旺季加持電子業正醞釀突圍的動力
根據統計九月份營收創下歷史新高的上市櫃公司高達百家以上，這正是用業績來宣示旺季效應的最佳證明，業績的活水源源注入台灣股市，拉長格局來看，電子業仍將會是台股多頭的重要主角。
前有美國的道瓊工業指數，隨後S&P500指數，接著是日本股市、中國股市等紛紛衝上了一個指數新的里程碑，而台灣經過政治面嚴酷的衝擊之後，隨著指數的低點位置越墊越高，看來要站穩七○○○點已經不是高難度的挑戰，尤其根據統計九月份營收創下歷史新高的上市櫃公司高達百家以上，這正是用業績來宣示旺季效應的最佳證明，在業績的活水源源注入台灣股市之後，所謂遍地開花股市多頭正準備重新醞釀，當然這個時候的選股策略，不但重勢也要重質！
從重勢的這一個邏輯來看，觀察九月份營收衝高的族群，科技類股還是相當重要的一環，尤其IC上下游產業台灣擁有完整的供應鏈，這部分當然就是重點，另外，受原物料價格下滑而受惠的零組件等也是一個重點。
ＩＣ設計旺季效應熱滾滾
至於重質的這一個邏輯的話，可以從低本益比出發，尋找趨勢穩定向上，在盤間整理格局中具有基本面保護，且股價被低估的安全監控、IC封測、工業電腦等族群。
從業績的角度我們觀察到一個重要的訊號，晶圓代工的雙雄台積電、聯電八月份的營收衝高後，九月份一如預期的見到了壓回的走勢，台積電九月營收約達二百六十八億元，較上月衰退○．五％，聯電約九十二億元，較上月衰退一．九％；其實早在九月的下旬，台積電副董事長曾繁城就曾經表示，晶圓代工業可能還要經過一季甚至半年的庫存清理動作之後，景氣才會好轉，這等於間接釋出對於第四季保守看法，果然台積電九月份的營收出現較八月份下滑的走勢，法人認為晶圓雙雄在十月份的營收仍有繼續走低的壓力。
晶圓代工的營收下滑，對於IC設計以及封測產業反而是正面的訊息，尤其對於IC設計來說有助於成本壓力的放緩，根據九月份的業績來看，記憶體相關的IC設計絕對會是一個主角，群聯受惠NAND Flash供貨吃緊、報價持續上揚的市場趨勢，九月營收創了歷史新高，法人預估今年營收的高點將落在十月或十一月份，單月營收有挑戰十三億元的機會，而累計全年的營收也是首度突破百億元的重要關卡；尤其攸關獲利表現的毛利率，預估九月份的毛利率將較八月大幅改善，法人推算有超過十五％的機會，隨著業績高點落在第四季，看來下半年獲利的爆發威力將會很強！
此外，群聯和慧榮纏訟三年的侵權官司，雙方終於在九月下旬達成和解，群聯○三年遭慧榮針求償時，就已先行在帳上提列新台幣四五○○萬元的訴訟損失，這筆回沖利益將在第三季財報中認列，法人預估全年EPS將有上看十三．五元的機會。
另外，DRAM廠專注於DRAM與NAND Flash兩大產品領域，使得利基型記憶體產能受到排擠，其中SDRAM就是最好的例子，鈺創下半年業績逐月彈升，八月營收達九億元，九月營收進一步攀高達十一億元續創歷史的新高，連續兩個月的營收勁揚，使得鈺創第三季營收二七億元，較第二季成長三七％，創了單季新高記錄，由於利基型記憶體市場供需還是吃緊，因此預料相關訂單的能見度將一路看到年底，第四季展望仍佳。
再來，隨著PC產業及消費性電子產業旺季效應熱呼呼，法人認為原相的產品搭上了手機及消費性電子，將隨著聖誕節銷售旺季來臨，以及明年初的中國農曆年節前鋪貨效應，九月營收來到四．三五億元，在任天堂Wii遊戲機遙控器感測晶片隨客戶需求持續出貨帶動下，第四季營收將比第三季成長；搭著遊戲機的題材股價依然維持震盪走高的態勢，似有成為族群多頭的重要指標。
而LCD TV驅動IC大廠聯詠，九月營收一舉衝上三十億元新高，主要受惠面板庫存逐漸去化，預估驅動IC可能出現短缺情況下，聯詠當然就值得注意，另外使用在LED相關驅動IC設計的則有點晶以及興櫃的聚積，點晶營收有五成來自LED矩陣驅動晶片，八月營收大成長主要LED看板在自八月開始進入旺季所帶動，預估九月將持續旺季水準，股價基期較低，看來很有補漲的味道。
