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    　儘管外資圈預估明年一線面板廠全年度虧損將從600億元起跳，但是龍頭大廠友達（2409）無懼於景氣寒冬，昨（15）日宣布8.5代廠點亮第一片46吋面板，預計2009年第三季投入量產，但產能開出狀況將視全球景氣而定，友達8.5代廠造價總計應逾1,000億元。

    　友達昨日特地發布新聞稿，宣布8.5代線點亮第一片面板，友達的8.5代廠玻璃基板尺寸為 2200mm x 2500mm，可切割成6片52或55吋面板，抑或是8片46吋面板，預計2009年第三季量產，但實際產能開出的時程仍將視市場需求的狀況，可以最快的生產彈性符合客戶在40吋以上液晶電視面板的需求。

    　友達總經理陳來助表示，這片46吋面板是國內第一片由8.5代廠所產出的液晶電視面板，意義非凡，對友達團隊來說，突破超大玻璃基板的重重考驗，象徵製程技術又更上層樓。

    　他表示，每個新世代廠所產出的面板，都代表技術的再提升，此片46吋面板成功點亮，不僅代表技術的突破，還具有兩個更深層的意義。其一，這是一片從綠色廠房所孕育出來的面板；其二，這是全世界第一座TFT-LCD雙子星複合式廠房（Hybrid Fab）所生產製造的面板。

    　友達表示，藉由2個不同世代製程整合（One Fab）的實現，可提高產品生產彈性達1倍，兼具進可攻、退可守的產能策略。陳來助表示，雖然未來全球景氣仍不明朗，但相信機會是永遠留給準備好的團隊。

    　根據友達的規劃，雙子星複合式廠房同時包括8.5代廠（玻璃基板尺寸 2200mm x 2500mm ）及7.5代廠（玻璃基板尺寸 1950mm x 2250mm），滿產能規劃為8.5代廠月產能四萬片基板，及7.5代廠月產能六萬片基板。

    　友達指出，此8.5代廠房的建廠小組於建廠過程中不斷發揮創意，以期將各項效能達到最充分的利用。

    　包括於熱處理設備增加熱能回收設計，將排放的熱氣再利用，節省製程中所需熱能的電力，使每台設備節約40％的能源使用量。此外，也同時於製程排氣口加設小型風力發電機，提供每日大於100千瓦電力，一整年下來，可節省超過25噸的碳排放。

根據《EETimes》報導， 台灣、甚或南韓等政府有意為國內DRAM業者提供紓困，Gartner Inc.研究副總裁Andrew Norwood據此表示，此舉恐為整體產業之「災難」，宜慎思而行。
 
台灣DRAM業者－力晶半導體( 5346)正期盼政府伸出援手，據傳茂德(5387)與南亞科技(2408-TW)亦有類似傾向。力晶發言人譚仲民上周五(12日)說，公司正研擬要求政府透過國發基金收購旗下瑞晶電子的部分股權。

他另指出，亦不排除要求政府直接收購買力晶股權的可能。瑞晶電子是日本Elpida Memory Inc.與力晶共建的合資公司。 Elpida上個月曾說，計劃提高瑞晶電子的持股比例至52%，目前為48.8%。

南韓方面， Hynix Semiconductor Corp.正向債權人求援，但有報導指出， 該半導體大廠亦尋求政府紓困。轉向德國，Qimonda AG(奇夢達)則是最有可能需要政府施援的對象。

Andrew Norwood提出示警表示：「近來報導沸沸揚揚，多指出政府已介入、或即將介入援助(DRAM)製造業者。但經由政府公力扶持，對產業來說將是一個災難」。他強調，這只會延長市場頹勢，而非迫使業者遵行市場機制減產、或加速整合。

Andrew Norwood坦言DRAM市場的狀況確實很糟，但他補充：「上周的價格跌幅較前幾周緩和。而有鑒於1G DRAM 的價格已如此低廉，持續下探的空間已相對有限。」

DRAM股本周以來走勢強勁，受到政府將提出紓困計畫以及南韓大廠陸續裁員、調降資本支出，產業面可望利空出盡，逢低買盤增加，儘管目前DRAM價格還沒止跌，但部分業者預測，明年第一季末要反彈的可能性也不能說全無，只要明年減產效應發揮效果，DRAM股底部將可就此確立。

DRAM價格持續破底，做一顆賠兩顆的壓力，已迫使國內DRAM業者持續減產，以龍頭力晶 (5346)為例，先從調降高薪主管薪水來節省成本，在生產人力上，則自本月下半月起，開始採取員工每周休一天無薪假的方式進行，也算是產能限縮的作法。

