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    　被寄予厚望的服務業火車頭銀行機構，根據國際性用評等機構惠譽信評昨日揭露的結果，新政府可能要大失所望，繳出幾近吊車尾的成績單，即使只看亞洲地區，也只是小勝斯里蘭卡、越南、伊朗等墊底國家的「D級銀行」。

    　這已是台灣銀行業長達4年半，拿到幾近吊車尾的D評等，惠譽信評這次頗有良心的，拋出個「今年下半年可望翻身」的期待性說法，不過，就算真有機會調升到C等級，也僅與馬來西亞、泰國同級。

    　惠譽信評針對全球銀行業的評等重新檢視，昨日公佈今年上半年出爐的報告裡，亞洲的香港、日本、新加坡、南韓，都列在B評等，馬來西亞、泰國則被歸類於C評等，而與台灣同屬D級的難兄難弟，就是中國大陸、印尼、菲律賓、印度等國家。

    　惠譽信評資深副總經理李信佳表示，之所以如此，是因為台灣銀行業過去5年來，「都是亞洲主要國家中獲利最低的」，原因很多，包括台灣銀行家數過多、惡性殺價競爭，加上卡債風暴、銀行提列呆帳損失等，讓銀行獲利率超低。

    　以2007年來看，台灣的銀行整體獲利（按:指ROE）僅有3-4％，金融實力實在疲弱，今年雖有實力提高到6-7％，但跟國際水準的10％，還有一段距離。

    　不過對於台灣今年的銀行業表現，李信佳還是有所期待，他認為在利差問題解決、呆帳過去以來大幅轉銷後，對大型行庫的評等，可望逐步提高，舉例來說，5月合作金庫評等已從D調升至C/D等，樂觀看待，今年10月份台灣銀行業評等，有機會調升到C等級。

    　他還說，去年以來，新巴塞爾協定上路、金管會的風險定價措施、資金成本陸續提升，都是正面因素，「尤其過去幾年的優惠房貸，前2年優惠期逐漸過去」，對銀行的利差、獲利都有幫助，銀行的利差在去年第二季、第三季已達谷底，今年可望提高。

    　李信佳還說，台灣最大的優勢在於，是目前少數呈現資金淨流入的國家，今年以來，新台幣兌美元升值了6％以上、韓元則是貶值近10％，形成新台幣買方高於賣方，而銀行業資金較為寬鬆，不像南韓或越南當地貨幣那樣的緊俏。

  　322後中資挾鉅資來台要買台灣銀行，擁有龐大客戶群的國泰、中信、官股的合庫、第一金、台企銀等最具吸引力，算得上中資眼中的「林志玲」，開價恐怕動輒百億元計，所費也不貲，但台灣相對便宜。

    　銀行購併的條件，看量點包括資產品質、競爭優勢、分行家數等等。以先前渣行吃下竹商銀的例子來看，當時竹商銀的每股淨值是10.68元，逾放比是2.8％，渣打的出價相當於竹商銀淨值的2.3倍。

    　而竹商銀囊括新竹科學園區廠商8、9成以上，不論是企金、財富管理的部分，對渣打而言皆具吸引力。此外，香港銀行股3、4倍的股價淨值比，美國銀行則動輒5、6倍以上，台灣的銀行相對便宜許多。

    　以國內淨值最大銀行台灣銀行來說，其淨值達2473億元，若開價以淨值2倍計算，取得1成的股權，就要494億元；若是以企金業務最大的合庫來看，1成的股權也要210億元，第3大的台企銀，1成股權約80億元，相對較便宜。

    　若是以民營龍頭中信銀來看，同樣以2倍淨值計算，則1成的股權則要214億元，不過目前中信金股價淨值比已接近2倍水準，開價恐怕要高於此水準才有誘因。再以壽險、銀行雙引擎的國泰金來看，其PB高達3、4倍，1成股權的市值已高達6、7百億元。

    　據了解，多家大陸重量級金融機構派人絡繹不絕來台，邀約要投資國內金融機構，一開口都是要10至20％股權。業內人士認為，對陸銀來說，台灣金融業的吸引力在於兩岸金融開放後，國銀可望提供中國大陸2百萬名台商金融服務，甚至來台設點直接提供金融服務。

    　過去因為兩岸無金融監理協定（MOU），陸銀徵信困難，而台商也苦於法規限制，大多向外銀、台灣金融業OBU，或透過投審會審查以台灣母公司增資方式，在大陸取得資金。

    　投銀業者指出，大陸銀行的出價約在股價淨值2倍左右，若條件合適，價格可能更高，不過礙於法規，初期的目標希望是先針對財務性投資，能有賺頭，介入經營的可能性不高。理想的標的包括擁有銀行、保險二大通路的國泰、海外分支機構最多的中信、企金規模大的合庫、第一金與台企銀等。

