由於選擇權有著以小搏大的機會，因此也吸引了不少想一夜致富的投資者進場操作，但不少人對選擇權充滿了疑惑，有時明明看對行情，為何無法獲得利潤呢？舉例而言：明明行情上漲，為啥操作買進買權卻仍無法獲利？由於選擇權是項非線性的商品，因此我們在操作上會探討到許多敏感性參數，這些敏感性參數也是我們在操作上常用到的，當然影響選擇權的因素有很多種，本文以介紹選擇權的隱含波動率為主。
何謂隱含波動率呢？以台指選擇權為例，就是依照選擇權在市場上實際成交的價格，推算該價格所預期出的指數震盪程度，因此我們可以將他簡單解釋成投資大眾預期未來市場的波動性。
由於隱含波動率是由市場上真實所成交的價格推算出來，也就是隱含波動率是買方以及賣方撮合後所決定的價格所推算出來，也就是當大家預期行情會有波動的時候，這時市場上進場買進選擇權的人會增加，反之由於害怕行情的波動，因此賣出選擇權的人會減少，買進選擇權大於賣出選擇權的力量，因此這時會造成選擇權的價格向上攀升，所以我們可以把它當成是選擇權的物價水準，價格越高波動率越高，也就是當隱含波動率處於高檔的時候，代表這時買進選擇權相對於賣出的人多，因此這時可以把它當作選擇權價格處於高檔，反之當隱含波動率偏低時，我們則可以把它當成是選擇權價格偏低的情形。
實務上要如何應用隱含波動率呢，就和我們買股票一樣，也就是買進價格便宜的，等價格上漲時，再反手將之賣出，也就是說當隱含波動率低時買進選擇權，也就是買進便宜的選擇權，等到隱含波動率變高時，再反手賣出，這也是有時為什麼明明方向看對，且指數出現一定程度的行情時，但有時進場操作選擇權，可能只可以賺到少許的利潤，有時還可能出現虧損的狀況。
舉實例說明：民國96年7月31日，台指期當天大漲186點，漲幅超過2%，以9,176點作收，但當天價平區的9,200的買權只有上漲24點，而價外三檔的9,500點買權卻反而以下跌6點作收，除了時間價值的流失之外，造成指數大漲，而選擇權價格下跌的原因，其實就是隱含波動率的下跌，當天買權的隱含波動率減少了超過7%（由35%下降至28%），這是十分少見的情形，而造成隱含波動率下降的原因，就是由於買權的賣方持續進場或是買權的買方反向回補（賣出買權平倉），賣出的力道大於買進的力道，因此使得選擇權的價值持續下滑，因此一般在操作時，需小心避免在隱含波動率高的時候買進選擇權，以免雖然行情判斷正確，但仍然造成虧損之憾事。
其實不是隱含波動率高時，買進選擇權就必定沒有獲利的機會，像在民國96年8月初下殺時，隱含波動率持續偏高，但由於行情持續下殺，因此結算時買方仍有相當不錯的獲利，不過這種行情的判斷較為不易，因此建議在操作上，還是尋求隱含波動率偏低時進場操作，但多少的隱含波動率才算偏低呢？其實每個時期的隱含波動率都不盡相同，尤其是當行情震盪變化大時，通常也有著較高的隱含波動率，但一般而言15%的隱含波動率就屬相對低檔，也就是行情有向上或向下突破的可能性，但這時要選擇買進買權或是買進賣權呢，建議可以購買單一履約價未平倉量超過十萬口的位置，而這時大量的未平倉，市場往往會將之視為是難以突破的支撐或壓力，不過突破後，原先的賣方將會採取買進回補的方式，隱含波動率向上飆升，進一步將價格向上拉抬，形成強勢的軋空或殺多行情。
雖然說隱含波動率偏低時買進選擇權，並非是保證獲利的方法，因此只適合拿出部分資金，但物極必反，當隱含波動率持續壓縮時，行情往往有反向噴出的可能性，且只要一突破，往往都會出現可觀的行情，因此當大量未平倉和隱含波動率偏低的條件出現時，不妨可以嘗試買進選擇權並留倉至結算，有機會享受一個月數十倍的利潤報酬。
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