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△雖然受到國際原物料價格出現劇烈的波動﹐但九月份國際股市反彈中還是有包括美國S&P 五○○指數﹑亞洲香港恆生指數﹑馬來西亞股市以及歐洲瑞士股市與荷蘭股市在近期走勢中創下今年新高﹐這些股市亮麗的表現是維繫全球股市多頭氣勢的主力。

今年國際股市的震盪幅度相當地劇烈﹐今年五月間雖然有全球利率上揚與原物料價格大漲導致通貨膨脹壓力大幅上揚﹐但在國際熱錢的加持下讓國際股市普遍在今年四﹑五月間創下波段新高。後來在獲利了結與通膨壓力衝擊下國際股市後來出現兩個月的下挫走勢﹐就在國際股市當時出現岌岌可危的情況下﹐大量的資金在今年低檔區承接﹐又造就最近兩個多月的上漲走勢﹐並讓許多國際股市突破上半年的高點。今年國際股市走勢頗具戲劇化﹐是過去很少見到的情形。

S&P 五○○和部分歐股創波段新高

國際股市的這股多頭走勢從二○○三年上半年起漲以來到目前為止雖然仍維持強勁的多頭走勢﹐但今年國際股市在高檔區中呈現大漲大跌走勢﹐主要是受到通膨壓力﹑利率上揚以及市場投資人對於未來經濟成長趨緩的衝擊﹐一度讓今年的國際股市出現重挫格局﹐眼看多頭走勢即將結束但卻又因為市場在低檔的買氣上揚拉抬最近兩個月的國際股市﹐美股的S&P 五○○指數﹑香港恆生指數和馬來西亞股市等在九月份行情中突破年中高點並再創波段新高﹐展現出這些多頭市場強勁的韌性。

隨著美股S&P 五○○指數創下波段新高激勵﹐道瓊工業指數距離前波高點也不遠﹐帶動部分歐洲股市的走揚﹐但和上半年不同的是﹐今年上半年走勢比較強的歐股是英國股市﹑法國股市與德國股市﹐但近期走勢比較凌厲的歐股則以瑞士股市﹑荷蘭股市和義大利股市走勢較強。以科技股為主的Nasdaq指數從七月下旬低點上漲了一一‧二％﹐但科技股整體的漲幅表現依舊遜於道瓊工業指數和S&P 五○○指數。從附表觀察﹐Nasdaq指數距離今年高點的距離有五‧八％﹐比道瓊工業指數的一‧一七％和S&P 五○○指數的○‧七九％﹐S&P 五○○指數週三曾創下波段新高。

香港恆生指數表現最好

香港恆生指數是今年以來表現最搶眼的國際主要指數﹐香港股市上週四創下波段新高價的一七六六三‧四四點﹐這是二○○○年九月份以後的新高價﹐今年以來香港恆生指數總共上漲一八‧三％﹐香港恆生指數最新的收盤價比今年上半年最高點要多出一‧七％的距離﹐代表下半年香港恆生指數的多頭走勢比上半年強勁許多。造就香港恆生指數能夠有這樣亮麗多頭表現的原因其實和中國經濟大幅成長﹐所有想要進入中國的資金都暫時停泊在香港市場﹐所以讓香港股市的資金相當充沛。

再者﹐隨著中國經濟大幅成長﹐中國大型企業為了本身發展需求尋求向金融市場募集資金﹐這些中國大型企業往往會優先選擇香港股市作為釋股的市場﹐在這些大型中國企業持續在香港股市釋股的影響下﹐帶動了香港恆生指數的表現。截至週五收盤價為止﹐香港股市距離二○○○年三月底所創下歷史高點的距離只剩下四‧三三％﹐折合點數不到八百點的距離。如果國際股市在年底前都還能維持不錯的多頭走勢氣氛的話﹐香港恆生指數有很大的機會在這波走勢中再度創下歷史新高的機會。