除了國內業者減產動作加大外，原本全球僅存仍未減產的南韓三星，也開始有調降資本支出的動作，海力士則因為財務問題，尋求政府紓困，國內業者評估，南韓廠商目前為了收美元貨幣策略，不惜流血賤賣DRAM，才是導致DRAM價格跌不停的主因，因此，目前產業能否回春，需要等到南韓業者真正減少供應量，才有機會。

為了因應DRAM業的不景氣及虧損壓力，政府已準備提出紓困計畫救DRAM，一方面給予短期財務壓力較大的公司救急，一方面希望藉此整併國內DRAM業，重新出發。

本周茂德 (5387)董事會已決定出售封測機台變現，目前也尋求政府的奧援，以渡過難關，外傳也可能放棄現有合作對象海力士，而轉與日最大廠爾必達合作，同時不排除任何政府主導的整併案，目的就是希望能在產業及國家利益中，找到最大的利基，讓DRAM業渡過嚴冬。

記憶體市調機構集邦科技 (DRAMeXchange)指出，DRAM廠已無現金流入可言，更不排除減產來降低損失。由現貨市場來分析，隨著月底做帳結束，市場壓力稍微趨緩，但整體現貨市場庫存水位依然呈現高檔的狀況，隨著全球不景氣伴隨著聖誕假期需求落空，庫存水位調節的時間將會延長，明年上半年需求的回復將有一定的難度

2008年5月初全球CPU、Memory、Foundry各自的領導廠商Intel、Samsung及台積電共同宣布，將合作在2012年跨入18吋晶圓廠世代。半導體大廠挾著龐大產能、雄厚資本、技術研發實力構築規模的既有優勢，此次進一步透過跨入更大尺寸晶圓廠世代，將高階半導體製造市場的進入障礙向上墊高。

Intel、Samsung、台積電雖是全球前五大半導體公司，但所量產的元件或業務型態的差異使之直接競爭的關係淡化，反而結成同盟力促半導體設備業者積極配合開發18吋晶圓廠設備，使三家公司能進一步擺脫各自的競爭對手，鞏固領先地位。本篇將從晶圓代工產業的角度看18吋晶圓廠世代所可能帶來的影響。

二、五分之一代工廠 跨入12吋廠

全球專業晶圓代工業投資8吋晶圓廠的公司家數超過廿家，多數二線廠商擁有一至二座的吋晶圓廠，而一線廠商包括台積電、聯電 、Chartered、中芯則擁有四座以上的8吋晶圓廠，在8吋晶圓廠世代已大致形成四大晶圓代工公司的產業格局，進入12吋晶圓廠世代後，較具規模的前四大公司成為現階段投資12吋晶圓廠的專業晶圓代工公司，自此更加奠定四家公司在專業晶圓代工市場的領先地位。

然而，這也使得晶圓代工客戶的選擇性急遽的縮減，從過去的廿家公司減少到只剩下四家。家數的快速縮減對客戶自然較為不利，晶圓代工的價格由於受到供給的公司家數較少，客戶的議價空間較易受到限制。

五月底時台積電釋出評估0.13微米以下製程代工價格上調的訊息後，聯電、中芯也表示將視情況跟進。事實上，0.13微米以下製程市場，包括0.11微米、90奈米、65奈米、到45奈米都屬於12吋晶圓廠所含括的生產領域。

第一大廠宣布調高價格後，獲利情況不如第一大的三家公司自然樂於跟進，藉以拉升獲利水準。這也使得台積電宣布要在2012年跨入18吋晶圓廠世代，晶圓代工客戶的反應呈現既期待又怕受傷害的心情。

晶圓代工產業提供8吋晶圓廠產能的家數超過廿家，12吋晶圓廠產能的則遽減至四家，預估至18吋晶圓廠世代將僅有一到二家。

這也代表在未來22奈米以下的製程市場漸成賣方市場，供應端的議價能力將擴增許多。

跨入18吋晶圓代工市場的除了台積電已確定之外，若從現行晶圓代工市場12吋晶圓廠產能規模分佈，也能看出一些端倪。分析2007 年底全球晶圓代工業12吋晶圓廠分佈情形，台積電占了56%的比重排名第一，聯電則占有24%排名第二。

這一波金融海嘯所帶來的影響，從金融面擴散至經濟面，甚至是產業面，台灣的晶圓代工產業如何趁機調整發展步伐，並持續改善成本結構，提高晶圓廠營運效率，強化成本競爭力。

另一方面，開發更多元的技術及服務，以切入過去較少涉足的市場，為下一波景氣回升時提供更廣大基礎的營收來源。全球晶圓代工市場若以客戶型態來分，主要包括了無晶圓廠的Fabless設計公司，以及IDM（整合元件製造）公司。

