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股價已經腰斬，可以買了嗎？很少公司會在法說會中，有勇氣預告自己的業績會變差，但大立光就會！

短短半年內，光學股王大立光 (3008)從776元崩跌到405元，一口氣跌掉了371元，跌幅47.8％，幾近腰斬！不過在日前大陸引爆的國際股災後，也迅即從405元彈升到461元，很多人不禁問，跟跌幅371元相比，只彈升了15％，連黃金切割率0.382都不到，可以再追嗎？

◆預告第1季將衰退2成

很少公司會在法說會中有勇氣，預告自己的業績會變差，但大立光就會！

在今年1月22日第1季法說會中，大立光董事長林耀英就預先告知「今年第1季會有2位數的衰退」，果然1月營收出爐僅5.2億元，而2月更只有3.96億元，YOY衰退22％，MOM也衰退23.8％，而股價也在法說會後實現利空又整整跌掉100元。

一位大立光的小股東既哀怨又折服的說道，「我就是相信林老先生的誠信，才當他們家長期的股東，所以股票抱上去又抱下來，當然希望它趕快再上去。」對此，大立光財務長邱東泉也特別強調：我們希望儘量做到「資訊對稱」，不要外資知道、內資不知道；法人知道、一般投資人不知道；總不能永遠報告有「春燕」或「沒有一片烏雲」，市場最後還是會驗證。

那麼，第1季都已經快過了2個半月了，春燕還有機會來嗎？

◆急單來得快 砍單也快

大立光指出，「現在的狀況真的很迷濛，沒什麼陽光，當然也就沒什麼暖意」。邱東泉表示，第1季本來就是傳統的淡季，但是現在真的還無法判斷第2季會比第1季成長多少，因為，目前手機的供應鏈，「急單說來就來、刪單說砍就砍」，生產線不用到1個禮拜就可以反映，模組廠根本毫不手軟。當然這也是去年11月營收還高達8億元，12月卻可以一下子就掉到5.15億元的原因。
不過，邱財務長倒也提出另一個重點，他表示，董事長指出「以全年來看，今年淡旺季效應明顯，比較像2005年」，應該是可以預期的。據了解，大立光2006年全年營收達73.41億元，創下歷史新高，但其實全年度季營收成長(衰退)率相當平緩，第1季是16.19億元，第2季為17.04億元，成長5.25％，第3季為19.61億元，成長15.0％，第4季為20.55億元，則又僅成長4.79％。

◆今年淡旺季 將非常明顯

但是2005年的季波動就相當明顯，而且呈現「一季比一季高，下半年又比上半年高很多」的情勢。其中2005年第1季為5.59億元，第2季跳升至7.04億元，成長25.03％，第3季更增至10.61億元、成長50.76％，而第4季更大舉攀升至17.61億元，更一舉成長高達65.97％；而2005年上下半年營收比重拉距為32：68，淡旺季非常明顯。

◆第2季法說會前後是最佳買點

一位專門研究光學股的法人也指出，「大立光營收的衰退來自於整體中高階手機市場需求不佳所致，並不是大立光競爭力衰退。現在產能也有、技術也有，只是欠東風」。而這個東風就是市場的需求，其中之一譬如蘋果的iPhone 在6月將在美國上市，用的就是2M以上的鏡頭，會不會刺激帶動另一波中高階相機手機的需求，也許是可以期待的。

「倒是大立光第1季的毛利要先保守看待」，這位法人特別補充道，大立光目前Phone Cam手機鏡頭占營收比重高達80％，以目前手機市況來觀察，ASP與毛利較低的VGA比重可能上來，而ASP與毛利較高的2M以上比重則較低，但大立光去年第4季的毛利率高達62％，今年第1季毛利如果掉到60％以下，「而且掉得比較多」，將會直接衝擊獲利，所以4月中下旬的第2季法說會非常重要，有機會出現最佳買點。