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中國實施宏觀調控 水泥業營運增添變數︰水泥業三大巨頭台泥（1101）、亞泥（1102）及嘉泥 (1103)94年度財報出爐，亞泥EPS2.82元居水泥獲利之冠，台泥EPS1.97元，創近10年新高，嘉泥EPS 0.44元則表現欠佳；今年在擴充產能及價格回升下，業者有信心業績向上攀升，但中國新一波宏觀調控則為水泥產業增添變數。

整體而言，今年水泥價格回穩攀升及中國大陸水泥需求量增加，業者有信心業績向上攀升，但中國大陸日前宣布調高放款利率，市場解讀為新一輪宏觀調控，雖然業者認為這可望淘汰低劣水泥的價格干擾，有助於價格趨於合理，不過法人認為這是未來水泥產業的最大變數。

水泥產業：今年毛利水準可望較去年為佳︰水泥產業：針對經濟部預計於 6/1起宣布電價調漲方案，台証歸納以下幾點：1、工業用電預計調漲2成，與先前水泥廠商預估值相當。2.後續在電價調漲情況下，預估今年度內銷出貨價將 可轉嫁此部份成本而出現上調。3.電力相關費用佔水泥生產成本約達12%，以預估漲幅計算，對廠商毛利影響約在1.5～2%不等。4.由於外銷水泥報價， 今年仍有3～5美元之調漲空間(調幅9%)，加以佔其生產成本達36%之燃煤合約價格，預估將有8~10%之跌幅，考量電價可能調漲之影響後，相關公司今 年之毛利水準仍可望較去年為佳。

綜上所述，水泥產業Q1為全年之淡季，未來營運將可望逐季攀升，目前台灣水泥類股P/B 1.1X，明顯低估。

乙烯、丙烯重返千美元，壓縮台塑四寶獲利︰原油飆漲帶動遠東區石化原料也大漲，乙烯、丙烯重回一千美元關卡，高漲的油價，並壓縮石化業者獲利空間，多家公司今年營運將受到挑戰，其中最明顯反應在台塑四寶的獲利變化上

台塑也證實首季獲利確實衰退。台塑四寶台塑、南亞、台化、台塑石化第一季獲利預期不佳，衰退幅度均恐將超過四成。台塑及台化雖是集團中獲利最佳且相對穩定者，但受到油價大漲，壓縮石化中游原料利潤的情況下，兩家公司第一季的獲利預期都會明顯衰退，甚至第二季後的後市展望都不見得會好轉。台塑四寶內，只有南亞因南亞電路板獲利良好，豐厚的業外收益可支撐南亞的獲利維持平穩。
法人分析，原油帶動的原料行情應是「短多長空」，以今年第一季每公噸乙烯價格為一千美元，較去年同期高出100美元來看，業者獲利空間被嚴重擠壓，儘管四月份原料報價已走高，但若國際原油價格維持在70美元以上的高檔，將導致中端消費需求減弱，最終會衝擊石化及下游衍生物的價格。

乙烯價格大漲，帶動本週PVC和PE報價持續上漲︰受乙烯價格大漲7.6%影響，本週PVC和PE報價持續上漲，漲幅分別為1.9%和2.2%。本週遠東區五大塑膠原料最新報價，ABS為1435~1445美元/公噸，較前一週上漲15美元；PS為1130~1140美元/公噸，上漲20美元；聚 氯乙烯PVC為780~790美元/公噸，上漲15美元；低密度聚乙烯LDPE為1140~1150美元/公噸，上漲10美元；高密度聚乙烯HDPE報價 為1155~1165美元/公噸，上漲25美元，跌幅為1.1%。

台灣聚酯加工絲業者不滿南韓課徵反傾銷稅︰南韓對台灣進口聚酯加工絲提出反傾銷訴訟初判稅率出爐，針對南亞、力麗等7家業者，課徵反傾銷稅率 6.64%至18.43%不等，遠高於中國及馬來西亞等國；業者認為初判內容有瑕疵，已要求經濟部國貿局出面處理，並將向世界貿易組織（WTO）尋求爭端 解決。南韓去年底對台灣進口聚酯加工絲提出反傾銷告訴，初判稅率出爐，針對南亞 (1303)、力麗 (1444) 、新纖 (1409)、集盛 (1455)、聯發 (1459)、東雲(1462)及華隆7家業者，課徵反傾銷稅率6.64%至18.43%不等，遠高於中國稅率6.36%至10.95%，以及馬來西亞 3.88%，讓業者不服。
業者指出，南韓沒有審視我方業者提出的資料，計算方式以當地銷售量最大規格為主，並取外銷偏低價格及內銷偏高價格為基期估算，計算方式不盡合理。
由於南韓是台灣加工絲出口的前三大市場，這次無理控告台灣加工絲傾銷，業者指出，希望政府在WTO的架構下提起爭端解決，討回公道。