其中Fabless設計公司占有2007年全球晶圓代工市場比重的66%，IDM則占有33%，過去五年也一直維持著七比三的態勢。然而晶圓代工最大客戶組成的Fabless產業產值只占2007年全球IC市場比重的21%，若扣除IC市場中的Memory產業產值，約29%。

這些都使得全球晶圓代工產業若要達到比以往更佳的成長表現，勢必要將目光轉向IDM的委外代工市場，加速融解這個大冰山，以做為業績成長的活水。

二、IDM公司在製程先進、產品生命周期短、Fabless公司多的產品線備感壓力

若要找出在過去十年受晶圓代工產業興起衝擊最大的IDM公司以及半導體元件市場，可從各元件在不同時期採行的製程技術看出來，有三點值得注意的地方：

1.從同一年度來看，1990年採用最先進製程的DRAM與最落後製程的Discrete/ Power的製程技術世代差距為三代。但在2008年，採用最先進製程與採用最落後製程的世代差距已達六代。

2.1990至2008年MPU產品跨越八個製程世代，而同一時期Discrete/ Power產品則僅跨越五個製程世代。

3.晶圓代工公司的製程技術從1990年落後MPU約二個世代，到2008年則呈現技術同步的情況。

晶圓代工領導廠商，以快速的技術追趕，與不斷擴大的晶圓廠設備投資，透過Fabless公司與全球頂尖的IDM公司在產品生命周期短（需快速開發下世代產品，研發資源投入高），並必須配合連帶導入下世代製程技術（製程技術升級快，設備投資大）的領域進行競爭。

力晶（5346）等四大DRAM廠將在耶誕節與農曆新年期間放假11天至三周不等，這次史無前例大放假，等同變相「二度減產」。業界估計，加上原本業者就已減產部分，這波「長假效應」將使台灣DRAM產出瞬間減少四至五成，相當於全球約15%的產能供應，等同業界龍頭三星超過半數產能減產，有望引爆DRAM價格反彈。

投信法人指出，台灣DRAM產能占全球約35%，業者休長假，現貨市場DRAM價格最有可能首先反映供給急降而彈升，力晶是國內最大DRAM現貨市場供應商，將直接受惠，南科（2408）等業者也可降低現金流出，減少虧損。

威剛（3260）、創見（2451）等下游模組廠也將同步受惠，不僅庫存跌價壓力降低，因市場預期產出驟減，農曆年銷售旺季可望意外的好。

這次休假期間力晶產線僅維持「待機但不投片」，茂德（5387）則停機不生產，南科、華亞科（3474）產出也將降低，總計有九座12吋廠產出因此受到影響。

力晶是最早規劃這波休假藍圖的業者，並率先在本月底將耶誕節假期拉長至明年元月初，同時計劃農曆年放11天假。力晶發言人譚仲民表示，考量當下市場供需狀況仍不佳，提早放假將可避免力晶現金持續流出，同時讓市場供給減少，有助市場機制回復正常。

茂德更規劃農曆年前、後全部員工輪流休假，為期長達三周，是這次休假期間最長的公司。茂德董事長陳民良表示，這次休假涵蓋茂德竹科與中科合計三座12吋廠，公司正規劃細節部分，原則上以休假期間前後達三周，期間生產線將不生產。

南科、華亞科內部也已針對農曆年假期進行討論。南科發言人白培霖透露，原則上應該是11天假期為主，同時鼓勵員工節後一周放無薪假。對於台灣DRAM廠這次大舉休假的減產效應，白培霖認為，以當下的市況而言，只要減少產能，對整個產業都是「好事一樁」。

    　阿爾卡特-朗訊搶下中華電信首座Femto cell網路標案！中華電信藉此宣佈正式推出固網與行動整合（FMC）服務，據了解，中華電不排除推出手機撥市話免費服務，讓行動電話回到家中後、以低於市話計費，甚至手機免費打市話的服務。

    　據了解，阿爾卡特-朗訊擊退Femto cell全球領導廠商Ubiquisys，及諾基亞-西門子、摩托羅拉等國際設備商後，拿下中華電信首批訂單，雖然首批訂單只有1,500台左右，以Femto Cell目前造價每台200美元核算，採購金額不過新台幣1,000萬元上下，但中華電信已先編列1億元準備採購Femto cell，後續更準備採購20萬台，阿爾卡特-朗訊這次勝出、無疑亦拿下總採購金額超過10億元的優先入場券。

    　中華電信昨日表示，Femto cell係透過連接ADSL專線、提高室內通訊品質外，也同時提高上網速度，成為NCC執行拆台行動後，改善室內通訊最佳工具，書本大小的Femto cell，可以輕鬆安裝在住家、辦公室，提高3G網路的室內通訊品質。