  　其實，這不是一個財經問題而已，而是一個「社會心理」問題。「如果有一天，陸資來台買我們的中鋼、甚至是中油，還有金控公司，你可以接受嗎？」

    　不久前，經濟部內部討論兌現馬蕭政見時，就有官員提出類似的問題，現場與會人士啞口無言。

    　經濟部這位高層官員的結論是：從自由化理論角度，中資就是外資，中資併台灣公司，應該可以接受，但對國人「心理」面，還是有衝擊。

    　三二二後，各界預期兩岸關係即將出現巨大變化。眼下即將啟動兩岸會談，其影響與結果，不單單只是未來在台北街上與風景區，會遇到更多的陸客；外界，包括國內及海外，對兩岸開放更多想像與期待是：未來隔壁公寓住的是大陸工程師，或者是，以後台灣員工面對的可能是大陸老闆…兩岸互動及交流將會有根本的改變，甚至是質變。

    　馬蕭政見中曾提及開放陸資來台投資愛台十二項建設及製造業，但根據經建會幕僚評估，大陸製造業發展遠較台灣落後，它來台投資生產線的誘因不大，台灣可能也不太需要，因此，真正對陸資有誘因是投資服務業以及併購。

    　台灣很早就全球化，對「外資」歡迎而不陌生。但兩岸關係很特殊，國人對「陸資」的感受與情結，很複雜。一方面中國對台灣不完全善意，另方面，中國經濟及社會發展某個程度低於台灣。

    　但，當有一天，兩岸關係發展到陸資大舉併購台灣企業，其實，現在大陸許多企業的規模、實力、及手上現金數量，已有能力如此作了。政府、社會、民眾是否能接受？

    　三二二後，中資銀行絡繹不絕拜會台灣民營銀行，紛紛提出投資邀約，一出手就是十％股權，每股開價價格想必也不低；這些看似商業行為，實為兩岸關係質變起了個頭。陸資來台，這是新政府及民眾馬上就得面對的問題，大家準備好了嗎？

   　隨著近幾年打銷呆帳、引進外資，中國大陸三大國銀在近幾年瘋狂吸金新台幣逾兆元，在龐大的資產規模及外資砸錢力挺下，一躍成為國際性一線金融機構。下一步已開始瞄準香港、台灣等華人市場，準備銀彈攻勢，向外進行購併，擴張版圖。

    　二○○五年後，中國四大國有銀行中的中國銀行、中國建設銀行、中國工商銀行，先後在香港ＩＰＯ（初次發行上市），這也使中國四大銀行僅剩農民銀行尚未完成首次公開募股動作，而光是三大銀行先後的ＩＰＯ，已募得逾四○○億美元資金，相當於新台幣一兆二千億元以上。

   　多家民營金控證實，三二二總統大選後，中國三大國有銀行、招商銀行、中國人壽、中國平安等大型金融機構派員來台詢問投資入股，其中以台灣龍頭金控國泰金最炙手可熱。一開口就希望買下十％到廿％股權，直接向馬政府的兩岸金融政策叩關！

    　據了解，這波中資金融機構登台投資熱潮，鎖定標的均為國內指標性民營金控，包括：國泰金、中信金、台新金與元大金。途徑主要有兩種：（一）利用來台商務旅行機會親赴金控總部拜訪；（二）透過摩根士丹利、高盛等投資銀行代為洽詢入股的可能性。

    　一開口就是想要買逾十％股權

    　過去兩個月來，國泰金位於仁愛路總部，就有來自中國銀行、工商銀行、建設銀行、中國人壽、中國平安等已經在港掛牌，以及民生銀行等預計掛牌的中資銀行或保險公司，至少十家以上到國泰金拜訪。

    　業內人士透露，「他們一開口就是要買十％以上股權，幾乎每家都一樣，交換條件是，可以幫台灣銀行開拓大陸市場。」

    　業內人士分析，中資向台灣銀行招手，屬於策略性投資，持有十％股權，可以取得台灣銀行一席董事。因為離開放還很遙遠，現在都還在「相親」、保留好印象階段，兩邊最關切的就是馬政府的態度。

    　馬政府勢須面對兩岸金融課題

    　國泰金發言人李長庚副總也證實，三二二之後，中資金融機構來台探路的確轉趨活絡，至於細節無法多談。

    　元大金控董事長顏慶章表示，中資來台買銀行，是新政府早晚要面對的課題。台灣金融已開放外資投資，即外資是可以百分百掌控一家台灣銀行，若將中資視為外資，中資若透過公開市場收購持有十％股權，是擋也擋不住。但目前台灣金融家族也不願放棄對金融業經營，因此中資若要透過公開市場拿到超過五十％的主導股權，可能性不高。

    　顏慶章認為，中資買台灣銀行應不是只著眼於台灣市場而已，台灣ＧＤＰ在全世界排名並不小，而且台灣銀行資產品質好，財務透明度佳，公司治理也做得好，值得受青睞。

    　油價飆漲帶動塑化產品全面勁揚，台塑集團5月整體營收飆上1,605億元，創下歷史單月新高紀錄，其中台塑化（6505）在三套輕油煉解廠產能全開、稼動率滿載下，以955億元創下歷史單月新高，單月營收並直逼國內第一大民營廠鴻海的千億元金額！

