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威力盟(3080)拜訪報告

日期：94年12月28日

資料來源：研究部

預估損益表： 單位：百萬元

註︰採用合併損益表

投資建議：CCFL供貨仍吃緊，明年LCD TV帶動下，產業前景仍看好，價格雖有下調壓力，但明年產能倍增，獲利持續看好，以15倍本益比而言，目標價150元，以掛牌首日即已大漲下，不建議追價，拉回近本益比10倍時再伺機逢低承接，區間操作。

產品結構：CCFL100%。

營運現況：

1. CCFL缺貨聲中 明年產能倍增獲利前景佳︰2006年在各應用產品如NB、LCD TV、MTR需求持續高成長下 供需依舊吃緊

CCFL需求量預估 單位︰千

其中 NB/MTR側光式背光模組使用CCFL的數量為1~4支燈管，而 LCD TV大尺寸直下式結構CCFL數目倍增到16~20支，且TV用燈管單價亦較OA用高約4成。故LCD TV的量持續成長下，CCFL的需求激增對營收所佔比重也快速攀高，公司30吋以上TV用CCFL 10起已開始交貨，明年效益更加明顯。

2006年新增產能預估

目前產能850萬支/月，全球市佔率約9%，隨著新的擴產計劃陸續啟動及TV用CCFL已開始導入出貨，預期威力盟明年CCFL市佔率有機會挑戰15%，成為全球前三大CCFL供應商，與全球前二大廠Harrison、Sanken競爭。

原本產品組合以TFT LCD用CCFL為主，約佔公司營收比重7成，其餘3成為單價較低的多功能事務機與其它用的燈管，而TFT LCD用的CCFL以17”及19”監視器用為主；隨著面板尺寸漸大化及出貨量增加，預估今年TFT LCD用CCFL的營收比重將上升至近9成。

1. 上游設備原料無虞，不影響產能擴充︰

1. 價格有下修壓力︰公司表示為配合上游TFT的COSTDOWN的動作，價格有下調壓力，降幅10%恐仍難滿足要求，有可能達20%。

1. LED目前仍難與CCFL競爭，未來亦將投入LED領域︰比較二者的差異。雖LED具有無汞、高NTSC色彩飽和度，但目前採CCFL的NTSC也可大幅提升與LED者相近，最主要在於價格上LED者仍難與CCFL競爭。以32吋TV為例，16支CCFL成本約800元，採用LED需200~250顆成本高達17500~21700元，故目前LED作為被光源仍難取代CCFL，侷限於中小尺寸。採外過熱散熱問題，以及封裝上的難度等，仍需時間克服，但威力盟未來仍將投入LED領域，以保持背光源業台灣的產業領導地位。

1. 業績成長動力︰目前供貨佔群創需求達50~60%，但佔友達反僅約37~38%，不到4成，華映與廣輝更是低於1成，故明年，友達、華映、廣輝皆為明年推升業績動力。同時也正與日、韓甚至大陸TFT廠認證中，故明年業績持續大幅成長。