後遺症需2-3年消化
問：受全球金融風暴，全球股市劇烈震盪，妳觀察全球金融風暴多久可以止穩？
劉憶如答：9月中旬雷曼未獲美國政府救助，流動性危機爆發，拆款利率飆漲，全球股市崩跌，的確是1930年全球大蕭條以來最大的危機，所幸各國政府緊急紓困出現效果，目前最糟的流動性危機情況暫時渡過，市場信心有回復跡象，但仍需至少2-3年時間來消化後遺症。
近來發生的是一場現代版銀行擠兌的流動性危機；也就是雖沒有看到有人在銀行門外大排長龍，但其實「搶錢」的動作私下波濤洶湧。銀行彼此間失去信任，互相不願拆借，當然更不願貸款給企業，國際金融市場幾乎窒息，造成的傷害也許目前看不到，但其實極為巨大。
反轉首需美股減震
現在全球實質經濟面的傷害會像「剝洋蔥」一樣層層出現，因為企業原本就已因為景氣下滑，需求及訂單減少而影響營收，更又有許多企業在資金極度緊俏的一個月之中，因而資金週轉不靈，無法順利展延銀行貸款；更無法在直接金融市場上出售債券或票券去籌得資金，因此營運更加困難。國際上許多知名企業因此會陸續出現倒閉情況，裁員亦會十分普遍，各國失業率都會大幅上升。
問：有那些指標可以視為反轉訊號？
答：現階段要觀察五項指標，首先在股市方面，要留意歐美股價的變化及波動性，目前美國股市震盪太大，亞洲股市不見得每日跟著漲跌，但基本上美股不止跌，亞股就不會平穩；另外還要觀察股市波動性，也就是VIX值(波動率指數)，有時美股收盤僅小跌數十點，但盤中震盪其實數百點，甚至近千點，表示市場多空意見分歧，離最後止穩的日子還有相當一段距離，因此要觀察是否漸漸回穩，不能只看最後收盤價格漲跌，亦須觀察期間的波動。
拆款利率透露先機
第二項指標就是各種利率之間的spread(價差)之變化。例如美國聯準會自去年7月以來連續降息，但美國房貸利率卻始終高居不下，造成利差持續擴大，這個利差代表的就是金融市場上認為「房貸」風險仍高，所以是一個風險指標。同樣的，9月中至10月中，雖然美國帶領的各國央行不斷挹注資金到市場上，但銀行同業拆款利率在10月中旬前卻不斷飆新高，顯現的更是市場信心不足。而10月中至今，拆款利率大幅下滑，就知市場信心在逐步回復中。所以利率的變化，是一個非常重要觀察市場的指標。
亞洲匯率仍是變數
指標三要觀察亞洲匯率。因為歐美經濟趨緩，甚至衰退後，直接影響對亞洲的進口，亞洲國家中，對出口依賴愈深的國家，也因此受傷會愈重。例如亞洲幾個國家中，出口比例最高的國家依序為越南、台灣、南韓及中國大陸，就會受影響較大。台灣尤其因為是越南第二大投資國，與大陸經貿關係又最密切，受到的直接間接衝擊都因此會更大。這些衝擊不會即刻顯示，但匯率是一個極為敏感的變數，因此匯率常會提前反映，發出警訊。只是當然當央行進場干預的話，就比較不會看得見這個指標所能傳達的訊息。
商品房價等待回穩
第四，國際商品價格指數亦是重要指標。最近石油等商品價格大幅滑落，油價甚至跌破70美元，這些變化雖然有助於經濟成長，但同時亦顯現市場上對未來全球需求不振的預期，而這些預期當然又會回過頭來影響實質的消費投資等行為，造成預期的「自我實現」(self-fulfilling)現象，因此需要觀察市場是否回穩，商品價格亦是重要觀察指標。
問：現階段對投資人的建議？
答：「解鈴還需繫鈴人」，這一波金融海嘯的源頭，究竟來自於美國房價的大幅滑落，所以美國的房價指數更是一個需要觀察的指標。如果房價能夠止滑回穩，經濟即便是步入衰退，總會慢慢回溫，但如果房價無法止跌，就要更加保守應對了。
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