    　累計台塑4寶今年前5月營收7,043億元，穩坐國內第一大民營集團企業龍頭寶座。而法人圈預估台塑化今年營收將有機會挑戰9,000億元大關，將超越中國石油，榮登國內塑化一哥地位！

    　台塑化指出，國際油價的走勢是該公司營運重要的驅動力，5月油價飆漲135美元，帶動內外銷油品，以及乙烯、丙烯、丁二烯價格均全面走高，加上5月完成煉油廠的歲修工程，並受惠於3座煉油廠產能全開，推動單月營收直接躍升到955億元，不僅創下歷史新高，更較4月大幅成長37.94％。

    　而且以油品價差來計算，台塑化汽油價差約每桶17美元到18美元，柴油的價差更高達每桶35美元到40美元。該公司每月出口汽油約40萬公秉，5月產能全開，柴油每月出口超過90萬公秉，5月的獲利可望與營收同步走高。

    　台塑5月營收也再度繳出亮麗佳績，以193.89億元再創歷史新猷！月增率14.1％，為繼今年元月後再度創下新高紀錄。該公司指出，5月PE因市況不錯，較4月多出貨2萬餘噸，而燒鹼也出貨不錯。台塑主力產品PE、EVA、PVC因下游需求殷切，價格不斷挺進，PE目前每噸約1,730-1,740美元，PVC約1,200美元，EVA進逼2,400美元，持續創天價！

    　台化5月營收則以247.76億元創下歷史次高佳績!台化指出，由於上游苯等原料帶動走高，該公司主力產品SM、PS、PTA等產品價格也跟進調升，第二季以來出現補漲走勢，出貨量也恢復正常，主要是因為下游廠商擔心油價不斷竄高，石化產品會持續走強，所以搶補貨心理，成為推動5月出貨量增加不少的原因。

    　南亞5月營收207.8億元，創歷史第三高，月增率3.2％，年增率8.6％。累計首5月營業額1,024.8億元，比去年同期增加211.8億元。

 　台塑與台塑化昨（6）日公佈五月營收，受惠於下游成品價格順利漲，以及產能全開的帶動下，兩家公司的五月營收雙雙創下歷史新高紀錄，而台化在第二季的商品也陸續反應高漲的成本。台塑集團總裁王文淵昨日指出，台塑集團的營收獲利表現，第二季將比第一季更好。

    　國際油價持續上揚，帶動下游石化商品價格不斷攀升，包括台塑、台化都陸續調漲下游商品價格；台化總經理洪福源即表示，油價從去年起持續上漲，一開始下游商品無法足額反應，但由於油價行情高居不下，下游廠商開始能接受價格調漲，也帶動第二季的產品報價跟著向上修正。

    　洪福源以EPS（發泡級聚苯乙烯）為例，強調四川地震後，重建需要大量的組合屋，而做為組合屋鋼板下的隔熱物質正是EPS，日前中國國務院有鑑於重建需求需要約20萬公噸的EPS，要求中石化與中石油能平價供應，在庫存不足的情況下，兩家公司都需要大量對外購料，造成EPS最主要的原料─SM（苯乙烯）報價大幅走揚，從5月起陸續走揚，從每公噸1,452美元一路上漲至每公噸1,640美元。

    　針對即將於下周啟動的海峽兩會協商，海基會董事長江丙坤昨天表示，周末包機直航與大陸觀光客來台兩大主題可以圓滿達成；但未來還有諸如人民幣兌換、銀聯卡在台使用等細節問題都有待克服，這些部份，他將在談判桌上主動對大陸方面提出。

    　據了解，海基會副秘書長張樹棣將於9日率先遣人員前往北京，敲定會場及協商事宜，而江丙坤將率談判成員於11日抵達，下榻於北京金融街超六星的洲際酒店。

    　海基會董事長江丙坤及陸委會副主委劉德勳昨天出席工商時報「2008台商1000大」新書發表會時，特別針對協商發表談話。

    　江丙坤表示，此行還會提出貨運包機議題；且未來如何將周末包機延伸至平日，到明年變成定期班機，是航線如何截彎取直；海運直航；台商最關心的銀行業登陸問題，都要一一交由陸委會與各部會提出具體政策，再將需要協商部份交由海基會進行。

    　陸委會副主委劉德勳則立即回應，有關於人民幣在台兌換及銀聯卡刷卡問題，中央銀行已研擬後續配套措施，「這部份可以讓江董事長放心，前線努力去談，後面會全力支援」。

    　而據了解，此次在海峽兩會領導人會談後，雙方將簽署的協議除了觀光及包機兩項之外，還將簽署共同文件，內容將包括包機直航、貨運包機、海運直航、金融合作等各項有待協商的議題。同時，也將在此次磋商之中，商定邀請大陸海協會會長陳雲林訪台時程。