久元、從點晶的成長契機我們也發現LED滿滿的動能，久元LED挑揀產能第三季末新增產能開始挹注，今年下半年營運成長力道轉強，此外，由於久元代工的成本明顯低於客戶，因此連國際大廠OSRAM都轉向請久元代工，由於代工單價優於國內客戶，因此將為久元帶來極佳的收益；目前國內已多家晶粒廠要求久元備足○七年產能並要求共同投入大陸市場代工，預估明年整體LED切割挑檢將成長接近四成五以上，全年達九○億顆的水準。
消費性電子 零組件出貨暢旺
其他相關零組件的部分，被動元件族群也是重要的高成長族群，興勤主要供應保護元件熱敏電阻，上半年獲利已經超過去年全年，由於電子產品發展朝向輕薄短小的趨勢前行，而這個趨勢讓下游產業對保護元件的需求只會增加不會減少，這等於讓興勤站在一個有利的發展位置，面對未來電子相關產業對保護元件需求產生的動力及擴建的效益，使得今年興勤展現出與過去平穩成長完全不同的跳躍式成長，對於全年展望，法人方面則抱以高度樂觀的預期，預估今年EPS上看三．五元以上。另一個被動元件的大成長則是在固態電容的部分，桌上型雙核心PC出貨增溫以及遊戲機的需求上揚，帶動了全球固態電容的需求倍增，日電貿九月營收達二．三四億元，較去年成長二八％，由於這樣一個市場趨勢不變，因此日電貿當然就值得長線追蹤。
熱門的焦點產業還有電池模組的順達，去年筆記型電腦電池組出貨量約四一○萬組，今年成為蘋果電腦Mac book電池唯一供應商，蘋果該項產品出貨加溫也帶動順達今年出貨成長，市場法人估計，順達今年出貨量可望達到六五○萬組，較去年成長近六成之多。另外，去年順達手持式電池裝置出貨約二百四十萬套，市場法人估計今年將可成長至二七○萬至二八○萬套，由於該公司接單瞄準高階的3G、PDA及智慧型手機等，估計獲利貢獻將持續增加。
而近期日系廠商因為電池問題而頻頻出狀況，這時候台灣代工的品質以及生產彈性再次成為國際大廠的焦點，觀察新普與順達營運表現，隨著客戶規模不斷擴大，兩公司業績也順利攀升，新普下半年單月業績已躍升至十三億元以上，較上半年平均單月營收十一億元增加近二成水準，而順達科下半年單月業績更達八．五億元以上，較上半年的五億元大增七成之多，明顯的成長動力在業績面已經看到，未來電池模組將是電子業另一個快速竄起的產業值得注意。
至於及成受惠於Moto新機種於八月份開始出貨，營收將持續增溫至年底，下半年毛利率亦可望在新機種出貨與營收規模擴大帶動下，將優於上半年的水準，法人預估及成今年合併營收為六八．三億元， EPS預估為六．六元，明年因產能大幅擴充，加上金屬機殼趨勢明顯，EPS甚至有挑戰為八．五元的機會。
封測產業從一線旺到二線
第二個大的選股邏輯與方向則是從低本益比出發！短線我們見到高價業績股遲遲無法表態很重要的原因，就在於大家期望很高，所以單純業績的驚喜已經失去新鮮感，但是如果就一個旺季效應以及人氣指標來看，電子類股遲早還是會擔任盤面多頭的重要，而在這個重新建立信心的當下，回頭來看業績紮實且本益比偏低的族群似乎可以提前佈局。
就產業的族群性來看，封測產業的狀況的確不錯，尤其上游的IC設計業投片量增加，有助於營運狀況的穩定，日前封測大廠AMKOR傳出財務狀況，面對這樣的疑慮，包括TI、INTEL等國際大廠似乎有準備移轉IC後段製程的可能，當然直接受惠的就是國內的日月光與矽品兩大龍頭，尤其我們看到因為矽品在聯發科及PC應用相關領域營收比重較高的影響，九月份營收五一．一億元又創下歷史新高，矽品下半年單月的營收持續快速長，以封測這種大型產業來看，的確與上游的IC設計頗有相呼應的味道，對於整體第三季來看，受惠於PC相關領域下半年出貨逐漸轉好，以及特定客戶訂單大增所賜，單季營收季成長率為七％，比市場原先預期好上很多，反觀日月光則因主要客戶如ATI、CSR、微軟等訂單減少，九月份合併營收為八六．八七億元，未能續創新高，隨著PC旺季效應不減，以及AMKOR事件的影響，台灣的封測產業都將持續被看好。
