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延燒多時的美國次級房貸風暴影響範圍越來越大，由於市場擔心這場風暴將有衝擊美國經濟之虞，因此上週在美股帶領下，全球股市一片重挫，而自五月份以來一路上漲的台股也自九千八百點應聲跌回到七月初的九千點左右震盪，國泰金、新光金等壽險類股更出現﹁超賣﹂的情況。 | |
| 對國內金融圈而言，在這次美國次級房貸風暴中首當其衝的就是購買具有次級房貸商品的資產抵押債券)ABS(或是擔保債權憑證)CDO(的大型金空，特別是前一陣子才通過提高海外投資上限的壽險類股像是國泰金、新光金等，加上這一陣子漲幅已經很大，因此立刻就成為外資砍殺的箭靶，光是近十個交易日內國泰金)2882(就重跌了十‧九五％、新光金)2888(十一‧九五％。 由於這次兩家壽險龍頭國泰金和新光金跌幅都不小，前十個交易日內分別被外資反手賣超九萬二千張)約佔總張數的一％(及九萬六千張)約佔總張數的二％(，不但逼的公司出面澄清，就連花旗環球、摩根士丹利、瑞銀等外資券商都聯手出面信心喊話，金融股已經明顯的被「超賣」。 據國泰金和新光金最新公告的資料顯示，國壽手中所持有間接曝險在美國次級房貸的CDO投資金額僅有十八億元，而且都是早期信用評等較佳的商品；新壽所持有ABS的金額則是一百○五億元，不過其中與美國次級房貸有相關抵押資產的部分也只有三十九億元，情況雖比國壽較為嚴重，但也在可以控制的範圍內，消息公佈後金融股總算才開始有止跌回升的現象。 事實上，美國次級房貸風暴可以說是一個意外的插曲，因為如果單從基本面來看，國泰金和新光金今年上半年的獲利表現其實很不錯，股價也在合理的區間，回檔的風險應該不大。 國泰金穩座獲利冠軍 國泰金主要的獲利來自於國泰世華銀行及國泰人壽，國泰世華今年第二季自結稅前盈餘為二十七‧七四億元，和第一季維持在相同的水平。由於六月份單月的利息淨收益提高至十八億元，顯示銀行在利差的部分已走過谷底，而手續費淨收益也一直保持平穩的成長，因此雖然理債協商還款率仍然不穩定，但銀行今年轉虧為盈的機率大增。 另外，國泰金上半年獲利大增的大功臣國泰人壽今年第二季的獲利比第一季大幅增加，受惠於台股六、七月份的多頭行情，國壽光六月份單月的投資收益就達到一百四十八‧九億元，累積上半年投資收益為五百一十六億元，替國泰金增添了不少挹注。 國泰金今年上半年自結稅後盈餘為二百○六億元，累計每股稅後盈餘二‧二四元，幾乎已經回到卡債風暴爆發前的水準，只是受到前一陣子市場憂心美國次級房貸風暴不停賣超的影響，近日股價也一口氣跌回到七月初的起漲點。 依照國泰金的公告，國泰金手中的投資部位間接投資在美國次級房貸相關商品上的僅有十八億元，也就是說，即使這些全部都損失掉了，對於國泰金的傷害也僅每股損失○‧二元左右，如果將六月底每股淨值扣除掉損失的部分再用目前的股價去計算，則目前的股價淨值比只剩下三．一八倍，比起七月高點時的三‧六三倍還差了一大段，以目前的獲利來說，股價仍有上漲的空間。 雖然八月以後台股開始呈現大回檔，不過據國泰金發言人李長庚表示，到目前為止都投資的部分都還沒有太大的問題，目前美國政府已開始介入次級房貸風暴的退燒行動且下半年又面臨總統大選將至，台股在經過一段時間的盤整之後維持多頭的機會仍然比較大，根據法人估計，國泰金今年全年稅後盈餘至少可以達到二百八十七‧八七億元、每股稅後盈餘三‧一元上下，可逢低佈局。 新光金獲利成長可期 至於新光金也是同樣在這次的美國次級房貸風暴中受到波及，旗下子公司新光銀行及新光人壽上半年的表現都沒有國泰世華和國泰人壽來的強勁，新光金由於認列亞太固網寬頻的損失，因此今年第二季幾乎沒有盈餘，累計上半年稅前盈餘為一億元和第一季沒有任何改變，不過由於在資產品質方面，逾比一‧九四％和呆帳覆蓋率七十一‧二八％正逐步的改善，因此預期銀行今年雖然無法恢復獲利，不過虧損的機率不大。 而新光金最主要的獲利來源新光人壽上半年五、六月的時候出現虧損的情況，主要因為前一陣子央行急速拉升新台幣導致匯兌的損失也增加了匯率避險的成本，再加上這段期間傳統型的保單銷售成長，由於比起投資型保單，傳統型保單成本較高，因此在合計這些成本後使五、六月出現虧損，第二季稅後盈餘僅九億多元，比起第一季的六十八億元衰退了近八十七％。 所幸，新壽在上半年的整體平均投資收益仍有到達五％以上，顯示出新壽的投資收益仍然維持穩健，下半年減少了這些匯兌成本後，隨著台股有機會再次翻多，下半年新壽的獲利還是有可能大幅成長。 | |
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