    　為了全力凝聚台灣內部共識，江丙坤昨天一天拜訪了立院各黨團，針對民進黨團擔心的主權問題，江丙坤表示，為了此次的復談，他已經向前行政院長張俊雄等人請益過，「維持尊嚴、追求對等」是基本態度，「九二共識」等字眼也不會在文件上出現」。

    　而陸委會前主委陳明通則在昨天與媒體茶敘時透露，事實上兩岸去年8月11日就已派員在第三地商談陸客來台觀光的議題，開放的規模是每天1000人，雙方也草簽了協議，但最後卡在文本上名稱的爭議，因此這也是雙方最後一次商討觀光客議題。

    　陳明通並指出，在貨運包機的部份，他任內已經與北京政府討論到了航點與班次的細節，預計雙方各開兩個機場，大陸部分是上海、廣州兩個機場，台灣則是開放桃園與小港機場。

    　由「何、洪、尹」三派股東共治的永豐金控昨舉行股東常會改選董監，永豐餘集團何壽川一派，合計拿下7席董事，較改選前多出2席，且佔全部12席董事比例超過一半，正式宣告永豐金控邁入何壽川時代。

    　永豐金三年前董監改選，永豐餘集團默默吃貨，以12席董事中取得5席董事，成為永豐金第一大持股勢力，且和台灣松下董事長洪敏弘一派的四席董事、潤泰集團總裁尹衍樑一派的三席董事，形成誰也無法取得過半主導權的「三派共治」局面。

    　由於董事席次並未過半，相關人士指出，何壽川表面上身為永豐金控董事長，但高階主管的人事權，以及公司經營理念，必須考慮其他兩派人馬意見，無法大刀闊斧改革、貫徹永豐餘集團的企業理念；不過，這跛腳局面今起將全面改寫。

    　相關人士說，經過昨日股東會，更加彰顯永豐金未來營運，將充滿濃厚的何壽川色彩：「他要自己來」。

    　至於永豐金總經理兼執行長盧正昕申請退休後的遺缺，何壽川昨對媒體表示，接替人選會在十六日永豐金董事會後對外公告，以外聘機率較高。

    　市場盛傳，可能由兆豐投信董事長蔡友才轉任，遠東商銀總經理洪信德也是可能人選，不過，何壽川昨不願對市場點名的人選多加評論。

    　全球經濟景氣走緩，影響貨櫃運輸需求，陽明海運董事長黃望修6日表示，因應油價不斷上漲，陽明今年已成功施行「浮動油價」機制，緩解燃油成本上揚的壓力，隨下半年美國線基本費率調漲，陽明Q2獲利會比Q1好，今年業績也將優於去年水準。

    　展望未來，黃望修積極提出擴展計畫，未來五年，陽明運量將由現行的28萬TEU(20呎標準貨櫃單位)，增加至50萬TEU，營收也要倍增再成長1千億。而陽明與中遠、KLINE、韓進共組的CKYH聯盟，五年內運量有機會挑戰300萬TEU，可望超越世界貨櫃霸主麥斯克(Maersk)的地位。

    　而在碼頭與物流事業方面，黃望修透露，陽明將持續擴展碼頭，以穩定成本，保障獲利，今年陽明在台北港與鹿特丹的碼頭將先後營運，越南胡志明市的碼頭今年內也將動工。

    　陽明現營貨櫃船隊共計84艘，運能達28萬TEU，全球排名第15，陽明並透過CKYH聯盟（中遠、KLINE、陽明、韓進）合作，彈性化布局全球。

    　新興市場崛起後，對鐵礦砂的需求持續成長，近期 印礦出口關稅加徵15%，加深運費上漲的壓力，進而帶動航運指數持續走高，波羅的海乾散裝BDI指數再度勁揚，距歷史高點11793點不遠，可望再創新高，陽明預計今年10月獨立成立散裝船公司。

    　惟黃望修提醒，散裝航運市場明年供需可能出現逆轉，尤其2010年新的船舶加入搶市後，「散裝一定會往下走，但也不至於回到5年前那麼差的地步」，基本上他對散裝航運還是抱持樂觀態度，未來陽明還會有十幾艘散裝船將陸續加入營運行列。

    　陽明今年已經成功施行「浮動油價」機制，採每月或每季的方式計價，且適度調整貨載及各地市場比重，平均裝載率皆達95%以上。黃望修表示，今年歐洲線還是很賺錢的航線，因此仍舊會持續擴大整體航線艙位，以拓展歐洲市占率；而在亞洲方面，第3季預估不會有太大變化，預料第4季進入傳統旺季後，需求會大量浮現。

    　兩岸政策鬆綁，金管會主委胡勝正五日透露台灣與香港正在洽談指數型基金(ETF)相互掛牌事宜，最快一個月內可以開放。市場人士解讀，未來國內投資人可以在台灣證交所買到香港ETF，其中包含港股、陸股，意味兩岸三地資本市場合作邁出了第一步。