    　目前全球只有Verizon、日本軟銀(Softbank)推出該項服務，中華電都近期推出後將在電信三雄中拔得頭籌。

    　中華電信表示，採購Femto Cell最重要原因，就是為了要衝刺3G用戶，中華電信現有888萬行動電話用戶，3G用戶年底達陣330萬用戶，明年挑戰450萬，一舉突破過半目標。

    　遠傳電信推出大寬頻打算搶中華電信ADSL商機，台灣大哥大再祭出「新市話299」標榜行動撥市話3分鐘1.5元，不僅比各電信公司的行動撥市話每分鐘4.8元到6元來得低，也比中華電信市話每3分鐘1.6元還要便宜，迫使中華電信不得不祭出FMC服務反擊。

    　不過，如果行動電話回到家後可以低於市話計費甚至免費，恐怕會衝擊市話收入，二者如何取得平衡？未來中華電信FMC定價策略，勢必備受矚目。

微軟積極籌備下世代作業系統Windows 7，相較目前Vista，新版本在電腦周邊硬體裝置管理、多點觸控功能等方面有重大突破，預料將引爆個人電腦（PC）新一波換機潮，並有機會從明年下半年逐漸發酵，包括宏碁、華碩、廣達、仁寶等國內PC供應鏈將受惠。

繼兩年前推出Vista後，微軟正積極籌備Windows 7，Windows 7前期測試版（pre Beta）昨（9）日首度在台灣Windows硬體工程大會（WinHEC）上亮相，這也是微軟繼美國總部、中國大陸之後，首度對外展示新版作業系統。

微軟Windows核心作業系統資訊副總裁Jon DeVaan表示，Windwos 7新增Device stage功能，加強與手機、印表機、數位相機、隨身碟、數位相框等電腦周邊硬體裝置的連結，使用者只要將電腦連結硬體裝置，電腦螢幕就會秀出接近真實硬體的圖像，且可以快速連結到該硬體的應用程式，解決過去硬體管理過於破碎問題。

其次Windows 7納入多點觸控（Multi-Touch）功能；支援數位生活網路聯盟（DLNA）標準，強化數位家庭（Home Group）互連功能。

在開關機速度、記憶體管理、電源管理等方面都有明顯改善。

由於Windows 7是微軟作業系統發展上的另一次大革命，預料將引爆PC市場的新一波換機潮。包括宏碁、華碩、廣達、仁寶等PC代工廠及品牌商，以及被動元件，印刷電路版（PCB）、散熱模組等一長串電腦供應鏈都將受惠。

其中Windows 7新增多點觸控功能，可望帶動電腦觸控螢幕商機起飛；惟Windows 7特別加強記憶體管理，記憶體需求比Vista更節省，對於力晶、南科、茂德等供過於求的DRAM業者，恐怕是個壞消息。

Jon DeVaan表示，微軟明年初會推出Beta（測試）版，接下來發表準正式版（release Candidate），至於正式版本推出時間還不確定。市場人士估算，Windows 7推出時間約落在2009年底至2010年初間，相關效應有機會從明年下半年起逐漸發酵。

　DRAM廠燒錢不止，茂德科技昨（9）日董事會中決定出售旗下晶圓測試機台與部份轉投資持股，先行度過眼前難關，此外，經濟部官員也證實茂德已向政府申請紓困。茂德內部也已決定接受政府紓困條件，將放棄與海力士合作，轉向爾必達陣營。

    　主流1Gb DDR2顆粒昨日再創0.6美元新低，DRAM廠燒錢速度未見和緩，苦撐不住的茂德終於決定自救。

    　茂德昨日宣佈，董事會通過處份旗下100多台的12吋晶圓測試機台，與部份轉投資公司股權，先取得部份營運資金，紓解燃眉之急。

    　同時，茂德也決向政府申請紓困，願意接受政府開出條件，放棄與海力士的合作案，轉向與爾必達合作。雖然茂德強調，董事會還未通過此案，不過高階主管私下透露，轉向與爾必達、力晶合作已不得不然。

    　經部官員昨也表示，茂德已向經濟部提出紓困申請，主要是在銀行債權到期部分，希望透過政府協助，與銀行協調展延債權到期日，經濟部將盡速找雙方來協商。經部次長施顏祥表示，一旦有結果，會向外界說明，應不會等太久。

    　茂德董事長陳民良表示，為了茂德好，也為了台灣DRAM產業的長期發展著想，茂德經營團隊以開放心態，看待及接受政府的建議。業界對此則解讀為，茂德已接受政府開出條件，決定靠向爾必達及力晶陣營。