在中國政府大力推廣股市改革與金融改革下﹐中國股市原本從二○○二年年中以來的空頭走勢在去年觸底後即變成多頭走勢﹐雖然中國政府一直想要壓抑中國經濟成長表現﹐但宏觀調控對中國股市的多頭走勢來說並沒有太大的傷害﹐今年以來上海證券綜合指數上漲四八‧六％﹐深圳證券綜合指數也上漲五四‧二二％﹐上海證券綜合指數並在週四創下十個星期的新高﹐該指數距離今年七月份高點不到二％﹐所以上海證券綜合指數在未來也是很有能力突破上半年高點的市場。隨著中國政府的證券主管當局持續推動大型企業上市交易並改善中國股市的交易環境﹐開放中國股民融資融券交易﹐這些步驟對於未來中國股市的發展有很大的幫助﹐也是維繫中國股市多頭走勢的主要內涵。

日韓股市叫好不叫座

雖然日本經濟的復甦力道不變﹐日本內需市場也維持不錯的成長力道﹐但受到全球經濟成長趨緩的衝擊﹐日本企業對於未來景氣的發展抱持保守的態度﹐兩週前公佈的七月份日本企業機械訂單竟然較前一個月大幅下滑一六‧七％﹐並創下二○年以來單月最大跌幅﹐顯示日本企業對於未來景氣的復甦的看法相對保守﹐這個經濟數據的表現令人趕到相當地意外﹐第二季日本經濟年成長率表現也不理想並僅有一‧六％的成長表現﹐低於前一季時的二‧四％水準。

受到日本經濟成長力道不佳的衝擊﹐最近兩個月以來日本股市的反彈力道就顯得有氣無力﹐而且沒有像今年年初時的表現那樣地強勁。從附表觀察﹐目前日本股市距離上半年高點的距離還有將近一一％﹐由於日本股市這波股價反彈的力道不強﹐所以截至目前為止今年以來的日股投資報酬率表現為負三％﹐代表日股投資人對於下半年全球經濟成長遲緩對日本經濟整體的衝擊力道抱持保守的看法。今年年初時日股表現相當地強勢﹐並且多次成為全球多頭股的領頭羊﹐當時日股多頭表現的鋒芒蓋過當時走勢也很強勁的美國股市﹐但近期日股進能跟隨美股的上漲而反彈﹐目前多頭氣勢和年初時的表現完全不同。

南韓股市在今年五月份創下歷史高價的一四六四‧七點後﹐受到高油價﹑利率上揚與全球經濟成長表現遲緩的衝擊﹐預期今年下半年南韓股市的表現相維持緩和的成長表現﹐而且有可能會達到南韓政府所預設五％的經濟成長率表現。還有近期美國經濟出現明顯的成長趨緩現象﹐也將會影響到未來南韓經濟的成長表現﹐所以目前南韓股市距離上半年高點的具仍有將近八％距離﹐這個幅度和台股目前的位階相類似﹐但不同的是南韓股市今年五月份高點是歷史新高﹐但台灣股市當時的高點僅是二○○○年月初以來的高點﹐這個高點距離歷史高點還有二八％的距離。

產油國股市仍在空頭架構中

在上述股市持續創波段新高下﹐產油國股市與部分新興市場在這段期間走勢不佳﹐受制於當地經濟成長可能趨緩的衝擊﹐這些市場的走勢不附上半年強勁。從附表觀察﹐今年表現最差的國際股市仍在於產油國股市﹔產油國股市從二○○二年以後起漲﹐一直漲到去年下半年出現高點而下跌﹐今年以來產油國股市是表現最差的市場﹐阿拉伯聯合大公國的杜拜金融市場指數今年以來跌幅超過六○％﹐沙烏地阿拉伯股市跌幅四六％﹐卡達DSM指數下跌三二％﹐埃及股市也下跌二二％。

國際油價曾經在今年七月十四日創下每桶七八‧四美元的歷史高價﹐八月份國際油價的高點也曾經來到七八美元﹐讓產油國今年還是賺了很多的外匯﹐即使國際油價在今年有超過五個月的時間是處於每桶七○美元但對產油國的股市並沒有任何的助益﹐產油國股市今年最高點就是年初時﹐然後一路下挫到目前的低點位置。一直到目前為止﹐產油國股市都還沒有看到真正的低點轉折﹐未來產油國股市仍有可能持續下挫﹐產油國股市的空頭走勢還沒有結束。