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總觀乙烯、PE、EG因大陸與中東陸續有新產能開出，以及油價走勢穩定，預計在價格上將趨於平穩，而在個股投資方面則是建議東聯(1710)。

二.產業介紹:

乙烯化學式為C2H4，為石油化學最重要的基本原料之一，是衡量石化工業規模的重要指標。乙烯的主要用途以生產聚乙烯為主，按密度與生產方法分為HDPE、LDPE、LLDPE三種聚乙烯，合計約佔乙烯用量的六成，而化纖原料乙二醇的原料EO/EG約佔乙烯的用量14%。

乙烯的製造可透過輕油或天然氣裂解兩種方式，歐洲及亞洲石化廠大都採輕油裂解的方式生產乙烯，美州石化廠則採天然氣裂解的方式生產，因此乙烯價格與原油、天然氣等能源價格關係非常密切。

其主要產品關聯如下:

聚乙烯 polyethylene 為乙烯的聚合物。英文縮寫為PE。依製成可分高密度聚乙烯HDPE，及低密度聚乙烯LDPE，LDPE又因製法不從又可分為高壓法LDPE及線性低密度聚乙烯LLDPE。

LDPE屬軟質材料，具透明透氣的特性與PVC同為最傳統的塑膠原料，也是全球使用量最大的塑膠原料。主要用途為吹袋吹膜，全球LDPE雖然供過於求，但因擴產減少所以缺口並不大，且由於大陸地區為下游二三次加工產品重鎮，因此亞洲是LDPE的淨進口區。

LLDPE性質較LDPE優異，且具替代性，因此歐美各國已逐漸用LLDPE取代LDPE，預料未來LLDPE年需求成長不錯，尤其LLDPE在製程上可與HDPE互換，可視當時需求來進行生產線的調整。

HDPE則屬硬度較高的塑膠材料，成型品表面光澤較佳，較不透明，主要用於各種容器編織袋塑膠袋等。

EG下游產業中聚酯纖維用量約53%，寶特瓶(PET)及包裝用薄膜佔25%，抗凍劑佔16%。由於EG原料EO儲存不易，且具爆炸性，因此EG價格常受到影響呈現急漲急跌走勢，市場行情頗具投機性。產品的淡旺季須看下游產品而定，其中抗凍劑的需求頗為穩定，大約在第三季時為產品旺季。而聚酯纖維的需求則需看下游而定。

三.產業前景:

乙烯價格近五年來一路走揚，06Q3更因亞洲乙烯廠集中歲修，致乙烯價格來到近1200美元/噸的高價，亞洲地區07年新增產能仍成長達191.8%，但因中國大陸之需求仍佳，預期07年乙烯開工率持續維持在9成以上，不過乙烯之均價預期將會下跌。隨著乙烯新產能逐年開出，預期2009~2010年產能過剩情形將趨於明顯，屆時開工率將降至9成以下。資料來源:C-Money

PE現況:

2007年中國大陸及中東新增之PE產能佔全球新增產能的47.5%，成為台灣廠商最大的威脅。而在需求方面，中國早期所生產的都屬中低階的PE管材，進幾年燕山石化先後開發生產了6100M、6360M、6380M管材料。

上海金菲石油化工有限公司開發TR480管材，揚子石化開發6100M，大慶石化開發6100M、6366M等都在市場上占有一定的占有率。另外盤錦乙烯、獨山子石化、撫順石化等也都致力於HDPE材料的開發和研究。

由於HDPE管材性質/價格比優於其他塑膠管材，因此預期未來在中國市場發展潛力相當大，預估其主要具發展潛力的市場領域:

燃氣管 中國大陸目前HDPE燃氣管材需求量僅7萬公噸/年左右，僅占燃氣管材市場的14%，遠低於美國的90%，歐洲的60-70%，且用於燃氣管的HDPE基本依靠進口，預期未來隨著燃氣管應用技術的完善和人們對HDPE燃氣管材優越性的認識，可預見HDPE燃氣管市場潛力大

室內外給水管 目前中國大陸城鎮供水、海水淡化等工程越來越多採用HDPE管材，2004HDPE給水管材需求量為15萬公噸左右，預期未來隨著中國大陸自來水普及率的提高，城市建設對HDPE給水管材的需求量將會越來越大。

EG現況:

2004年至09年世界聚酯纖維的產量約以7-8%的幅度成長，其中動力來源主要是需求佔全球39%的中國大陸。EG自06年Q4至07年上半年新增產能，主要來自於伊朗產能44萬噸新廠，另外美國 Shell Geismar一座20萬噸年產能工廠07年將關閉，因此新增供給仍有限，預計開工率將與06年相仿約89%。

價格方面，因為07年下半年南亞、上海石化、遼陽將有新產能開出，預期對EG價格產生較大壓力。

加上08年中東新產能開出，預期將使EG價格進一步下滑。受到乙烯影響，06年EG價格雖維持每噸800美元之上，但廠商獲利明顯較05年衰退，就現貨價格來看，產品毛利自04年持續下滑，預估07年EG產品毛利約每噸150美元，相當於毛利率約15%~18%。

四.相關個股分析: