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△近日中概股因人民幣再創新高的利多激勵下﹐股價普遍出現大漲走揚﹐表現相對出色﹐在中國內需市場持續成長﹐加上人民幣長線升值的題材加持﹐給予中概股相當大的想像空間﹐部分個股本益比也向上拉升﹐在電子股基本面仍有雜音﹐美國景氣出現走緩下﹐使中概股在這段時間吸引部分資金進駐﹐股價有相對亮麗的表現﹐其後續營運變化及股價走勢﹐值得投資人觀察。

亞泥及華新今年上半年大陸廠貢獻成長幅度最大

附表為今年上半年大陸廠獲利成長較大的中概股﹐其中以華新（1605）的獲利成長幅度最大﹐較去年同期大增二六三％﹐大陸廠獲利貢獻達二二‧五八億元﹐佔華新上半年獲利達四三％﹐比重相當高﹐華新受惠中國內需市場方面﹐除不鏽鋼廠產能持續擴增外﹐電力電纜業務更是重點所在﹐公司表示隨著中國大陸十一五計畫進行﹐中國大陸的電力建設正邁向高峰﹐尤以電纜地下化工程隊於高壓電纜需求最為殷切﹐華新杭州廠一一○KV﹑二二○KV高壓電纜之生產規模在大陸已名列前茅﹐今年將以達成二成以上的市佔率為目標﹐中低壓電纜的銷售目標亦較去年成長七五％﹐在中國基礎建設持續進行下﹐預期對華新營運成長相對有利﹐值得長線持續追蹤。

水泥股的亞泥（1102）﹐今年上半年大陸廠獲利貢獻達一‧○六億元﹐較去年同期大增四九％﹐大陸投資效應快速浮現﹐而隨著二次宏觀調控加速小廠的淘汰﹐有利於大廠發展下﹐對台泥﹑亞泥及嘉泥等台商長線發展相對有利﹐預期來自大陸的獲利貢獻將可持續增加﹐長線受惠程度不容忽視。

嘉泥﹑建大﹑中菲行及宏全﹐大陸廠開始出現獲利貢獻

水泥股的嘉泥（1103）上半年大陸廠獲利貢獻達○‧九二億元﹐較去年同期虧損大為改善﹐與亞泥相同﹐來自大陸場獲利貢獻未來將可望持續提升。輪胎股的建大（2106）﹐近期因上游原料價格出現下滑的利多激勵﹐加上中概題材加溫﹐股價表現相對突出﹐今年上半年大陸廠獲利也見改善﹐來自大陸廠的獲利貢獻達一五○○萬元﹐較去年虧損二五○○萬元改善﹐而公司表示相對去年的低基期﹐今年產品價格轉嫁持續調高是獲利改善的重要關鍵﹐中國大陸機車胎貨物稅的大幅調降也產生正面助益﹐加上原料價格下滑﹐對未來獲利有相當大幫助﹐使建大今年上半年獲利出現大幅成長﹐轉機味道濃厚。

中菲行（5609）大陸事業開始獲利﹐上半年貢獻一一○○萬元﹐而中菲行在中國發展相當順暢﹐在中國國際貨代物流空運五十強的排行榜中﹐中菲行因在中國的佈局愈來愈廣﹐其排名由去年的第三十五名成長至今年的第十三名﹐在外商企業中排名則居第五名﹐台灣企業中排名則是第一名﹐長線展望頗受市場看好﹐股價也領先其他中概股出現大幅上揚。

以生產瓶蓋瓶罐為主的宏全（9939）﹐今年上半年大陸廠的獲利貢獻也出現轉正現象﹐達一六○○萬元﹐較去年同期虧損大為改善﹐而在配合客戶需求也開始進行飲料的代工工作後﹐今年與統一﹑可口可樂及華龍日清各飲料大廠策略聯盟﹐在大陸代工生產﹐且接單式生產逐漸進階至保證式合約生產﹐因銷售單價可適時跟隨原物料價格調整﹐進而規避原物料風險。目前的生產據點計有台灣六個﹑大陸八個﹑東南亞三個﹐總計十七個據點﹐隨著大陸市場持續成長﹐宏全明年的獲利也頗被市場看好﹐營運動態也值得追蹤。

至於中概股中另一檔重要指標正新（2105）﹐今年上半年大陸廠的獲利貢獻成長幅度雖不大﹐但一如建大因受惠原物料價格下滑﹐加上中國大陸擴產效應﹐市場對其明年獲利表現持相當正面看法﹐短線股價也見強勢走揚﹐表現頗為出色。

通路效應﹐統一﹑潤泰新﹑潤泰﹑藍天等個股市場高度期待

因人民幣升值的長線效應﹐在中國擁有通路的公司﹐今年以來也得到市場關愛的眼神﹐其中食品龍頭老大統一（1216）在中國佈有大規模的通路﹐今年上半年來自大陸獲利貢獻成長二十％﹐且在持續調整其大陸轉投資事業後﹐成效開始浮現﹐使市場對其未來發展持相當樂觀的看法﹐外資也持續加碼買進﹐短線在大漲後﹐股價已站上三十元關卡﹐表現頗為出色。

潤泰新（9945）及潤泰（2915）是因轉投資大潤發大賣場﹐在中國經營相對出色而受青睞﹐潤泰直接及間接持有大陸大潤發十六‧六％的股權﹐潤泰新則持有一○‧七八％﹐大潤發去年底有六○個據點﹐年營收達一五八億人民幣﹐獲利三‧四五億人民幣﹐目前據點為六一個﹐主要的擴點計劃都集中在下半年﹐估計到年底時可以達到七五個點﹐年營將可達二○○億人民幣﹐獲利目標訂四‧八億人民幣﹐年增率為三九％﹐明年據點將再增到一○○個點為目標﹐年營業額目標為二五○億人民幣﹐獲利可望進一步跳升至六億人民幣﹐年增率為二五％﹐呈現快速成長的態勢。而在大潤發未來可能在香港掛牌下﹐潤泰及潤泰新潛在投資收益可望大增﹐此將有利股價表現。

藍天（2362）主要題材是在中國大陸轉投資的三C資訊大賣場百腦匯（BuyNow）﹐在廣州旗艦店開幕後已有十家據點﹐目前十家據點平均都有超過九成的滿租率﹐顯示百腦匯攤位搶手程度﹐營運狀況頗佳。儘管目前百腦匯由於仍在持續投資擴點當中﹐對藍天未產生獲利貢獻﹐但因隨著人民幣持續升值﹐百腦匯所帶來的升值利益持續增加當中﹐去年已有超過七千萬元的匯兌收益﹐今年上半年約貢獻三至四千萬元﹐預計全年度可望不低於去年的水準﹐也是支撐股價表現的題材。