    　茂德第3季底的財報中顯示，應付帳款為166億元，另外明年2月，茂德還有111億元的可轉債（CB）需要贖回，同時也有一筆13億元的長期借款到期，因此賣設備自救只能撐一時。上季底現金不足100億元的茂德，不得不接受政府的紓困條件。

    　不過，業內人士對政府紓困茂德仍有意見，因為台灣DRAM廠沒有自有技術，就算茂德投向爾必達陣營，技術還是得向母廠技轉，茂德處份非核心業務機台與轉投股權，雖能帶入部份營運資金，卻也只能應急，非治本之道。所以業內建議，政府在紓困的同時，應該要求業者開發自有技術，以免下回景氣衰退時，政府還得掏錢出來救急，這不是一個產業永續發展所樂見的事。

茂德決定接受政府紓困條件，在爾必達與美光陣營中二擇一，而兩外商的台灣盟友，也都對茂德溫情喊話，表示十分歡迎茂德加入，此舉，無疑重演今年第二季雙龍搶珠的戲碼，也讓茂德再度成了關鍵第三者。只是時空背景不同，不論茂德投向誰的懷抱，各業者將來都可能出現新的整合模式，牽動全球DRAM產業的版圖。

    　今年第二季，茂德要重新選擇五十奈米世代製程技轉夥伴時，曾經在舊盟友海力士與新朋友爾必達間多次掙扎不已，茂德在全球DRAM產業中向來又是位居關鍵少數大廠地位，因此茂德靠向哪個陣營，對全球DRAM產業均有一定影響性，尤其對極欲挑戰全球第一大廠三星的爾必達來說，茂德更是其長期拉攏的對象，只可惜在今年5月初，茂德最後仍決定繼續投靠海力士，讓爾必達飲恨。

    　只是這次在台灣政府的強烈建議下，茂德必須放棄海力士，這給了爾必達重新拉攏茂德的機會，尤其在台灣政府願意提供茂德紓困資金的大方向確立後，茂德未來不論投靠爾必達或美光陣營，都不是帶著債務投靠，反而是帶著一個月10萬片的嫁妝出嫁，對爾必達與美光陣營幾乎是不費一毛錢便增加一個新盟友，同時增加市佔率，也因此，力晶官方與台塑內部均表示，歡迎茂德的加入，也準備好要進行集團組織的大整合。

    　上月21日力晶與爾必達召開的聯合記者會中，爾必達執行長(土反)本幸雄公開表示，自己向來都對茂德很有興趣，也表示如果茂德能夠解決既有的銀行債務問題，同時能跟現任盟友海力士切割，爾必達將力邀茂德加入爾必達、力晶與瑞晶的這個大家庭，也願意以換股方式取得茂德股權。

    　另外，力晶董事長黃崇仁也指出，正與爾必達就未來多家公司如何整合進行討論，解決方案甚多，包括力晶、瑞晶與爾必達合併，或是組織成大集團，也或是投資入股等都有可能，而(土反)本幸雄也透露，自己屬意的DRAM集團模式是，DRAM廠專司代工生產，銷售則由單一公司負責，考量現下茂德選擇的新盟友以爾必達可能性最高，因此未來這些公司如何整合，全球DRAM產業是否出現創新的經營模式，都是值得關注的焦點。

    　近期上游半導體廠商吹起調降財測風，下游硬體製造族群的文風不動，讓港商里昂證券亞洲科技產業研究部主管鄭名凱覺得不太合理，他昨（8）日認為，按邏輯，雙方營運差距不至於出現這麼大的落差（disconnect），因此，應「加碼」營運狀況較合乎市場預期的上游半導體族群、「減碼」還在力撐的下游硬體製造族群。

    　鄭名凱指出，全球上游半導體廠商調降四季財測堪稱全面性，其中，台積電、日月光、矽品調降後的第四季營收，將分別較第三季下滑30％至32％、25％至28％、25％至28％；就產品別來看，包括英特爾（PC）、聯發科（新興市場手機）、STM（消費性電子）也都陸續調降。

    　與上游半導體廠商大降財測不同的是，下游硬體製造廠商對第四季看法仍文風不動，甚至如惠普所給的營運展望仍相當樂觀，鄭名凱的解讀是，廠商仍對年底旺季需求抱著希望。

    　不過，「上游差、下游好」的情況畢竟不合邏輯，鄭名凱認為，接下來情況將有兩種發展：一是最壞情況下，上游半導體廠商預見明年第一季需求不佳是對的，終將導致下游硬體製造廠商大幅調降明年第一季營運展望；二是第四季庫存去化順利、系統廠不必背太多庫存，也意味著明年第二季有開始備庫存的機會。

