中國經濟調控，打亂了原本一路升值的亞洲貨幣走勢，加上歐洲債信問題，讓全球貨幣市場波濤洶湧，連同各國央行的利率政策也跟著擺盪。不過，花旗銀行經濟學家鄭貞茂認為，不管是歐洲債信問題、或是中國打房，都無法掩飾全球經濟成長已然快速復甦的步調。以全球、特別是台灣經濟成長甚至超乎預期的節奏來看，鄭貞茂認為，近期市場震盪，只是信心問題而已。以下是鄭貞茂接受專訪紀要
人民幣升息升值成指標
問：亞洲貨幣還有升值空間嗎？
答：從長期來看，亞洲貨幣還是低估，這一輪的發展後，其實亞洲貨幣已經確立是全球最強勢的貨幣，之前的一波升值已某種程度反應了亞洲貨幣低估的情形；像新加坡貨幣當局將名目匯率指數調升，讓新加坡幣升值，其實就是在進行緊縮的貨幣政策。而這已經在之前帶動亞洲貨幣一波走升，但亞洲貨幣升值還沒到滿足點，只是未來還是有一些變數。最近的歐債危機，帶動美元反彈，連帶投資人對亞洲股票市場也變得比較保守，加上中國最近打壓房地產，國際資金短線撤出意願增強，資金不會像之前那麼熱衷地湧到亞洲來，這是短期亞洲升值力道可能會受到影響的原因。
亞洲貨幣這一波升值，基本上符合之前預期，長線當然還會再升值，但短線會保守一點。中國第三度調高存款準備率後，可以預期的是，中國升息、升值都會來，時間早晚而已。我預期，人民幣在六月會在美中雙方妥協的情況下，宣示性地升值一％，並在第三季升息，並啟動人民幣浮動機制，至今年底人民幣會升值三～五％；從現在起的一年內，人民幣將升值七～八％，且至年底應也有升息二～三碼的空間。
問：歐洲債信問題對歐美貨幣及全球經濟的影響？
答：最近歐洲債信問題，讓歐元走貶，不過，歐元兌美元頂多下跌至一．三就差不多了，這是我們中、長期對歐美貨幣的預測，美國畢竟還有本身的債務及赤字問題要解決。金融海嘯後，很明顯的，財政赤字已成為全球經濟發展的不安定的因數，只是沒有預期到市場對歐洲債信的問題還是反應如此之大。
台灣的情況更是樂觀，第一季台灣的出口成長率達到三成，因此在四月初，我將台灣今年的經濟成長率從四．五％提高至五％；好消息還不止如此，我預估即將公佈的四月份出口數字，估計將成長達到六成，若果如此，第二季台灣的出口成長率預估將可達到五成以上，下半年只要出口金額維持在二三○億元的保守水準，這樣全年國內出口成長率將可達到四成。以這樣的數字來看，台灣今年的經濟成長率還有上調的空間，甚至有可能調升至七％的水準，這是多年來台灣不曾見過的經濟成長數字。
基本上，全球央行都還是採取貨幣寬鬆政策，我們還是認為美國會在今年十月升息，台灣最快也要到第三季才升息，第二季台幣及韓元都已經升值，這已經讓央行沒有升息的急迫性，第二季台灣要就此升息，看來還是太快了。但可以確定的是，全球經濟都還是在復甦的軌道中，央行的退場會按部就班走，最近市場的震盪，只是信心的問題。
問：中國三度調升存準率打房，連帶的衝擊影響為何？
答：在正常國家裡，存款準備率在短短時間裡調高了三次，這算是很不尋常的動作，而中國的存款準備率現在已經調高到一七％的歷史新高，接下來一定就是要進一步升息跟升值。
中國打房，一定要見效，不然問題會很大；如果不打房，資產價格泡沫，最終一定會影響到消費結構，因此，中國打房是必然要做的事情，不然泡沫會很嚴重。但這仍只是中國在適當地調整經濟成長結構而已。
中國很明確的目標是，今年內需要靠消費成長而不是靠投資成長，現在中國消費占ＧＤＰ只有三五％，跟一般國家達六五～七○％，還有很大的成長空間。
假設中國未來二年要維持六～八％的經濟成長率，如果消費比重要從三五％拉高至六成，那麼，未來中國的消費成長必須比ＧＤＰ成長高出二個百分點，所以中國的消費還是會長期看好。
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