2008年10月中旬以來，主要國家股市幾乎與美股同時呈現長期下跌以來最長期間的盤整，期間內，諸多美國總體經濟指標鮮少出現令人振奮的消息，美國聯邦政府依舊為各產業紓困忙得焦頭爛額、聯準會(Fed)更將聯邦資金利率降至0.25%接近零的水準、在美國財政部介入二房（房地美及房利美)業務後，房屋貸款利率持續走低，房貸件數已明顯增加。
再度降息有利續反彈
而尚未就任的奧巴馬政府也沒閒著，除快馬加鞭進行組閣，也提出超過1兆美元的刺激經濟計劃。
股票市場對疲弱不振的經濟數據似已麻痺，新舊政府交替之時，美國民眾似仍陶醉在奧巴馬競選口號「希望與改變」之中。這讓筆者回憶起2008年上半年、520以前的台股走勢。
正如事後把股市長期趨勢的改變歸因於某些政治人物的更迭，有失公允。
事前對某一政治人物競選口號的過度期待，也顯相當不智，並造成事後市場大幅修正，經濟基本面對美股的真正考驗於1/20後才會見真章。
台股在近期國際股市平穩時，昨天央行再度宣布降息2碼，可能出現持續性的反彈行情，其因並非我國經濟基本面有何天賦異秉之處，而在於國內資金整體水位正逐漸提高當中。
M1B連10月負成長
探其原因，除外資於2008年11月後匯出資金動作明顯減緩外，國人過去大量投資國外金融商品的資金匯回國內才是主因。單於2007年，我對外國證券金融投資便達449.9億美元，金額令人咋舌。
資金外流的情勢若是能逆轉，則台股可能在經濟景氣低迷，但國際股市暫時止穩之下，出現空頭市場中較大幅度的反彈行情。
2008年11月國內廣義貨幣供給額M2年增率為5.51%，而中央銀行貨幣供給量目標區為2.5% ~6.5%之間，中間值為4.5%；目前國內資金供應並不欠缺。
但究其資金結構便可知，何以股市未蒙其利？在M2年增率連續5個月向上遞增的同時，與股市高度相關的狹義貨幣供給額M1B年增率，卻連續出現10個月的負成長。
由此可知，在金融海嘯席捲全球、造成金融資產價格重挫後，飽受虧損的資金正持續大量移往保守型投資工具。
對照國內定期存款年增率自2007年9月最低點的-1.8%，連續性攀高至2008年11月的正成長10.75%，相對地，活期存款年增率自2007年7月最高點的11.26%，連續性下滑至2008年11月的-3.92%。
資金結構的消長與股市漲跌呈現高度相關，只要定存資金出現鬆動，則台股可能上演空頭市場中期待已久的反彈行情。
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