聯準會於九月十八日一舉調降聯邦利率二碼，並同步調降重貼現率至五．二五％，試圖穩定金融市場的投資信心。然而，次級房貸風暴何時能回歸常態，以及是否會進一步擴大並影響美國消費動能，仍需觀察美國房市與勞動市場等重要經濟數據而定。短期內，在美國聯準會、歐洲央行與日本央行的穩定政策下，全球股債市應可逐步趨穩；待投資人信心回復後，我們認為市場終將回歸基本面。
美國：聯準會降息刺激，
美股表現機會看好
聯準會超出市場預期的降息幅度，激勵美股四大指數應聲上漲，尤以銀行與景氣循環相關等對利率較敏感的類股為最。市場上普遍將之解讀為聯準會終於瞭解目前金融市場的狀況；並實現聯準會主席伯南克先前聲明會採取必要做法，以穩定金融市場發展的承諾。經濟數據則顯示目前美國的成長動能仍在。至於未來美股何時可以重回上升軌道，投資人或許可以觀察就業市場：以目前仍處於歷史相對低點的四．六％失業率來看，美國整體就業市場仍相當暢旺。
Bloomberg的統計數據顯示，除了在二○○一年網路泡沫和一九九○年美國經濟陷入衰退以外，其他兩次的降息後一個月至一年期間，美股皆呈現正報酬。而從價值面的投資角度來看，美國穩健的經濟成長動能與股市的強勁表現是吸引投資人的兩大因素，加上根據瑞銀的評價模型，美股在這波股災之後，其內涵價格為全球少數呈現低估的市場之一，建議投資人仍可在市場波動中擇機建立長期部位。
歐元區：出口成長力道支
撐，歐股長期走勢不容小
覷
Bloomberg最近針對經濟學家的調查結果顯示，預估二○○七年歐洲經濟成長率將有二．七％成長動能，並可望於二○○八年持續強勁的成長力道。歐洲貿易方面，目前美國佔歐元區企業出口比重已滑落至十五％，出口成長力道也逐漸轉換至全球新興市場及歐元區域內之間的貿易。因此，即使面臨美國消費市場可能的負面壓力，預料歐股仍有所支撐。短期內歐股料仍將呈現震盪走勢；但就中長期角度來看，歐元區經濟依舊持續穩健擴張格局，且在企業獲利盈餘仍佳的激勵下，歐元區股市長期多頭趨勢不變。
日本：經濟緩步擴張，
靜待消費增溫
日本首相安倍晉三於日前辭職，但由於安倍晉三輿論評價不高，而日股年初至今的表現又相對落後其他市場，預料首相的辭職對日股帶來的衝擊有限。利率政策方面，日本民間消費持續不振，再加上目前國際金融市場波動仍大，以及美國聯準會降息之後美日利差縮小的背景下，日本央行於九月十九日的利率決策會議也決定暫不升息。總結來說，日本經濟仍持續緩步的擴張趨勢；而內需消費市場何時接棒演出，仍是投資日股最重要的觀察重點。長期看來，日本經濟復甦與日股成長趨勢不變。
匯市：利差交易風險升高
，低率貨幣升值潛力大
聯準會降息決定似乎宣告弱勢美元的持續，但由於聯準會會後聲明並未暗示持續降息的必要性，因此預料短期內所公佈的經濟數據仍將左右美元走勢。由於利差交易操作風險明顯升高，在利差交易平倉壓力下，如日圓及瑞士法朗等低利率貨幣，相對澳幣及紐幣等高利率貨幣，預料仍將出現升值壓力。若金融市場能在各國央行的控制下逐漸穩定，預料短期回補日圓的需求將可望降低。從價值面的角度來看，目前利差交易的主要貨幣：日圓與瑞士法郎，都已偏離購買力評價水準所計算的公平價值許多，預料其將有持續升值的壓力。
美債：降息刺激美債短期
反彈，走勢可能呈現區間
波動
此次聯準會積極的降息動作，對美國公債價格並非有利因素。市場擔心長期通貨膨脹會進一步的擴大，因而壓縮長期債獲利的空間。殖利率曲線上短期和長期債券的收益差距亦隨著此次降息決定進一步擴大。
兩年期與十年期債券的利差也在九月十八日當天擴大至五十三個基本點。預料美債短期走勢可望隨美國經濟數據而震盪。從價值面的角度來看，我們認為美債目前仍屬合理，加上債券投資仍是資產配置中相當重要的一環，建議投資人仍不妨繼續持有美債。
歐債：歐洲央行升息空間
有限，歐債區間波動持續
德國十年與兩年期公債殖利率利差在美國聯準會決定降息之後，達到五個星期以來的新高，顯示市場擔心美國聯準會積極降息，可能帶來中期通貨膨脹的風險。雖然歐元升值使歐元區ＣＰＩ年增率持續溫和，低於歐洲央行可容忍的二％上限；但是美國聯準會降息後減少了美歐的相對利差、歐洲央行於月報中強調歐元區將面臨中期通膨上揚的風險，加上近期全球金融市場的持續動盪，均使歐洲央行無法對貨幣政策做出結論、預料其將彙集更多資訊後再做研判。由此看來，歐洲央行升息的步調將會進一步的趨緩，歐債可望呈現區間波動走勢。
