽視的重要內需產業﹐銷售運動用品的李寧（2331 HK）今年來漲幅逾六成﹐百貨龍頭股百盛（3368 HK）上市以來漲升一五○％以上﹐本益比更超過五○倍﹐並帶動了金鷹（3308 HK）而上。北京物美（8277）不斷藉收購擴充據點﹐物美股價卻不廉﹐轉看聯華超市（0980 HK）本益比卻只有廿四倍﹐近期也從谷底翻揚而上﹔持有大潤發的潤泰新（9945）頻創新高價﹐潤泰全球（2915）也受澤披帶動而上。

九月廿五日即將上市的北京當地超市概念股—京客隆（8245 HK）﹐此次招股以上限四‧五港元定價﹐本益比十七倍。由於定價低廉﹐加上具有北京奧運及內需雙重概念﹐因此公開發售股份獲得五四六倍超額認購。該公司擁有八三間門市﹐在北京零售業排名在物美之後﹐但到○八年前門市將增加至二五五間。由於其本益比極為低廉﹐市傳不少資金將從物美轉換過去炒作﹐預期掛牌首日或也有三成的漲幅可以期待﹔而且若以物美的高本益比為目標來計算﹐京客隆上市後亦將不只有一天的漲升行情而已。

總而言之﹐賺中國內需的錢便是業績成長的保證﹐本夢比更將會高於一般的電子股﹐一旦中概股﹑中國內需股﹑收人民幣現金股受到大盤非系統性因素的影響回落﹐那麼在可見的趨勢不變情況之下﹐均可找低點進場投資。