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    　2009年各國股市高低點漲幅達50％至200％，展望2010年，專家提醒，各國股市報酬將回歸常態，漲幅僅約10％到20％，市場走勢「SMILE」機率高，好行情在第一季與第四季，投資人要能隨微笑曲線變化，轉換股債配置。

    　首先在匯率部分，中信銀昨發布「2010年市場展望與投資策略」報告，個人金融總管理處協理黃培植表示，市場目前預期聯準會（Fed）可能在八月升息，甚至不排除提前到六月，升息預期下，美元第一季將震盪偏升，第二季更是陡升。

    　Fed升息可能提前到六月

    　中信銀投資顧問中心經理廖亭亭也說，從美元指數來看，美元第一季對歐元、日圓有5.8％的升值空間。到了第二季，美元將因金融海嘯後，各國政府救市的政策逐漸退場，焦點集中升息預期，從偏升轉向陡升，升幅可能接近10％，美元今年將連三季走強。

    　儘管美元可能連強三季，但新台幣元旦開盤以來呈現凌厲升值格局卻是不爭事實，金管會證期局主祕吳桂茂昨表示，已在昨天收到央行轉呈，有炒匯疑慮的外資名單，已請外資保管行轉告這些外資，須說明匯入資金的用途，若不符合標準，最壞將撤銷該外資註冊登記。

    　新台幣連五個交易日升值4.34角，媒體大做文章，但在外銀交易室主管眼中，僅是熱錢簇擁下的極短線行情，台幣其實是「窄女」。

    　匯豐銀資本市場資深副總裁陳志堅昨指出，過去12年來，新台幣兌美元，只在30元到35.3元之間窄幅波動，上下波幅不到16％；換言之，僅約兩根漲停板。因台幣波幅著實有限，行庫主管說，農曆年前，新台幣31.2元兌1美元有守。

    　美元今年走強機率高，將壓抑黃金將壓抑價格表現。黃培植說，金價今年最高點在第四季，約每英兩1300美元，最低點在第二季，約1050美元，建議1150美元以下可分批布局。

    　股市部分，黃培植說，全球主要股市將走「微笑曲線」，第一季有機會創新高，第二季回檔，第三季逐底，第四季持續轉強，好行情在第一季與第四季。

    　好行情 落在第一、四季

    　其中，穩健型投資人，建議側重波動性較低的成熟市場，市場標的方面，日本股市優於美國與歐洲。積極型投資人可布局新興市場，建議首選俄羅斯與中國。類股部分，含原物料、能源、科技、金屬等的景氣循環股，將比生技、醫療等防禦型類股來得有表現。

    　廖亭亭表示，升息前一個月通常債券價格低點，Fed若如市場預期在八月升息，如此七月分就是佈局債券的好時機。

    　具體操作策略，廖亭亭說，因股市在第二季會由強轉弱，按此節奏，第一季底、第二季初時，可拋售與股市呈同向連動的攻擊型債券，包括：高收益債、新興市場債、可轉換債券。然後買進防禦型債券，例如：複合式債券、投資級公司債。

    　等到七月底，市場對美國升息的預期心理發揮到極致，攻擊型債券的價格見低點了，屆時可再反手買進攻擊型債券，以坐享第四季股市轉佳，攻擊型債券可望同步有好表現的投資價差。