    　兩岸金融鬆綁，金管會開放銀行業透過第三地子行參股大陸金融機構之後，亦著手研擬放寬證券業也能比照辦理，經由香港子公司赴大陸投資成立合資公司；此外，境外基金投資港股與陸股上限進一步放寬的議題，亦在研議中，這些政策一旦經跨部會協商後定案，很快即可對外宣布。

    　證券業登陸 也可望放寬

    　胡勝正指出，兩岸金融合作有些要先簽訂監理備忘錄(MOU)，目前正由海基、海協兩會負責協商；有些則不涉及簽訂備忘錄，例如台灣與香港正在洽談ETF相互掛牌，不必修法，目前雙方監理單位正在逐項比對監理的項目，一旦比對完成，最快一個月內可以開放相互掛牌，未來台灣的ETF可以去香港掛牌，香港的ETF也可以來台掛牌，如此將使台股更加國際化。

    　目前台灣有十檔ETF，有追蹤金融股、科技股、高股息個股，也有追蹤台商五十，金管會副主委張秀蓮說，這些不同的指數型基金都是挑選最佳的標的，如果到海外掛牌非常適合海外的投資人，因此可以吸引更多外資，等於擴大了台股的市場。

    　至於香港的ETF來台掛牌，其中許多包含大陸Ａ股或港股，未來要開放到什麼程度，將在跨部會會議中討論，可能議案包括全面開放或分階段開放，未來投資人可以在台灣證交所直接買到陸股與港股組成的ETF，這對國內投資人是一大利多。

    　國人將可買到陸港股組成ETF

    　張秀蓮說，台灣證交所目前與十八個國家的交易所簽訂備忘錄，不過因為兩岸因素，香港與我方一直未簽訂備忘錄，不過，這次雙方合作同意港台ETF相互掛牌，顯示雙方的合作向前邁一大步，雙方的關係比有簽訂合作備忘錄的國家更加密切，這是好的開始。

    　台灣證交所自今年以來陸續與香港、新加坡、日本、南韓等證交所洽談ETF相互掛牌事宜，台港ETF先行相互掛牌之後，未來其他國家交易所的ETF也陸續來台掛牌，國內投資人將有更多選擇。

    　由於外國基金或相關產品來台上市，依規定要出具一分「不含大陸資金」的切結書，隨著兩岸政策鬆綁，這項切結書是否要廢止？張秀蓮指出，這項切結書會隨著陸資開放的幅度、範圍和項目加以調整。

    　鴻海（2317）進駐高雄軟體園區拍板定案，將對高科技人才產生磁吸作用，高雄概念股可望受惠，水泥股則有台泥、東泥；食品業包括統一、福壽；塑化股中石化及營建股的京城等業者，即有不少待開發的土地資產或建案，未來都可望受惠。

    　高雄軟體園區開發完成多時，仍有不少廠區閒置，附近亦規畫有多功能經貿園區，昨（4）日電子大廠鴻海，與高雄軟體園區簽署投資意向書，在相關電子科技業進駐後，對附近土地行情，將有激勵效果。

    　食品業中，包括統一、福壽，此外在該園區附近，都擁有大筆土地資產，未來廠房群聚，人員進駐，都有益周邊發展。而水泥股則有台泥及東泥，台泥在鼓山區99公頃住商用地，東泥則有高雄市成功路2.5萬坪、 澄清湖旁10公頃土地；此外，營建業的京城則在高雄推有大批建案，對高雄房價有正面助益。

    　統一企業去年6月開幕的夢時代購物中心，距離高雄軟體園區，僅約500公尺，該購物中心開發面積達7.8公頃，目前僅完成第1期開發工程，包括大型購物中心、影城、主題樂園暨餐廳等，佔地約1萬5,000坪。

    　統一指出，目前夢時代第2、3期工程，仍在規畫中，而國內高科技業進駐高雄，對該購物中心的繁榮，具有加分效果。

    　福壽實業在高雄軟體園區南側的臨海工業區內，擁有廠區土地9,936坪，早期為福壽在高雄的油脂廠，目前出租作為倉儲，這塊土地於民國62年取得，取得成本僅約860萬元，而以目前市價每坪約4.5萬元估算，該廠土地價值約4.47億元以上。

    　業者對於放寬跨境交易的熱度升高，急於尋求可用來融合兩岸三地的「金融工具」，跟著雀躍的香港金融業者，主動向台灣同業提出構想，在跨境金融產品的設計上，與投信投顧公會的想法不謀而合，準備明（6）日向金管會提出相關方案。中銀保誠投資董事鄧興成說，這已是不可逆轉的趨勢！

    　連結金融商品 成本可不低

    　要讓兩岸三地的股市融合，把三地多個股市的元素，重新包裝為股權、期貨、證券化等衍生性金融商品，將是最大利基所在。然而，在中銀保誠中負責相關規劃案的鄧興成，發現兩岸三地的股市，根本是屬於三個「很有個性的獨立個體」，擁有各自的歷史背景、發展程度與法規意識，即使上海交易所和深圳交易所，彼此都不對話，因此要推動金融商品的連結，成本非常高，包括機會成本均是。

