近期上游半導體廠商吹起調降財測風，下游硬體製造族群的文風不動，讓港商里昂證券亞洲科技產業研究部主管鄭名凱覺得不太合理，他昨（8）日認為，按邏輯，雙方營運差距不至於出現這麼大的落差（disconnect），因此，應「加碼」營運狀況較合乎市場預期的上游半導體族群、「減碼」還在力撐的下游硬體製造族群。
鄭名凱指出，全球上游半導體廠商調降四季財測堪稱全面性，其中，台積電、日月光、矽品調降後的第四季營收，將分別較第三季下滑30％至32％、25％至28％、25％至28％；就產品別來看，包括英特爾（PC）、聯發科（新興市場手機）、STM（消費性電子）也都陸續調降。
與上游半導體廠商大降財測不同的是，下游硬體製造廠商對第四季看法仍文風不動，甚至如惠普所給的營運展望仍相當樂觀，鄭名凱的解讀是，廠商仍對年底旺季需求抱著希望。
不過，「上游差、下游好」的情況畢竟不合邏輯，鄭名凱認為，接下來情況將有兩種發展：一是最壞情況下，上游半導體廠商預見明年第一季需求不佳是對的，終將導致下游硬體製造廠商大幅調降明年第一季營運展望；二是第四季庫存去化順利、系統廠不必背太多庫存，也意味著明年第二季有開始備庫存的機會。
但不論是哪種結果，鄭名凱認為，市場對上游半導體與下游硬體製造廠商的營運預期應該要趨於一致，而不是一邊大降財測、另一邊文風不動的情況，當然，股價反應也應該一致。
因此，鄭名凱指出，假設上游半導體廠商對需求看法是正確的，那麼下游硬體製造廠商早晚要跟進調降財測，最後雙方往光譜中間調整（converge）；更意味著從佈局的角度來看，股價已是先反映大降財測的上游半導體族群，應較仍有調降財測風險的下游硬體製造族群更有投資價值，應「棄下游、就上游」才對。
從個股角度來看，鄭名凱較為看好的上游半導體族群為台積電（2330）、矽品（2325）、三星電子；建議應先避開的下游硬體製造族群，則為鴻海（2317）、比亞迪（BYD）、LGE。
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