雖然國壽不動產增值金額創新高，與外界原先預期800億至1,000億元有明顯落差。法人直呼：「國泰金算法太保守！」 由於不動產重估價值低於預期，國泰金2日在法說會上公布的最新隱含價值（Embedded Value，即EV）及精算評估價值（Appraisal Value，即AV）也低於法人預期。
國壽日前才公告將買進嘉義萬坪大賣場，國泰金策略長李長庚表示，該公司對不動產看法中性，不論景氣好壞，只要有具長期穩定收益的標的，國壽便將持續買進不動產。
李長庚強調，不動產重估價值是計算到去年底為止，今年以來商用不動產價格仍繼續上漲，尤其總統大選之後的漲幅明顯，但國壽並未將這部分計算在內。
國壽不動產原始投資金額為1,347億元，此次鑑價共計增值757億元。若加上近年發行兩檔不動產投資信託（REITs）及一檔不動產資產信託（REAT）實現的156億元利益，增值金額將提高至914億元。
國壽採用的鑑價方式有市場比較法、土地開發法、收益還原法及成本法。使用中的不動產以收益還原法為主、市場比較法為輔；還未開發的素地則以市場比較法及土地開發法評價。
國壽首季面對嚴重的匯兌損失，加上新的保險業資本適足率（RBC）計算方式上路，使國壽的RBC從去年底的300%掉到250%附近，可能影響國壽海外投資金額。國泰金策略長李長庚2日指出，金控有400多億元的現金可動用，若有需要，隨時可辦增資。
李長庚強調，國壽若要增資，絕不是因匯兌損失造成資本適足率不足，目前國壽資本適足率距離法定最低200%還很大安全的空間。
數字罩迷霧 國壽果然大內高手
國泰人壽不動產鑑價結果終於在2日法人說明會揭曉，逾750億元的水準雖創下國壽成立以來新高，但潛在增值金額比六年前高不了多少，也遠低於市場原本預期800億元至1,000億元的水準。與會法人對這個數字似乎不甚滿意，透過「車輪戰」攻勢，一直盯著鑑價細節對國壽高層窮追猛問。
國壽旗下不動產帳面投資金額1,300多億元，且大多集中在台北地區。但未實現獲利757億元，較六年前鑑價增值600億元的水準，只多了157億元；就算把近年三筆不動產證券化處分利益156億元加進去，增值金額升為913億元，也有偏低之嫌。
上次國壽不動產重新鑑價，正值房市最低迷的時期，鑑價金額都已是帳面投資的1.75倍，這次竟掉到1.56至1.68倍之間。細究原因，是因為國泰金選擇的鑑價方式。
六年前國壽只選擇一家鑑價公司，但這次選了六家公司鑑價，並依據平均值來決定最後公布的鑑價數字。國壽本次所採用的這種鑑價方式，在房地產景氣好的時候，估出來的價值可能偏低；在房市景氣不好時，估出來的價值則會較高。
這種方式產生的鑑價結果比較保守，好處則是估價結果穩定，對股價不易產生太大衝擊。
國壽作風向來有如「大內高手」，不輕易展露底牌，外界對國壽真正的實力也因此一直有霧裡看花的感覺。就連國壽不動產增值謎底2日揭曉，外界還是覺得這個數字罩著一團「迷霧」。法人連番追問下，國泰金策略長李長庚儘管一路解釋，也不能讓法人停止發問。
讓法人「霧煞煞」的還不止不動產重估價值，國壽投資股票隱藏多少獲利，同樣令外界好奇。一名外資分析師先問：「股票未實現獲利有多少？」劉上旗回答：「因為賣了些權值股，所以賺了些錢。」有外資接著再問了一次，劉上旗只好直接講：「不方便回答。」
國壽投資台股賺百億 報酬率29%
國泰人壽首季靠大賣台股彌補匯兌損失，第一季台股指數只上漲0.7%，但同期間國壽台股投資報酬率卻高達29%，賺進100多億元。國壽目前台股投資部位剩下1,626億元，相對較低，國壽協理劉上旗2日表示，美股仍處低檔，加上通膨問題未消，「現在仍不是大幅加碼（台股）的好時機」。
國泰人壽首季出現嚴重匯損，拖累資金運用報酬，平均報酬僅0.6%，創下國泰金成立以來單季最低紀錄。國壽優越的股票操作能力令人嘖嘖稱奇，負責台股操作的劉上旗表示，第一季有些大型權值股表現相對好，「國壽賣了一點」，因此可以有些獲利。
國壽持股最多的股票，包括台積電、中華電信、友達、合庫、第一金等。國壽第一季大砍263億元的台股部位，賣最多的首推合庫，大賣10.3萬多張持股，持有合庫比重從2.4%降為0.24% 。此外，台積電、友達、中華電信等都賣一些。
劉上旗表示，儘管目前投資台股水位只有1,626億元，但目前沒有大幅加碼計畫，主要是國際市場因素。他說，美國股市仍在低檔盤旋，未來還有通膨問題，還不宜買進。不過，國壽此時也不會再大幅減碼台股，「下一季法說會，股票部位說不定和第一季差不多。」
劉上旗表示，第一季賣台股實現的獲利，是放在會計帳的交易部位項下，還有不少是放在備供出售項下。外界推估，國壽在台股未實現獲利應該還有100億元以上。
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