    　但不論是哪種結果，鄭名凱認為，市場對上游半導體與下游硬體製造廠商的營運預期應該要趨於一致，而不是一邊大降財測、另一邊文風不動的情況，當然，股價反應也應該一致。

    　因此，鄭名凱指出，假設上游半導體廠商對需求看法是正確的，那麼下游硬體製造廠商早晚要跟進調降財測，最後雙方往光譜中間調整（converge）；更意味著從佈局的角度來看，股價已是先反映大降財測的上游半導體族群，應較仍有調降財測風險的下游硬體製造族群更有投資價值，應「棄下游、就上游」才對。

    　從個股角度來看，鄭名凱較為看好的上游半導體族群為台積電（2330）、矽品（2325）、三星電子；建議應先避開的下游硬體製造族群，則為鴻海（2317）、比亞迪（BYD）、LGE。

12月1日晚間，台積電無預警宣布調降第4季財測目標，市場一片嘩然。隔日，封測雙雄日月光和矽品也聯袂下修營收目標，聯發科更在公布11月營收的同時，調降營收預估，半導體圈頓時烏雲罩頂。
撰文：賴筱凡

景氣降到冰點，終端需求急凍，讓半導體龍頭廠台積電不得不調降財測，台積電執行長蔡力行更在12月3日一早，寄信給全體員工，告知明年開始實施每周多休1日的無薪「行政假」，不僅讓市場錯愕，更讓人懷疑，連台積電都挺不住的話，其他的公司恐怕更不樂觀，景氣衰退的程度令人擔憂。
瑞士信貸證券半導體產業分析師艾藍迪（Randy Abrams）解讀：「主要是因為部分客戶將出貨時間遞延到第1季，避免庫存過多造成營收下滑。」造成台積電罕見地下修財測目標，單季成長率由衰退20~25%，擴大至衰退3成以上。

逢低進場好機會
不過，台積電下修財測的動作，並未讓外資圈太驚訝，從高通、博通、德儀等大客戶紛紛修正第4季投片量來看，不難猜出台積電第4季營運的艱辛。
德意志證券半導體產業分析師周立中說：「主要還是手機晶片客戶砍單的衝擊，因為不只已開發國家的手機需求疲弱不振，就連所有新興市場手機需求都很不好。」
「明年第1季要樂觀還太早，修正潮才正要開始。」

    　今年是華碩掛牌以來最慘澹的一年，股價頻頻破底，屢創掛牌新低。9月以來，三大法人累計賣超達38萬張。上週五，華碩收在32.7元，幾乎面臨30元關卡保衛戰。

    　今年大環境不佳是事實，但華碩股價淨值比不到1倍，在電子五哥中屈居末位，股價表現最為弱勢。究其原因，包括華碩連續三季出貨量低於預期，此外，負責代工的和聯永碩獨立分家後，因是非上市櫃公司，財務數字揭露有限，導致華碩旗下這家營收規模高達4、5千億元的重要轉投資，法人難以評估營運狀況。

    　再加上明年展望保守，種種因素交迫，導致華碩股價面臨30元保衛戰。但憑心而論，華碩財務體質健全，華碩財務長張偉明說，扣除借款及長期負債，集團在手可使用現金達290億元，資金充裕，在不景氣的年代，財務結構健康的公司，應更能浮現投資價值。

    　此外，以上週五收盤價計，華碩第三季每股淨值為40.48元，股價淨值比僅0.8倍，在電子五哥中，股價淨值比惟二跌破1倍的落難大哥（另一家為仁寶）。股價低於每股淨值，這意謂在最壞情況下，公司清算解散，投資人仍拿回高於股價的投資報酬。

    　對被歸類為績優股的華碩而言，清算價值高於股票市值，股價有被低估的嫌疑。連一向甚少評論股價的華碩財務長張偉明，也忍不住替華碩的股價抱屈，認為股價已然超跌。

    　華碩（2357）一年一度全球業務會議今（8）日登場，董事長施崇棠、執行長沈振來共同主持，並將公布98年度營運目標，據了解，華碩明年上半年營收、獲利恐雙雙衰退，下半年緩步回溫。而NB、MB、Eee PC三大產品線中，金雞母主機板將面臨較大壓力。

    　據了解，華碩今年分家以來，因營運面尚未調整到最佳狀態，且沈振來在法說會上提出的預估數字多次落空，引起華碩內部的檢討聲浪，因此訂定的明年目標，將更為保守、務實。據指出，沈振來以及高階主管進行內部檢討，分析檢討主管職責、產品設計方向、組織流程改善、庫存管理、銷貨預測的準確度等，避免再落入預算落空的窘境。

    　全球業務會議是每年年底華碩重頭戲，外界也睜大眼睛看電子老大哥新一年度的展望。華碩全球業務會議為期兩天，今日召集歐洲、北美、亞太、大陸等各區域總經理，並召集各事業群主管、業務齊聚一堂，合計5、600人，由施崇棠信心喊話，傳達心占率轉換成市占率的品牌價值。

