為何市場這麼擔心「升息」這檔事，其實「升息」背後的意義，是象徵著經濟不再疲弱，可以取消振興經濟的措施，而升息消息反是對股市長線利多的支撐。
只是二○○九年全球投資市場大舉反彈，例如美國道瓊指數由二○○九年三月的最低點六四六九點，一口氣上漲到十二月的最高點一○五八○點，漲幅高達六四％，而且指數位置也與歷史最高點、二○○七年十月的一四一九八點已相距不遠，隨時都會面臨大幅回檔修正。
加上過去的經驗，利率由降再往上走升的階段，也代表著中央銀行又從市場抽回資金。若經濟基本面不夠扎實，尤其現階段市場認為全球經濟還不是這麼地健康，萬一央行誤判，升息對經濟又成為一把砍人的利劍，因此市場才認為，二○一○年各國央行開始升息前後，股市會以下跌修正盤表現，至於幅度，以台股為例，不少法人就認為會出現二○○○點的修正空間。
全球抗通膨，升息成主軸
專家預測，二○一○年是本波景氣觸底回春後的升息首年，寬鬆的貨幣政策即將逐步收縮、利率也將調升，這對二○○九年靠著大量資金浪潮暴衝高漲的投資市場又投下變數？只要抓住景氣回升步調與各投資工具的特性，並從中挑選高成長族群，在漲跌快速變動中一樣會賺大錢。
二○一○年為何被市場定義為「升息元年」？金融海嘯後的全球景氣在各國中央銀行大撒鈔票，維繫市場資金流動性之後，終於見到景氣在二○○九年第二季觸底回升，然而過多的資金也使得海嘯受傷較輕的亞洲市場出現資產泡沫化壓力，加上油價也快速由最低的每桶三十三美元彈升到最高八十二美元，帶動原物料、大宗物資與工業用金屬等快速上升，這些帶動物價上揚的商品平均漲幅都超過五成，通貨膨脹壓力再現。
為了避免通膨再次損及好不容易復甦的經濟，升息，已成為邁入二○一○年之後的基調，因此二○○九年底各研究單位對來年經濟展望，莫不以升息作為全年度的預測主軸。
只是各經濟區域的受損與回復程度不一，目前為止，研究單位認為二○一○上半年，除了少數國家會先宣布升息，全球主要央行仍以公開市場操作收縮資金，下半年起才會正式啟動調高利率機制，而且亞洲央行的動作會先於歐美。
台灣將跟進，升幅約二碼
花旗銀行首席經濟學家鄭貞茂預測，二○一○年二、三月之際，澳洲還會再做第四次升息，其他如印度、韓國與印尼也可能在第二季見到升息，中國則預計在第三季。
至於美國聯邦準備理事會（Fed）則可能延後到十月才升息，台灣的央行，可能先於Fed在九月的理監事會議後宣布升息，鄭貞茂說，「美國會比我原本預估在第三季升息還延後一季，主要是失業率仍舊偏高，台灣則領先美國一個月升息，是因為台灣也有資產泡沫壓力，至於中國第三季升息，是因為中國以穩定經濟為考量，上半年貨幣政策仍是做數量控制，下半年才會使用價格、也就是利率做調整。」
至於升息的幅度，由於二○一○年景氣走的是「中升段復甦」，並不是主升段，加上各國採擴張性的財政政策、也就是以擴大政府支出的手段救市，所以國債都呈現增加，尤其是先進國家的財政赤字嚴重，貿然大幅度升息也只會增加國債風險，所以鄭貞茂認為，全年下來，印度、印尼與韓國可能各升息五碼（一．二五％，一碼為○．二五個百分點）、中國約為二碼（○．五四％，中國的一碼為○．二七個百分點），台灣預估也是二碼（○．五％）；至於美國，則大約先升三碼（○．七五％），到二○一一年才會每季升息二碼。
升息醞釀期，股債先走弱
富邦金控首席經濟學家羅瑋則認為，Fed很可能提前到六月時先升息一碼，觀察市場反應後再做下一步的打算，此外，Fed主席柏南克也不會一碼碼地升息，「這會助漲投機，投機客很容易算出買賣的風險位置。」不論足以影響全球利率動態的Fed升息政策提前還是延後，都必須對主要投資工具：股市與債市的反應有所了解，才能大賺「升息財」。
中國信託商銀個人金融總處產品規畫處理財規畫部協理黃培直分析，以一九九九年與二○○四年兩次重大升息政策來看，升息前三個月，股債都開始走弱，若以一般市場預測美國最有可能的升息時間點第三季來看，全球股債在第二季的市況表現會明顯轉差。
不利債市，轉進高收益債
黃培直以經驗值解釋，債市通常在升息前一個月落底、升息後又開始轉強，若以第三季升息做操作預測，建議投資人手上若有二○○九年最夯的高收益或新興市場債券或相關基金，在第二季之前要逐步贖回，並轉入含有政府債、高收益債等多種債券組合而成的複合式債券或基金，因為不少債券在二○○九年都出現五○％到一倍的漲幅，預計回跌幅度至少二成，所以建議先獲利了結，接著等宣布升息開始，再重新轉進高收益債與新興市場債。