    　中銀保誠是中國銀行（Bank of China）和英商保誠集團，在1999年間於香港成立，初始是以信託業務為主，2001年底開始由資產管理部門推出系列不同類型基金產品，包括強積金、公積金、退休金、慈善基金、投資基金等，需要很多適合的投資標的，也需要股票指數等進行財務桿槓。

    　一籃子股票ETF 台灣入列

    　鄧興成指出，當中國大陸開放QFII時，香港投信投顧業很有興趣藉此伸頭進入大陸股市，可是受到大陸限制資金進出，又有政治的考量，香港業者苦無合符成本的適當金融工具（vehicle），看來看去就以保有一籃子股票的ETF產品最好，現在有了台灣加進來，機會更是成熟。

    　以台灣角度來看兩岸三地的產品合作，把台灣募集的境內、境外基金投資，開放投資陸股、港澳Ｈ股和紅籌股，可以期待投資比重有機會調整拉升，但是投資陸股部份，需要逐步開放。中銀保誠在與陸股接觸的經驗，其實陸資有更大的期待，能走出大陸市場，例如中銀保誠設計的2827，以投資Ａ股市場為主，大陸方面就認為在香港上市是「最佳首選」，因為可以加入國際資源，其他的短期交易或期貨模式等基本問題，大陸方面都不在意。

    　監管責任 須行政力量參與

    　鄧興成認為，未來2827和滬深300指數連結為中國指數基金，在法律許可的情況下，讓中銀保誠的ETF與金融期貨間的套利成真，可以促成合理定價的出現，且增加流通量，對QFIIs非常有利。就理論上，跨境連結商品成衍生性金融行為，最大的利基即在於套利（arbitrage）的空間。

    　然而，由於衍生性金融商品的內容比較複雜，最近將來應該僅限於機構投資法人所中意，連企業法人若沒有經過中介機構的推介，可能都難以親近。對於三地的跨境投資，台灣方面目前構想的層級，偏向於個別基金直接投資陸股，或是引進單一國家型中國基金，這因為資源集中，其實有比較高的投資風險。香港業者認為，雖然一般投資人比較能接受，可是結算等技術性問題，必須及早準備，更重要的是，由誰來負起監管的責任，業者不應該排除行政力量的參與。

    　在新台幣升值、預期雙率雙升及雙卡包袱減緩，淨利差回升等基本面利多催化下，金融股昨（2）日持續發威，挾量聯袂上攻，華南金（2880）、台新金(2887)、國泰金（2882）、富邦金（2881）等七檔金控股，強勢攀揚2％至6％，華南金、台新金更以漲停收紅。

    　分析師指出，預期雙率雙升，華南、第一等大型行庫，及國泰、新光、富邦等壽險概念標的，獲利行情水漲船高；尤其時序逼近，季底作帳，法人拉抬權值標之操作原則，後市可期。

    　央行6月26日舉行第二季理監事會，市場預期在通膨壓力下，將無可避免讓「匯率升值」與「利率升息」來對抗通膨，具抗通膨概念的金融股再獲市場資金青睞。

    　投信法人指出，中信銀五月主辦債協毀諾率已不再走揚，六月單月毀諾率可望恢復下降趨勢，凸顯雙卡呆帳壓力持續削弱，合庫放款結構調整，四月存放利差續揚，近五月建融放款下滑近百億元，搭配利率上揚趨勢，更對大型行庫增添利多。

    　債清法四月中旬上路，債務協商正常繳款進度受關注；法人認為，一旦該部分債權人審查通過，逐月正常繳款，也可望有已轉呆的金額得以回沖。

    　中信金表示，四月債協單月毀諾率上揚至1.27％（含主辦及協辦），稍高於預期，惟比較好的情況是，五月主辦部位的毀諾情況已下滑，雖協辦部位因時間落差，可能還有走揚壓力；以主辦為協辦的先行指標觀點看來，六月債協毀諾率將重回下滑趨勢。

    　大型官股行庫今年持續調整授信結構，拉升淨利差空間。合庫今年放款成長由中小企業擔綱，除了農漁會轉存餘額已降至1,200餘億元，活存占存款比重逐步提高，控制資金成本隨升息走揚的速度，搭配政府公部門放款嚴格把守，期望年底利差回升至1.5％，全年稅前盈餘朝132億元以上目標挺進。

    　海基、海協兩會將在本月復談，兩岸氣氛和緩，陸客來台與包機直航兩大政策支票7月可望如期兌現，市場預期晶華6月股價走勢有機會挑戰台股股王寶座。晶華酒店董事長潘思亮2日表示，一旦陸客如期來台觀光，飯店業只是第一波受惠族群，他預期未來人流與金流都會慢慢回流，台灣整體會越來越好，至於陸客來台的效應，最快也要到明年才會開始發酵。

