華碩向來是台股的資優生，1997年股價曾經飆上每股851元天價，榮登股王寶座。不過昔日股王，卻在今年20歲生日，陷入「青春期的迷惘」，去年第四季出現公司成立以來首度虧損，目前營運處於低潮期。
20年前，對創業懷抱夢想的童子賢、徐世昌、廖敏雄、和謝偉琦，從宏碁出走自立門戶，在台北長春路租了一間公寓，一頭栽入電腦主機板研發。
工程師出身的四個人，空有一身高強的研發技藝，卻缺乏經營管理經驗，於是他們說服在宏碁的老長官施崇棠，跨刀領軍華碩，成功以「堅若磐石」的品質在全球打出名號。
小筆電旋風 意外受挫
不過，卻在20歲生日的時刻，華碩意外滑了一跤。首先，華碩為了壯大品牌業務，決定仿效宏碁經驗，分割品牌與代工，去年元月1日正式成立和碩，華碩則專營品牌。目前仍處於分家後的磨合適應期。
其次，華碩前年底領先全球推出Eee PC，成功捲起一股小筆電風潮，改寫PC業歷史。可惜事業上的如日中天，掩蓋了市場上的危機四伏，去年底突如其來的金融海嘯，讓華碩意外虧損。
3J連線迎戰 再創高峰
對此，華碩力行改革，快速啟動全新組織架構，由施崇棠、副董事長曾鏘聲、執行長沈振來組成「3J連線」，分掌華碩手持裝置、系統產品、和零組件等三大事業群。
施崇棠分析，過去華碩一直強調創新，像推出Eee PC後的確造成轟動，可惜卻被宏碁後發先至。這讓華碩了解到「真正的完美創新，是從使用者角度出發，因為使用者才是最佳評判。」創新之後，還要繼續讓它變得更完美，像Eee PC的螢幕大小、鍵盤設計、甚至成本等都有改進空間。
在華碩20周年慶的活動上，施崇棠、曾鏘聲、沈振來三人分掌三個事業群的大旗，共同在玉山模型上揮舞，並高喊著「攀越極限、峰華再現」。預告著華碩將要走出谷底、再創高峰的決心。
華碩（2357）6月營收繳出181億元成績，比5月成長近五成，讓市場眼睛一亮，高盛證券和美林證券分別將華碩評等調升至「中立」和「買進」，里昂證券更看好華碩毛利率將大幅提升。
美銀美林證券台股研究部主管曾省吾表示，從去年第四季以來，華碩和聯想都因為匯率、庫存和企業需求驟降等因素，獲利受到嚴重衝擊。不過，他預期，華碩第二季就可以轉虧為盈，超越聯想，下半年至明年營業利益率就可望擴張至2%到3%。
高盛證券亞洲科技產業研究部主管金文衡，日前將華碩評等由「賣出」調升至「中立」，並移出亞太賣出名單，看好6月筆記型電腦需求回溫，配合Windows 7推出，出貨量可望推至第三季以後，並看好和碩下半年的PS3代工將重新開始，雖然華碩目前股價表現落後，但近期股價已經出現復甦。
里昂證券科技分析師賴惠娟對華碩也非常樂觀，預期在華碩的新機種推出下，毛利率將持續擴張，機種整合以擴大經濟規模的策略，也對長線毛利率有幫助，重申「買進」評等，目標價57元。
但金文衡進一步指出，華碩還有包括面板、DRAM等零件漲價等問題，恐影響獲利，且以消費電子為主的華碩，可能無法受惠於2010年下半年的企業換機潮。
麥格理證券對華碩投資展望也相對保守，仍維持「中立」評等、目標價40元。麥格理表示，目前還看不太到華碩清楚的策略，華碩仍在重新調整組織階段，雖有新產品推出，但宣傳卻較為疲弱，且目標消費者也不明確。雖然華碩的動能到下半年都會持續增加，不過預期毛利率的復甦會比較緩慢，目前股價本益比約為15倍，其實已經不便宜。
華碩趁著金融海嘯「危機入市」，透過投資網通品牌大廠友訊，強化電腦本業以外的成長動能，消息上周正式浮上檯面，不僅市場震驚，也讓人看出華碩的企圖心。
從本業來看，華碩經過去年第四季大虧28億元的震撼教育後，董事長施崇棠重披戰袍，公司內部積極展開組織改造，營運似乎已逐漸露出曙光。
施董領軍
營運露曙光
包括高盛亞洲科技產業研究部主管金文衡、美林台灣區研究部主管曾省吾、及麥格理台灣區研究部主管張博淇等三大科技業，下游重量級分析師最近有志一同，同步翻多華碩的投資評等。
去年底受到全球金融海嘯衝擊，加上匯率、存貨管理失當，華碩創下成立以來首度季虧損。施崇棠形容，這是華碩成立以來最大的挫折。
迎戰危機
企業更茁壯
施崇棠回顧，華碩成立以來曾遭遇三次危機。第一次是1993年，當時華碩還是小公司，面臨嚴重的人才流失；第二次是1995年，英特爾宣布要橫掃主機板市場，一度對華碩造成威脅；第三次則為1997年，華碩決定跨足筆記型電腦（NB）市場，第一個月卻只賣出三台電腦。但是每次危機過後，都讓華碩變得更加茁壯。
在4月初華碩20周年慶上，施崇棠特別引用哈利波特作者JK.羅琳的話：「失敗的益處」。認為在順境中要覺悟不容易，期勉華碩員工不要拿金融海嘯當藉口，要從挫敗中學習、徹底檢討。
也因為這樣的決心，華碩在本業的營運上逐漸露出曙光。今年第一季，華碩在新台幣貶值的匯兌收益、以及業外獲利的挹注下，雖然本業仍虧損31.07億元，但整體財報已成功「轉虧為盈」，小賺4.54億元。
新品效應
成長動能強
華碩執行長沈振來在第一季法說會上，期許華碩接下來的目標是「第二季本業能轉正，下半年營運回到正常軌道」。施崇棠也公開表示，華碩第二、三季本業營運，將會有較大幅度改善，今年營運將會「一季比一季好」。
隨著時序進入下半年，外資圈似乎開始認同華碩已走過最壞時候、營運正逐漸好轉。
張博淇最近發布研究報告，認為華碩第二季NB出貨量大幅超越80萬台的目標，約達到110萬至120萬台，並看好第三季在新品效應刺激下，成長動能強勁。
入股友訊
跨領域衝刺
金文衡看好華碩6月強勁的出貨動能，可望延續到第三季，將華碩投資評等由「賣出」調升至「中立」，目標價由36元調高至43元。
曾省吾也認為，華碩的庫存在上半年已經清得差不多，隨著新機種出貨刺激銷售、以及東歐市場需求回溫，看好下半年表現。他將華碩的投資評等由「低於大盤表現」一口氣調升至「買進」，目標價也由32元大幅調高至56元。
另外，華碩趁著金融海嘯期間危機入市，陸續加碼取得友訊持股，目前已成為友訊第二大股東。由於華碩、友訊分別在電腦、網通領域打下一片天，都是國際發展最成功的台灣品牌，未來兩者的合作空間充滿想像，也有望為華碩在電腦本業以外，增添更多成長動能。
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