新興市場債：降息刺激風
險性資產需求，基本面支
撐新興債走勢
美國：聯準會降息刺激，
美股表現機會看好
聯準會超出市場預期的降息幅度，激勵美股四大指數應聲上漲，尤以銀行與景氣循環相關等對利率較敏感的類股為最。市場上普遍將之解讀為聯準會終於瞭解目前金融市場的狀況；並實現聯準會主席伯南克先前聲明會採取必要做法，以穩定金融市場發展的承諾。經濟數據則顯示目前美國的成長動能仍在。至於未來美股何時可以重回上升軌道，投資人或許可以觀察就業市場：以目前仍處於歷史相對低點的四．六％失業率來看，美國整體就業市場仍相當暢旺。
Bloomberg的統計數據顯示，除了在二○○一年網路泡沫和一九九○年美國經濟陷入衰退以外，其他兩次的降息後一個月至一年期間，美股皆呈現正報酬。而從價值面的投資角度來看，美國穩健的經濟成長動能與股市的強勁表現是吸引投資人的兩大因素，加上根據瑞銀的評價模型，美股在這波股災之後，其內涵價格為全球少數呈現低估的市場之一，建議投資人仍可在市場波動中擇機建立長期部位。
歐元區：出口成長力道支
撐，歐股長期走勢不容小
覷
Bloomberg最近針對經濟學家的調查結果顯示，預估二○○七年歐洲經濟成長率將有二．七％成長動能，並可望於二○○八年持續強勁的成長力道。歐洲貿易方面，目前美國佔歐元區企業出口比重已滑落至十五％，出口成長力道也逐漸轉換至全球新興市場及歐元區域內之間的貿易。因此，即使面臨美國消費市場可能的負面壓力，預料歐股仍有所支撐。短期內歐股料仍將呈現震盪走勢；但就中長期角度來看，歐元區經濟依舊持續穩健擴張格局，且在企業獲利盈餘仍佳的激勵下，歐元區股市長期多頭趨勢不變。
日本：經濟緩步擴張，
靜待消費增溫
日本首相安倍晉三於日前辭職，但由於安倍晉三輿論評價不高，而日股年初至今的表現又相對落後其他市場，預料首相的辭職對日股帶來的衝擊有限。利率政策方面，日本民間消費持續不振，再加上目前國際金融市場波動仍大，以及美國聯準會降息之後美日利差縮小的背景下，日本央行於九月十九日的利率決策會議也決定暫不升息。總結來說，日本經濟仍持續緩步的擴張趨勢；而內需消費市場何時接棒演出，仍是投資日股最重要的觀察重點。長期看來，日本經濟復甦與日股成長趨勢不變。
匯市：利差交易風險升高
，低率貨幣升值潛力大
聯準會降息決定似乎宣告弱勢美元的持續，但由於聯準會會後聲明並未暗示持續降息的必要性，因此預料短期內所公佈的經濟數據仍將左右美元走勢。由於利差交易操作風險明顯升高，在利差交易平倉壓力下，如日圓及瑞士法朗等低利率貨幣，相對澳幣及紐幣等高利率貨幣，預料仍將出現升值壓力。若金融市場能在各國央行的控制下逐漸穩定，預料短期回補日圓的需求將可望降低。從價值面的角度來看，目前利差交易的主要貨幣：日圓與瑞士法郎，都已偏離購買力評價水準所計算的公平價值許多，預料其將有持續升值的壓力。
美債：降息刺激美債短期
反彈，走勢可能呈現區間
波動
此次聯準會積極的降息動作，對美國公債價格並非有利因素。市場擔心長期通貨膨脹會進一步的擴大，因而壓縮長期債獲利的空間。殖利率曲線上短期和長期債券的收益差距亦隨著此次降息決定進一步擴大。
兩年期與十年期債券的利差也在九月十八日當天擴大至五十三個基本點。預料美債短期走勢可望隨美國經濟數據而震盪。從價值面的角度來看，我們認為美債目前仍屬合理，加上債券投資仍是資產配置中相當重要的一環，建議投資人仍不妨繼續持有美債。
歐債：歐洲央行升息空間
有限，歐債區間波動持續
德國十年與兩年期公債殖利率利差在美國聯準會決定降息之後，達到五個星期以來的新高，顯示市場擔心美國聯準會積極降息，可能帶來中期通貨膨脹的風險。雖然歐元升值使歐元區ＣＰＩ年增率持續溫和，低於歐洲央行可容忍的二％上限；但是美國聯準會降息後減少了美歐的相對利差、歐洲央行於月報中強調歐元區將面臨中期通膨上揚的風險，加上近期全球金融市場的持續動盪，均使歐洲央行無法對貨幣政策做出結論、預料其將彙集更多資訊後再做研判。由此看來，歐洲央行升息的步調將會進一步的趨緩，歐債可望呈現區間波動走勢。
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