    　晶華昨日與美國運通攜手合作，進軍國內頂級美食信用卡市場。潘思亮會後表示，目前國內飯店住房率只有六成左右，即便陸客一年來台一百萬人次，也不過讓住房率提高到七成而已，「台灣飯店業早就準備好了」。

    　為搶攻陸客來台商機，晶華兵分多路布局，除了標誌博物館餐廳路線的故宮晶華訂在6月25日開幕外，並規畫投入1-2億元重新整修天祥晶華，而走中價位路線的捷絲旅（just sleep）年底第一家店就會營運，地點就位在林森北路錢櫃KTV附近。

    　兩岸觀光利多上菜，市場預估開放陸客來台觀光，每年將創造250億元的收入，觀光股昨日盤中多頭重啟攻勢，類股漲幅超過3.5%，是盤面上表現最為突出的焦點之一，龍頭股晶華領軍衝鋒，股價最高曾至653元。

    　今年以來，晶華股價大漲超過1倍，達109.59%，昨日股價開高走高，盤中最高曾至653元。晶華去年獲利8.63億元，每股純益14.39元，今年晶華首季獲利已高達2.21億元，每股純益3.68元，未來兩岸更進一步開放陸客來台觀光後，目前已擁有多個據點的晶華，獲利可望更加提升。

新總統上任，股市卻不賞臉、連連走跌，集中市場月線連紅三個月後，5月出現301點的黑棒。不過，從波段操作角度看後市，現在應可逐步逢低布局，擇優抱股、靜待下波行情啟動。

這波指數由高點9,310回檔，接近馬英九當選前的位置，讓不少人暫時套牢。其實，新政府上任前幾天，股市已先上漲一段，等於不少人搶先上車、伺機下車，造成總統就職行情失靈。

上周三，「吳胡會」圓滿結束，周四台股在國際股市大漲，卻開高走低僅以小漲19點作收，該漲未漲、利多鈍化，周五再度開高走低。這種詭異走勢，適合高手當沖、獲取差價，一般投資人恐是賠多賺少。

上周五部分個股最後一盤大震盪，富邦金（2881）、合庫（5854 ）以大量拉上漲停；華南金（2880）由紅翻黑殺到跌停；友達（2409）也急拉升1.4元。上述個股特定買賣盤的動向頗耐人尋味。華南金今天可望補漲，金融股的後市亦值得關注。

回顧近期股市，似有相當的賣盤趁利多匯集之際出脫。不過，兩岸方面的利多宜以較長眼光看待，短期雖未反映，經過一段時間後仍將發酵，具有相關題材的個股不妨多加留意。

事實上，總統大選後若干投資人是看好中長線行情，而進場買股票的。如前所述，看好兩岸發展、未來幾年經濟會往好的方向走，現階段的策略或可「抱牢好股票」，假以時日，投資報酬率預期不差。

通貨膨脹是近期市場關注焦點，依過去的經驗，面對通膨衝擊，資產、營建、金融等類股是相對穩健標的。但國際油價、糧價、銅價等近日明顯回檔，後市變數難料，而各地減少用油行動風起雲湧，將有助阻升油價。

開放陸客來台觀光，以香港前例允宜視為長線利多，空運、觀光及百貨類股，後市推力相對較強；內需類股在新政府大力拚經濟、愛台12建設等帶動下，應還有彈升空間；節能與環保概念股，則是另一個選擇，適合逢低承接。

融資餘額從2月低點的2,947億元增至5月下旬達3,686億元，增逾25%；最近六個營業日減少115億元，落後指數跌幅，融資餘額較高個股，可能會有稍大的賣壓。

兩岸互動氣氛持續轉佳，醞釀簽署金融機構共同監理備忘錄（MOU），金融股兩岸題材將更有想像空間。法人指出，若能比照香港經驗，台灣金融股長線投資價值潛力足。

分析師表示，兩岸政策開放有助帶動金融股重新評價效應，以2006年6月中國與香港簽訂CEPA為例，恆生金融股半年即漲了50%，台灣金融股後市值得期待。

不過，近來消金銀行卡債毀諾率有升高跡象，企金業務也仍受景氣不佳影響，銀行本業獲利成長性應作為選股重點。以外資法人動向來看，過去多年以加碼中信金、台新金等民營消金銀行為主，近期則轉向持續加碼第一金及合庫等老行庫，就是因其本業獲利穩健。

受到兩岸可望簽署金融機構監理MOU的消息激勵，上周五間接參股跑第一的富邦金（2881）股價即拉上漲停價36.2元，在大陸已設代表處的合庫（5854）也強攻漲停33.15元，另外，彰銀（2801）、中信金（2891）等也有不錯表現。

台灣已開放間接參股大陸銀行，由富邦金旗下富邦香港銀行打頭陣；法人預期，開放直接參股陸銀政策可望持續進行，有利於金融股價上揚。在直接參股方面，包括國泰金有意參股福州商銀，以及永豐金、兆豐金也傳出同時爭取入股上海華一銀行，顯示業者私下已有所部署，只等政策喊開放。