    　明（9）日則由沈振來拍板宣布明年度的目標。華碩表示，明年出貨目標目前是施崇棠、沈振來口袋最高機密。根據了解，明年主機板將面臨較大的壓力，出貨量目標較為保守，估計約1,900萬片至2,000萬片。此外，筆記型電腦、Eee PC明年將維持成長，但成長幅度不及今年，估計出貨總目標約1,200萬台至1,300萬台。

    　華碩原本預期今年筆記型電腦成長率5成以上，受到景氣以及市場激烈競爭影響，今年出貨目標一再下修，連原本期望力守的600萬台關卡都難保，估計今年NB出貨量約550萬台至580萬台，成長率約2成至3成。明年出貨目標將以務實為本，法人圈估計明年華碩筆記型電腦成長率在1成至2成。

    　被各路廠商視為本年度最重要的一檔3C產品展覽「資訊月」，為期9天的台北展期昨（7）日結束，主辦單位台北市電腦公會表示，資訊月會場內創造了新台幣60億的商機，如果加計光華商場及網路購物等泛資訊月的採購金額，北區展覽約創造了新台幣100億的商機。與台北市電腦公會理事長王振堂開幕時所預期的數字相當。

    　主辦單位表示，9天展期共湧進了77萬人次，較去年的75萬人次，微幅成長2.6％。今年熱賣商品包括小筆電、液晶螢幕、液晶電視、數位相機。這幾項熱賣商品平均的銷售業績，較去年成長15％至20％。

    　業者表示，今年資訊月的特色，簡單來說就是「低價商品當道」，尤其是各家電腦品牌廠商的小筆電商品全數到齊，也受到消費者的喜愛。因為經濟不景氣，各家業者在產品價格及促銷，都是殺無可殺，在預期今年買氣會衰退的情況下，業者賣一台是一台。業者表示，展期前6天的確人氣、買氣很冷清，但週五開始買氣就浮現。週六日也開出紅盤。

    　可以看得出來，消費者在資訊展出手，都是因為價格已經跌無可跌，但業者也坦言，消費者的採購行為反應了不景氣的保守心態，衝動型的消費者明顯減少，消費者多半是採購非常需要的產品。

    　捷元電腦表示，原本預期今年資訊展的業績會比去年下滑3成，但看來今年所祭出的超優惠產品策略奏效，例如，1.49萬元就可以買到雙核心桌上型電腦主機加19吋電腦螢幕，所以在銷售台數方面，與去年多出1成，但因為單價降低，所以整體的銷售營業額與去年相當。

    　而燦坤則表示，今年資訊月會場的買氣並沒有減弱，但產品單價則大幅下滑，也因此，以燦坤來說，整體銷售的營業額與去年相當，突破新台幣3億，但以電腦產品來說，銷售台數則是較去年成長。

    　雖然大型通路商普遍表示，今年營業額與去年相當。但展場中也有不少獨立參展的廠商表示，今年業績僅去年的5成，尤其是週邊商品的買氣並不好。至於軟體通路商則表示，消費者今年多半精打細算，但該買的還是會買，軟體產品銷售量最穩定的就是防毒軟體。軟體攤位今年的業績大約是較去年衰退1成左右。

    　市場不景氣、又有人來搶單。聯電IC設計大客戶賽靈思（Xilinx）傳將40奈米訂單轉投三星電子，引起市場譁然。賽靈思是聯電前五大客戶之一，如今琵琶別抱，代表三星、特許等IBM通用平台聯盟成員在爭取先進製程代工訂單上已有所突破，將成台積電、聯電明年最大搶單壓力來源。

    　全球前四大可程式邏輯元件（PLD）供應商賽靈思、阿爾特拉（Altera）、萊迪思（Lattice）與愛特（Actel）等，均是無晶圓廠IC設計公司，加上PLD晶片市場競爭激烈，對矽智財（IP）的整合要求又高，各業者與晶圓代工廠的合作也較為獨立單一。因此PLD或可程試邏輯閘陣列（FPGA）等每年高達十餘億美元的代工訂單，一直是台積電與聯電的囊中物。

    　其中，賽靈思及愛特是聯電90及65奈米製程重要客戶，阿爾特拉則是台積電65及40奈米大客戶之一。過去IBM通用平台聯盟雖積極爭取訂單，但一直未獲PLD廠青睞。

    　雖然賽靈思去年改採多晶圓代工策略，新增日本東芝為代工夥伴，但主要產品仍在聯電投片，已在聯電量產65奈米晶片，並計劃明年上半年開始導入聯電40奈米。只不過，隨著東芝投入IBM通用平台聯盟，近來又傳出賽靈思40奈米晶片可能會在三星電子投片消息，這將是通用平台聯盟首度打進PLD及FPGA代工市場，也直接對聯電造成不利影響。