升息會抑制債券價格嗎？是的，然而升息的初期代表著景氣回春，而利率仍在相對低點，企業仍會舉債籌資、債券價格會走揚，因此固定收益較高的高收益債與景氣回升速度最快的新興市場債，價格仍會再走揚一波；然而債市也將轉趨長空，所以在二○○九年中進場買高收益債，最近全部賣掉、報酬率賺到四○％的先鋒投顧董事長林寶珠，建議投資人持有債券部位的比重不宜過高。
林寶珠說，相較定存利率，債券的報酬率通常比較好，尤其市場資金仍是過剩，對債券有一定需求，但要注意買進債券或基金的評等。羅瑋也建議，再大舉投資債券或債券基金的時機，要待升息告一段落、預估是二○一一到二○一二年以後，在這之前，債券投資人最好以隨著利率調整的附買回（RP）債券為準。
選股先科技，暫避營建股
股市方面，預計股市在第一季見到高點後接著回檔，第三季升息後還仍持續走弱，直到第四季再回升。黃培直建議，手上有單一國家基金或個股的投資人，建議在第一季起要逐步出脫，並轉向區域或全球型基金，並在第三季股市落底再投入新興或亞洲市場，而選擇類股以能源、科技、原物料以及工業廠房設備等成長性較佳者為主。
升息前股市回檔時，資金該不該停泊在防禦型如公共事業、民生消費型類股或基金，黃培直的答案是，「不建議。」原因是防禦型類股在升息後漲幅一定落後上述四種類股，跟著股市修正時，這些防禦型類股在全球景氣即將進入主升段，回跌時幅度也不見得少，尤其各國還在以提振內需作為二○一○年維繫景氣方案，就可以知道這些內需型產業獲利不如科技等成長型產業。
元大投顧投資研究部副總經理鄭宗祺則針對台股補充，升息伴隨著升值，對產業的影響是不利營建業。
雖然本波的升息是為對抗通膨，地產的確具有保值的功能，但升息會增加購屋者借款成本，何況政府已經宣示不希望房價再上揚；至於升值通常對原物料股與資產股有利、對出口股不利，不過現階段的解讀要修正：原物料股價格要看美元變化，目前預估長線弱勢美元會對原物料價格產生一定支撐，然而各國聯手抗通膨，原物料用量不會再像二○○七至二○○八年般地大量增加。
資產股方面，在政府有意降溫房地產價格之下，股價反映可能與營建股的情況類似；出口股中最主要的電子產業毛利率預估會下滑，但在競爭力上，若以相對主要競爭對手韓國分析，「其實二○○九年初韓元大貶的確維護了韓國的電子業，但以購買力評價換算下來，不少國際機構預估，二○一○年韓元恐怕得升值八％，新台幣則升值四％」，鄭宗祺說，「而且電子業早就會做匯率避險，尤其央行只會對新台幣緩升，因此電子業匯兌損失對獲利最大影響數頂多五％。」
再從企業獲利來看，鄭宗祺評估，二○一○年獲利回升中最好的產業還是電子，首選為LED、數位相機、IC設計與NB相關，轉機題材上則看太陽能與TFT產業，傳產方面則是直接受惠於升息而利差擴大的金融業，以及與全球最大動能國中國聯結的中概股企業。
亞幣趨升，瞄準亞洲基金
林寶珠倒是建議還是要建置一部分房地產，「這是真正能成為有錢人的不二法門，而且趨勢不變，」在台北已有一間辦公室與一棟住宅的她說，投資標的要以台北市及上海為準，因為只有一流的城市才有增值與保值的價值；至於個股選股上則要提醒，留心企業負債比率，一升息，企業負債就會上升、影響獲利。
理財向來以基金定期定額投資股市與定存為主的鄭貞茂，則認為這波利率屬於緩升，對股債衝擊不會太大，但他還是建議在資產布局上不妨拉高股市投資部位，至於和他一樣也是定存族的，則記得選擇機動利率。
也會發升息財的外幣，在操作上，黃培直說，若升息是在第三季，預估美元會提前一季在第二季大幅升值，操作上是升息後減碼美元，轉進約在第三季之後逐步升值、以澳紐為主的商品幣（commodity currency）。
鄭貞茂則認為，外幣的匯率波動太大，還是要謹慎保守，不過下半年亞幣升值趨勢明顯，長線上建議買以中國、印度、印尼等為主的亞洲基金，同步坐享貨幣匯差與利差，以及與區域經濟企業獲利動能上升利益。
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