包括彰銀、華南金、合庫、中信金、國泰金、第一金及土銀等七家銀行在中國設立代表處，皆已符合升格分行所必備的代表處須設滿二年以上的規定；至於玉山金及兆豐金、台灣銀行，也都已向大陸申請多年，只等中國官方的批可。

法人預期，只要兩岸金融監理MOU一簽訂，這些在大陸已設立代表處多年的銀行，將會是最先受惠的族群，都將有機會進一步拿到大陸分行營業執照，正式在大陸開業營運。

在兩岸簽訂MOU有望的情勢下，一家投信高層分析，兩岸題材具想像空間，在未簽訂MOU前，金融股行情應有機會反映走高。

台股近期多空激戰，股王寶座同樣爭戰激烈，短線在傳產強、電子弱的引領下，晶華（2707）上周股價最高一度來到705元，距宏達電（2498）僅差百元左右、約兩根漲停板，配合陸客來台觀光與包機直航7月啟動，6月股王寶座是否異主，備受市場矚目。

台股上周五開高走低，終場收8,619點，下跌65點，成交值1,630億元，單周指數下跌215點，周線連二黑，5月指數則下跌300點，月線翻黑。

在股王與股后表現上，宏達電受惠鑽石機發表上市題材加持，上周一度推升股價最高來到888元，創近19個月來新高，隨後受台股急跌拖累，加上外資花旗環球喊賣，宏達電上周五回檔至809元收盤。

晶華今年以來股價則大漲一倍以上、達109.59%，由於新政府將成立300億元觀光產業發展基金，加上擴大兩岸觀光政策實施後將帶來上千億元商機，晶華上周股價最高來到705元，但因與大盤同步回檔，上周五收盤為612元。

若從基本面分析，花旗環球證券亞太區下游硬體製造業首席分析師張凱偉認為，在觸控小面板普遍看好宏達電時，事實上宏達電得正面對上蘋果、諾基亞等全球重量級對手的競爭，在競爭者眾、歐美市場需求又下滑下，宏達電獲利風險報酬轉而不具吸引力。尤其蘋果iPhone新機競爭力不能低估，除將迫使宏達電新機降價、掠奪市占率外，iPhone將在更多國家銷售、接受電信業者的補貼，加上iPhone導入3G，都將使iPhone的競爭力更為龐大。

大展證券總經理陳政元則表示，晶華今年自創品牌Silks將在上海、寧波及台北、宜蘭開設四家飯店，受惠政策將開放陸客來台觀光，加上因應未來觀光客的住宿、餐飲問題，晶華也積極進行相關配套措施，晶華6月股價走勢仍有挑戰股王寶座的機會。

晶華去年獲利8.63億元，每股純益14.39元；今年第一季獲利即高達2.21億元，每股純益3.68元，等於已賺進三分之一個資本額；展望未來，陸客來台觀光若以單日3,000人次為前提，目前已擁有多家飯店且積極擴點的晶華，獲利可望更加提升。

但負責標售業務的戴德梁行台灣區總經理顏炳立卻仍有信心，他說亞太會館今天雖然流標，但亞太會館與買主議價時，對超越底標149億元，並喊出「199億」這個價錢，雙方至少是有共識的。

親自到開標現場的美商EFT董事長秦杰今早在流標後立即表示有意願議價，雙方隨後進行議價，但50分鐘談判後，亦無結果，亞太會館並未成功標售。秦杰提出分階段付款條件，三年內如果亞太會館原址開發後，真的可以達到一坪350萬元價位，再付餘款。

秦杰在雙方談判後，公開威京集團出售亞太會館的底價，威京集團主席沈慶京委託戴德梁行，起標價雖為149億元，但實際要求的底價為199億元，秦杰面對記者時表示，「這個價錢很讓大家吃驚，我們聽到時也很吃驚。」

但秦杰仍表示「志在必得」。他表示，已向威京集團沈慶京的代表人，提出「同意199億元價格，但要求先付100億元，三年後如果亞太會館真值這個價錢，一坪賣到350萬元，再付餘款。今天沈慶京並未出面，秦杰告訴亞太會館代表人，他對業主的信心感到高興，但如果業主如此有信心，應該能同意他的建議。

美商EFT是今天唯一到場的買主，秦杰表示，EFT主要經營高端保健食品，在美國已有十年歷史，公司也涉足房地產及金融業，亞太會館是他們前進台灣的第一個標的物，他看好台灣未來房市，對亞太會館更表示志在必奪，認為70~150億元都是合理價格。

威京集團旗下的亞太會館是今年一月，對外表示將公開喊價拍賣，最先起標價69億元，因詢問者太多，新光金控並立即表態將參與搶標，因此改為議價，三月總統大選則再改回公開競標，不過起標價一口氣提高到149億元，對此價格，市場認為膨脹過度，多不樂觀，未料今天底價更是高達199億元，喊價過程千變萬化，開標過程也一樣曲折起伏。