匯市：美元持續貶值趨勢，利差交易平倉導致低利率貨幣大幅升值
近期陸續公佈的經濟數據不但牽連投資人對聯準會降息的預期，更左右主要貨幣的走勢。隨著近期投資人對美國房市以及次級房貸等憂慮再起，預期美國降息機率大增，美元料仍將持續走貶趨勢。歐元則可受惠於美元走貶而相對升值。 利差交易方面，隨著第三季財報陸續公佈以及IMF調降全球經濟成長預期下，市場波動增加，利差交易操作風險也同步升高。在利差交易平倉壓力下，日圓及瑞士法朗等低利率貨幣相對澳幣及紐幣等高利率貨幣再次出現升值壓力。從價值面角度來看，日圓與瑞士法郎都已偏離購買力評價水準所計算的公平價值許多，預估未來仍有持續升值壓力。
美國：企業財報加深市場震盪，價值面衡量美股仍具吸引力
在全球投資人對次級房貸問題疑慮逐漸淡化之際，美國重量級金融投資機構，如美國銀行、Washington Mutual、美林證券等紛紛公佈第三季財報不如預期，喚醒投資人對次級房貸的恐懼。另聯準會褐皮書顯示部分區域經濟成長開始趨緩，加上美國聯準會前主席葛林斯潘表示商業本票市場隱憂猶存，美國公佈有關房市經濟數據普遍表現不佳，都顯示美國房市與經濟疲弱狀況短期恐難以紓解。雖美國房市恐不易在短期內復甦，但因美國就業市場、內需等經濟數據表現仍相對穩健，且在美國聯準會維持寬鬆貨幣政策下，營造資金充沛的投資環境，預期第四季企業獲利將恢復動能，旺季行情應可期待。
歐元區：併購熱絡且基本面穩健，股市料將穩健走揚
歐元區在次級房貸衝擊獲得初步紓解後，企業購併活動轉趨熱絡，失業率創歷史新低，維持在六．九％水準；佔歐洲出口近五成的新興市場消費能力也高居不下。IMF維持原有通膨預估值二％，預料一一月份歐洲央行升息機會不大。另英國央行升息抑制房市已見成效，在通膨壓力溫和下，英國央行未來有機會降息。歐洲市場仍具有本益比價值優勢，且歐盟整合效應持續發酵，企業購併題材豐沛，預料市場焦點將逐漸轉移至經濟基本面，短期市場訊息干擾因素可望降低，而股市有望維持穩健上揚趨勢。
日本：就業市場維持高檔，經濟緩步擴張
日本一○月份的短觀報告顯示，大型製造業現況指數呈現連續第三季持平於二三讀值，但是預期指數則是自二二下滑到一九；顯示廠商對未來看法轉趨保守。
經濟數據方面，日本八月份貿易順差達七四三二億日圓，不僅高於前期的六六六五億日圓，同時遠優於市場預估的二三五五億日圓。八月份整體累計順差較去年同期增加三五．二％，可望形成第三季GDP反彈之重要基礎。 另外日本八月份家庭實質消費支出年增率由前期的負○．一％回升至一．六％，是二○○五年十一月以來的高點。在求才求職比方面，雖從一．○七稍微下滑到一．○六，但仍屬相對高峰。總結來說，日本經濟仍持續緩步擴張，內需消費市場何時會有接棒演出仍是投資日股最重要的觀察重點。以長期成長而言，日本經濟復甦趨勢不變。
美債：經濟數據左右市場對降息預期，美債走勢可能區間波動
近期通貨膨脹的數字略顯緩和，因此市場對聯準會於一○月份再次降息的預期仍將是影響美債表現的最直接因素。美國一○年公債殖利率自聯準會九月一八日降息前最高的四．七，下降至一○月二五日的四．三，反應了市場對聯準會於一○月三一日例行會議降息的預期。而相關經濟數據如房市數據、耐久財訂單、消費者信心等都仍是債市關注焦點。但隨美元疲弱，許多國家放棄繼續持有美債，再加上瑞銀報告指出美國財政赤字有再度擴大可能，美債殖利率中長線仍存上升壓力。然從價值面角度觀察，我們認為美債目前仍屬合理範圍，再加上由目前預料仍將處於動盪的金融市場趨勢來看，債券投資料仍是資產配置中穩定投資組合相當重要的一環。
