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推薦個股

個股分析

95年

EPS(F)

建議

操作區間

3260

威剛

• 由於公司在8月下旬即看好9月以來的NAND Flash行情，認為DRAM和NAND Flash的行情將至少維持至11月上旬，目前OEM的DRAM庫存仍相當低，因此仍積極在現貨市場掃貨。由於市場狀況相當好，公司的庫存水準仍維持在40億元以上，預計10月下旬才會逐漸減少。因Flash市場需求大幅回升，9月之後Flash營收比重有機會提升至四成；而目前平均出貨容量為512MB，隨身碟和記憶卡約各半，第三季營運受惠於需求好轉、報價止跌上揚，自結單季營收134.8億，較第二季成長55%、營業利益8.5億，成長80%、稅後盈餘7.7億，成長103%、每股稅後盈餘5.6元。

• 第三季底開始降低庫存: 威剛第二季底將庫存拉高到41.8億或43天，由於第三季DRAM現貨報價飆漲，創下7美元天價，威剛已逐漸降低庫存，第三季底庫存金額為49.8億或33天。威剛預期十月份DRAM現貨價將小幅修正，十一月需求再度好轉，Nand Flash則因韓系廠商量產MLC和導入60奈米製程，第四季底將有跌價壓力，不過隨著供應商生產成本降低，會給予模組廠較優惠的價格。

• 第四季獲利能夠維持高檔，但因為第三季獲利過好，第四季相對呈現衰退。第四季獲利將衰退15%: 因大陸十一長假，客戶提前下單，九月份營收57.6億，較八月份大幅成長40%，十月份工作天數減少，粗估營收將較九月份大幅下滑25~30%，十一月回到正常水準，十二月則是進入傳統淡季。近期受到10月營收將衰退25~30%的影響，股價大幅回檔，然此為短期變數，加上獲利較去年仍大幅成長下，仍建議持股續抱。

12.5~13.5

元

持股續抱110~136元

2107

厚生

• 交通部將放寬高鐵五大站區的土地使用限制，而厚生在板橋特區約有一萬多坪的土地，除了具有交通便利、增值性極高的特性外，具三鐵共構題材的潛在利益最吸引外界目光。厚生除了擁有板橋精華區的大批土地外，桃園南崁土地也有發行REIT，若二大開發案順利推動，厚生將因REIT利益每年將有EPS約1.5元的收益，為資產股中進可攻退可守之標的。

• 06年上半年稅後淨利8693萬元優於預期，主因為會計原則變動累計影響數回沖，預估下半年獲利在穩定的租金收益貢獻下可達2500萬元，雖低於上半年，但優於去年同期的虧損。桃園南崁物流中心所興建的E、F棟商廠接近完工，11月可拿到使照，由於承租已滿，故12月可開始認列租金收入，每年可貢獻租金收益4500萬元。

• 土地開發案，高鐵通車厚生新板特區開發案將受惠。預估至2010年完工前可順利去化，假設平均成交價在37.5萬元，可貢獻營收為124億元，扣除相關成本後，可貢獻稅前淨利72億元，EPS達15元。

• 特專一1070坪都市更新合建案，由昇陽建設負責興建，厚生僅負責出地，預計8月到11月可完成權利價值變換後，2H07年即可推案， EPS為貢獻為1.3元。

0.2~0.3元

持股續抱15.5~19元