| 股災之後，狼型產業崛起 IC設計族群重現驍勇善戰的企圖心 | |
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股災過後台股一片狼煙風沙，不過這也是重新選股的最好機會，IC設計產業過去就有驍勇善戰的特性，今年重新奮起，當然是投資人不能錯過的好機會。 | |
| 曾擔任財政部次長、證交所董事長、合庫董事長的陳沖先生，因為學經歷豐富，加上眼光準確且具有遠見的策略，因此在金融業界十分受到敬重！日前集結了他個人在媒體的一些撰述而出了一本名為「法國狼與貓頭鷹」的書，這本書其中一篇文章就是以法國狼與貓頭鷹的故事起了個頭，希望台灣的人民能夠用睿智的眼光與精準的執行力，把台灣帶到一個更好的境界。 法國狼與貓頭鷹該故事是這麼說的，從前有一匹名為Grisdos的法國狼，領導狼群征戰獵食，某日獲知為深谷激流所隔離的彼岸，一片淨土，物產豐饒，適合久居，但卻不知如何超越天然屏障，遂先後二度請教森林智者貓頭鷹之意見。 一次獲告可化為鳥，另一次則獲告可化為魚，即可克服天險，事實上此二建議均非狼群所能達到，Grisdos不得已乃第三度求見貓頭鷹請益，然貓頭鷹面無表情的表示：「我只負責出主意，至於如何執行，那是你們的事」！ 這故事拿來比照全球股災後的台股特別令人有感觸，過去台灣投資人面對充滿競爭力的本土企業的信心太過薄弱，總是要依賴類似貓頭鷹概念的美國股市或者中國股市的上漲，才對願意本土的企業有投資信心，殊不知台灣裡就有不少驍勇善戰的法國狼型企業，值得大家去用心投資！ 台股從七九五○點後出現了連續性的拉回，直到七三○六點才見到跌勢稍歇，跌幅接近一成的水準，不過經過這樣的淬鍊之後能夠抗跌，甚至領先大盤表現且迅速竄出的族群，將會成為標準的法國狼型產業，也是全年最重要的多頭指標，而IC設計族群就有這樣的味道！ IC設計的族群很多，而且從去年底以來的漲幅也不少，當然這時候選股的邏輯就更重要，有幾個方向可以注意，一是從減資之後能否重新展現法國狼這種驍勇善戰的精神。 瑞昱是典型的驍勇善戰法國狼型企業 今年確定將減資的IC設計有瑞昱以及凌陽，瑞昱減資的幅度達五成的水準，退還原股東現金五元之後，股本將低於四二億元，對於瑞昱來說已經恢復法國狼基本該具有的輕巧體型，至於能否驍勇善戰就讓我們來看他的本事！ 從瑞昱的通訊晶片、PC晶片、多媒體晶片這些產品線來看，有幾個主軸非常值得去追蹤，一是通訊晶片本來就已經擁有領先同業的優勢，加上Gigabit乙太網路控制器IC與無線區域網路IC持續大好，因此等於替瑞昱紮穩了馬步。 二要看PC晶片的部分，瑞昱在PC晶片過去就是主攻Codec編碼解碼IC這一部份，然而在舊版PC規格中Codec相關IC競爭者多，當然毛利的表現只能說是穩健，不過大家得注意微軟的VISTA作業推出之後，DDR的這個規格正式成為過去式，理所當然DDR2也順勢成為主流；瑞昱一直在這個領域下了很多的功夫，也就是說新版的Codec晶片在這波的換機潮中佔了很大的優勢，如果可以一口氣把Codec IC的市佔率從過去的三成左右一口氣拉高到五成甚至更高的八成水準，以先行者的毛利優勢理論計算，瑞昱今年光是在Codec這部份就將會出現爆炸性成長。 再看UWB的部分，未來UWB將被Intel列為PC週邊內建的規格，因而受到市場重視，目前瑞昱主要推出PHY實體層，搭配客戶Intel、NEC及飛利浦自有的MAC，這個UWB瑞昱是全球獨家，光從Codec以及UWB這兩個PC領域的相關晶片來看，瑞昱的競爭力已經具備法國狼這種驍勇善戰的架勢。 可別忘了瑞昱多媒體晶片的領域也是有所佈局，去年瑞昱音訊Codec IC全年出貨達一‧五億顆，比起前年度成長十五％左右，同樣在VISTA的更新帶動之下，過去AC97的舊規格完全淘汰，瑞昱新版的HAD規格音訊IC確定獲得不少MB業者的採用，HAD音訊IC數量與毛利同時優於AC97的舊規格IC，看來瑞昱肯定又是獲利的大贏家！ 過去兩年是最糟的時刻，去年已經從谷底反轉，經過產品的重新調整，瑞昱這匹驍勇善戰的法國狼又重新奮起，法人方面預估今年已減資前股本計算，每股獲利應有比去年成長五成至一倍的水準，換言之，瑞昱以減資後的股本計算EPS絕對有十元以上，如果說以轉機的角度再加上瑞昱的基本面突出表現，以及IC設計的高本益比優勢，長線瑞昱減資後的股價想要挑戰當年三○一元的歷史天價誰敢保證說不可能！ 用業績成長來選股 第二個方向可以從營收的成長動能來看，屬於類比IC的圓創，主要產品在數位相機電源管理IC，去年因為大客戶普立爾的訂單被立錡搶走，因此原先預估的業績走勢遠不如預期，不過今年領先同業推出了七通道的DSC電源管理IC，有助於今年業績的大表現。 圓創除了產品能夠領先同業推出之外，對於成本的控管也相當精準，因此法人方面認為，圓創可以用價格戰的方式，先從台灣以外的低價市場包括中國大陸或者印度等區域，作為重新出發的根據地，只要七通道的電源IC效率夠好、價格又比大廠的六通道IC便宜，相信回頭再來搶攻台灣兩大數位相機代工業者華晶科、普立爾的訂單將不會是難事，當然到時候立錡與類比科也將面對圓創來勢洶洶的挑戰。姑且不論圓創能否搶回流失的訂單，至少眼前我們看到圓創營收有了顯著的成長，元月份營收達七○八三萬元，不但在淡季就來到旺季的水準，而且也比去年同期成長一倍以上，法人方面預估二月份即使在工作天數較少之下，業績仍將比一月成長，以第一季淡季都能繳出這樣不錯的成績，圓創的轉機味道當然讓人感到興奮！ 再看聯家軍的原相，元月份營收比去年同期成長一倍，二月份雖然工作天數下滑恐怕讓營收低於預期，股價從高檔拉回幅度也大，如果以Wii在日本熱賣的程度來看，對於原相的評價實在沒有隨著市場悲觀言論而隨之起舞的必要，再者，法人指出原相已經陸續開始供應手機相機的整套的自製CMOS模組給國內手機代工大廠，預估三月份營收將會拉高，此外市場也傳言原相切入一個國際級的超級品牌手機供應鏈中，這或許將能成為原相繼Wii之後另一個業績的突破點。 也是聯家軍的聯陽同樣業績的動力也有很大的空間，由於Vista預期將會帶動換機潮，全球今年的DT加上NB總出貨量會超過兩億台，這裡要用到的I／O控制晶片當然就會增加，此外聯陽從控制IC出發，抓住目前當紅的LED相關控制IC準備大展身手，更何況聯家軍旗下也有宏齊可以搭配，以這樣的聯陽來看，這不也是一隻蓄勢待發的法國狼嗎？ | |
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