    　IBM通用平台聯盟近年來聲勢看漲，包括英飛凌、東芝、三星、飛思卡爾等IDM廠，均已加入該聯盟，共同合作開發45及40奈米製程，而日前該聯盟提出「一個製程、三個代工廠」口號，只要客戶導入通用平台製程技術，就可在IBM、特許、三星等三個晶圓代工廠投片，確實吸引許多晶片廠青睞。

    　業內認為，三星若搶下賽靈思40奈米訂單，代表通用平台聯盟在先進製程代工市場上已具備影響力，將是台積電、聯電明年接單上最大勁敵。

本周可說是電子股的「調降財測周」，從台積電（2330）、日月光（2311）矽品（2325）、聯發科（2454），沒有1家有好消息，股王宏達電（2498）昨終於為電子股帶來寒冬中彌足珍貴的好消息。宏達電公布11月營收177.62億元，連2月改寫歷史新高，月增率10.76%，宏達電主管表示：「雖然12月營收會下滑，但第4季營收仍可達成預估的480億元目標，不會調降財測。」預估全年營收將超過1500億元，每股純益（EPS）上看38~39元。

逆勢突圍
近來電子業籠罩調降財測陰霾，包括台積電、矽品、聯發科等大廠相繼下修第4季營收目標，在市場充斥壞消息的低迷氣氛中，宏達電昨公布11月營收續創新高後，總算捎來正面訊息，也突顯出逆勢突圍的可貴。

聖誕節前拉貨效應
宏達電因鑽石機系列機種、G1手機及代工產品出貨持續成長，11月營收衝高至177.62億元，再度改寫歷史新高，符合法人預估的170億元以上水準，主要是因應聖誕節前的拉貨效應所致，宏達電主管說：「以過去經驗顯示，12月營收將開始下滑，但第4季達成目標無虞。」
宏達電日前在法說會預估，第4季營收約480億元，若扣除10、11月營收，預期12月營收將降至142億元左右，月減20%，仍將改寫歷年來同月新高紀錄，全年營收將突破1500億元同步創新高，至於第4季毛利率約介於30~32%，隨著營收走高，單季EPS有機會超過10元，全年挑戰38~39元。

明年首季步入淡季

台北市政府將釋出汙水下水道管道來鋪設光纖網路，以BO案（興建、營運）方式由業者出資建設，將在兩年提供40萬用戶服務，考慮以低於中華電的寬頻費率來打響台北市為光城市。

台北市政府資訊處處長張家生昨（4）日說，相較日本、韓國的光纖普及率都在三成左右，台北市的光纖發展顯然遠不如這些鄰近國家，台北市政府以之前投入發展WiFi網路的經驗，將再投入發展光纖網路，藉台北市連接家家戶戶的汙水道，在裡面附掛光纜，因此將不必再投入大量費用開挖馬路來鋪設管道。

依委託工研院進行的研究，將以BO方式委託業者建設，市府傾向不出資，預備未來兩年內提供40萬用戶光纖到府（FTTH）的網路服務，以台北市目前約94萬戶家庭來看，光纖普及率兩年內可上看五成的目標，

據了解，市府評估，中華電目前在光纖市場上擁有獨占地位，市府希望打破這樣的情況，提供民眾另一個高速寬頻環境，提供的速率更要比中華電目前的速率快上五至十倍，評估諸如台灣大等中華電的對手，應會有興趣參與。

市府認為，光纖上網費率要向ADSL的費率看齊，傾向於月租費低於千元水準，提供的服包括高畫質電視、視訊會議、視訊電話與網際網路。

中華電處長涂元光則表示，全球ADSL類型服務未來兩年內的年成長率約9%至11%，但光纖年成長率卻是35%至45%，可見得光纖的確是未來寬頻世界主流，中華電也因應相關趨勢投入光纖建設，在2012年時，光纖網路對企業涵蓋率要達到88%，對家庭要達到85%。

但對於市府不出錢就要搞光纖網路，涂元光認為，光纖網路建設要靠龐大資本支出因應，中華電每年約300億元的資本支出，在光纖相關領域上五年內要投入600億元，而且僅管道維護與建設一年即要75億元，因此沒有錢是不行的。

中華電現有光纖用戶數剛破百萬戶，預測光纖用戶在2011年即會超越ADSL的用戶數，屆時光纖用戶會達到約500萬用戶，優於ADSL的430萬用戶，而在2013年時，光纖的普及率更會達到五成以上。