二線的封測業者其實也有不少強棒可以注意，以消費性IC客戶為主的超豐，八月營收則以七．四億元創下歷史新高，當時封裝產能利用率達八五％左右，而九月份更是進一步拉升，營收達到七．六億元續創新高，而且整體的產能利用率比第二季提高。
就過去的經驗來看，封裝的產能利用率在九成以上就已屬緊俏，超豐的狀況看來相當穩定，目前打線機九四三台，由於產能利用率還在高檔，因此該公司持續拉進新機台，預計本月將至少再增加十五台以上；長期而言，訂單回穩毛利率有機會重新挑戰三五％以上，預估第三季單季稅後純益可望來到五億元以上，第四季則可以進一步挑戰六億元的新高水準。
展望明年產能利用率提高、產品組合改善及銅金價下跌，這些都是有利超豐繼續向上的動力，法人預估今、明年EPS分別可以看五．三以及六元的水準。
電源與安控本益比偏低
電源供應器也可以被視為穩定成長且低本益比的概念性族群，尤其應用面相當廣泛，因此衍生出不少利基型的產業，包括新巨、全漢、新巨、立德都值得去注意；新巨所生產的電源供應器以應用於工業電腦、伺服器、儲存設備及備援系統為主，由於公司定位以自有品牌，少量多樣的生產方式，生產高階、高效率的電源供應器為主，由於轉價能力強，因此毛利率不受上游鐵及銅價格上揚的影響，也使得電源供應產品毛利率在二五至三○％之間，下半年的狀況預估將比上半年大幅成長，法人預估今年的EPS有挑戰二．九元以上的機會，當然就目前的股價來看，似乎很有想像的空間；全漢下半年同樣也有很大的期待空間，上半年遞延出貨的PC電源供應器，下半年整個市場需求已經明顯拉高，今年表現當然不會寂寞，法人預估今年EPS上看三．二元。
安全監控族群也是具有穩定獲利以及低本益比的優勢，奇偶的毛利率在安全監控同業中最佳，毛利率均可以維持在六○％以上的水準，遠高於其他安控同業二五％的平均毛利率，而奇偶核心價值來自軟體研發設計並結合其他系統功能。第四季進入安全監控產業旺季，奇偶順勢推出了新的產品，增加客戶對產品的選擇性，據了解，新產品主要是針對攝影機安裝數目多的監控單位，如賭場和銀行，以滿足客戶對畫面品質的需求；過去幾年奇偶獲利能力高，加上營運需求資金不高，公司採取高股利政策並以高配息為主，這對穩健型的投資者來說當然是一個重點，尤其連續五年每股獲利都在八至十元的高水準且配息穩定，這肯定是長期可以投資的標的。
宏正ＫＶＭ產品 獨大於新興市場
另外，陞泰九月營收三．三八億元，累計前三季營收為二九．三七億元，九月份單月稅前盈利一．○三億元，又創下新高，自結前三季的稅前盈利達到八．八九億元，稅前每股獲利達到一○．七三元，獲利表現相當搶眼。
至於主要供應KVM產品的宏正，銷售主力集中在亞太地區及北美，為北美以外新興國家市場的龍頭廠商，為了擺脫美系的Avocent及Rariten兩大品牌，前年起宏正積極切入新興市場與企業客製化兩大毛利較佳的區塊，○四年企業客製化的產品比重僅四成不到，去年來到五成以上的水準，今年更進一步可以上看六成的水準，這也是毛利率可穩定成長的主要原因。
去年併購了原威達電的IC設計子公司威芯科技，因此取得其智慧型平台管理介面的設計能力，將有助於產品線的整合與應用，法人推算今年的營收可望挑戰二八．五至三○億元的水準，初估稅前獲利九．一六億元，稅後EPS九．四三元，由於KVM市場屬於利基型市場，國內廠商涉足較少，且宏正在新興市場已具龍頭地位，中長期營收成長穩定性佳，明年EPS更有機會衝上十元，股價本益比不高，當然值得追蹤注意。
留言列表
東森電商大補丸 (9)