汽車零組件：歐美釋大單，東陽、和大擴產搶商機︰汽車零組件集挾著State Farm效應，車險公司將加強採購AM副廠件，加上大陸汽車市場今年將展現成長力道和歐美汽車零組件廠基於成本和競爭力考量，而將出現轉單效益下，未來可 望釋出五、六百億美元的訂單，已使汽車零組件業者紛紛擴建產能因應，東陽集團大手筆斥資十億元葉子板自動化和塗裝生產線，另和大、帝寶、皇田都建構新廠， 耿鼎購地準備2007年興建，至於至興則同步在台中和越南擴建產能。

為了因應這一波空前進軍國際舞台的好時機，東陽集團除了擴建產能外，目前更以八千五百萬元在台灣設立研發中心，統籌全集團研發、設計之業務，強化從產品設計、模具開發、生產、行銷一貫化之競爭優勢，爭取晉升Tier 1供應商的機會。

造紙類股壓回 華紙因中國擴產受傷 永豐餘獲大摩支撐︰中國無預警調升放款基準利率，造成今(28)日原物 料類股慘跌，日前股價強勢的造紙類股也不例外，華紙 (1905)轉投資中國鼎豐漿廠，持股60%，未來兩年洽 好是積極投資擴產能的時候，盤中跌幅最大；而永豐餘 (1907) 盤中一度逆勢拉高，被視為摩根士丹利首度 評估報告出爐後的支撐效應。

東台精機、亞崴、台灣瀧澤6609等手中訂單，均處4個月滿檔水準︰對照東台精機、亞崴、台灣瀧澤等各主要上市櫃工具機廠，目前手中未消化的訂單都在四個月左右的滿檔水準，我工具機產業已逐步走出去年下半年產業景氣大幅回檔的陰霾；北部工具機大廠台灣瀧澤同樣接單飽飽，該公司業務副總戴士峰說，由於全球汽車產業景氣回升，該公司接獲的CNC車床與車銑複合車床數量相當可觀，客戶下單後普遍都要四個月後才能交貨。

中鋼：第3季鋼價持續看漲︰中鋼（2002）認為，就過去幾年大陸二次的宏觀調控的經驗，長期而言，對產業未必不利，而短線上，市場庫存量並不高，不會有過去急殺庫存，以致鋼價重挫的情況，所以，市場供需結構仍未改變，五月下旬將開出的第三季鋼價仍持續看好。中鋼業務部副總經理陳澤浩表示，就過去的經驗，大陸實施宏觀調控不管是長線還是短線都未必不利鋼鐵產業，主要由於宏觀調控在防止經濟成長過熱，固然可能讓 需求受到壓抑，但是，最重要的是過剩的供給同樣也在控制的範圍，所以，在供給和需求同樣都將減緩的情況下，鋼價不一定會有直接的衝擊。

AIG：投資台灣房地產，正是時候︰台灣不動產市場投資前景持續看俏，壽險業巨擘AIG集團資深副董事長謝仕榮表示，過去十幾年來，AIG集團對台灣房地產態度保守，但他感覺房地產在台灣來講，現在是可以投資的時候。

AIG亞太區投資總監朱泰和則透露，他們和大型國際量販集團好市多、家樂福有協議，要替它們在台灣蓋大型賣場。謝仕榮談到AIG在台灣房產佈局時表示，過去十幾年來，台灣的房地產可說差不多完全沒有動；因需攤提折舊且收益低，所以AIG集團過去十幾年來，沒有非常積極投資台灣的房地產。然而，他說，「我認為台灣房地產現在是可以投資的時候」；至於標的，則較看好商業辦公大樓。

航運股後市 油價漲跌是關鍵︰航運股第二季股價重頭戲，不論是海運股的長榮（2603）、陽明（ 2609）與萬海（2615）三雄，還是航空股的華航（2610）、長榮航（ 2618）與遠航（5605），在各公司基本面維持正常的變化區間之際，將取決於佔成本支出大宗的國際油價漲跌。
　　雖年初起，多家外資機構宣布調降海運股評等，連帶影響族群股價走勢，不過，海運公司認為，維持去年歷史高峰的獲利水準，確屬不易，但就目前市況來看，應可望維持接近去年的表現，但其中，油價將是影響獲利的重要關鍵。今年新船下水數量高於過去二、三年，卻會對價格後市產生不小的壓力，但海運公司認為，觀察海運市場變化，今年全體運量仍將成長13％，與新增運能相當。
　　華航、長榮航與遠航三家上市櫃航空公司，今年營運倍受國際油價持續高漲的衝擊，不過，在長榮航降低營運成本支出有成，遠航則積極朝向亞洲區域航空轉型等努力中，再配合傳統淡季的第二季營運，四月出現淡季不淡跡象，載客率未出現較三月大幅下降跡象下，能否擺脫以往單季虧損的窘境，國際油價漲跌，將是重大的關鍵。目前法人圈最注意的事項，還有兩岸觀光、直航商機上。開放兩岸觀光、直航包機的商機估計逾一千億元，航空業者莫不摩拳以待。