歐債：歐州央行升息空間有限，預料歐債仍將維持區間波動走勢
隨歐美股市進入第三季的財報公佈旺季，市場波動亦隨之增加，預料對歐洲債券的風險平衡需求將會增加。德國一○月消費物價因為部分零售業者在歐元升值壓低進口價格之下，採較積極的促銷行動，預估其月增率○．一％，年增率則預估達二．四％。再加上一○月一六日公佈的九月份歐元區CPI超過二％顯示ECB持續憂心的通貨膨脹壓力仍在，ECB仍將維持警戒心態。不過近期景氣面疑慮升高應可降低ECB持續升息必要性。再加上隨著歐元持續走高，應可減緩通膨壓力。短線上歐洲債券市場仍會以美國經濟狀況與利率政策動向影響較大，估計近期歐債殖利率將隨之波動。
新興市場債：投資人重拾風險性資產需求，新興市場基本面仍佳
新興債市持續走高，花旗新興市場債券指數截至一○月一九日的一個月漲幅已達一．三四％，主要原因除了充沛的資金持續進入新興市場外，近期亦有許多利多題材支撐。例如一○月一八日穆迪以印尼經濟成長有助於改善財政赤字為由， 調升印尼原幣以及外幣計價公債的債信評級；菲律賓公佈今年前九個月的財政赤字約為四○○億披索， 較原先預估的五四○億為低；土耳其降息兩碼、墨西哥失業率下滑、祕魯財政赤字改善等利多消息，加上新興國家快速的經濟成長率以及相較以往更佳的長債償還能力、較高的債券利息、貨幣升值效果等支撐，料都是新興債市走勢的有力推手。
近期陸續公佈的經濟數據不但牽連投資人對聯準會降息的預期，更左右主要貨幣的走勢。隨著近期投資人對美國房市以及次級房貸等憂慮再起，預期美國降息機率大增，美元料仍將持續走貶趨勢。歐元則可受惠於美元走貶而相對升值。 利差交易方面，隨著第三季財報陸續公佈以及IMF調降全球經濟成長預期下，市場波動增加，利差交易操作風險也同步升高。在利差交易平倉壓力下，日圓及瑞士法朗等低利率貨幣相對澳幣及紐幣等高利率貨幣再次出現升值壓力。從價值面角度來看，日圓與瑞士法郎都已偏離購買力評價水準所計算的公平價值許多，預估未來仍有持續升值壓力。
美國：企業財報加深市場震盪，價值面衡量美股仍具吸引力
在全球投資人對次級房貸問題疑慮逐漸淡化之際，美國重量級金融投資機構，如美國銀行、Washington Mutual、美林證券等紛紛公佈第三季財報不如預期，喚醒投資人對次級房貸的恐懼。另聯準會褐皮書顯示部分區域經濟成長開始趨緩，加上美國聯準會前主席葛林斯潘表示商業本票市場隱憂猶存，美國公佈有關房市經濟數據普遍表現不佳，都顯示美國房市與經濟疲弱狀況短期恐難以紓解。雖美國房市恐不易在短期內復甦，但因美國就業市場、內需等經濟數據表現仍相對穩健，且在美國聯準會維持寬鬆貨幣政策下，營造資金充沛的投資環境，預期第四季企業獲利將恢復動能，旺季行情應可期待。
歐元區：併購熱絡且基本面穩健，股市料將穩健走揚
歐元區在次級房貸衝擊獲得初步紓解後，企業購併活動轉趨熱絡，失業率創歷史新低，維持在六．九％水準；佔歐洲出口近五成的新興市場消費能力也高居不下。IMF維持原有通膨預估值二％，預料一一月份歐洲央行升息機會不大。另英國央行升息抑制房市已見成效，在通膨壓力溫和下，英國央行未來有機會降息。歐洲市場仍具有本益比價值優勢，且歐盟整合效應持續發酵，企業購併題材豐沛，預料市場焦點將逐漸轉移至經濟基本面，短期市場訊息干擾因素可望降低，而股市有望維持穩健上揚趨勢。
日本：就業市場維持高檔，經濟緩步擴張
日本一○月份的短觀報告顯示，大型製造業現況指數呈現連續第三季持平於二三讀值，但是預期指數則是自二二下滑到一九；顯示廠商對未來看法轉趨保守。
經濟數據方面，日本八月份貿易順差達七四三二億日圓，不僅高於前期的六六六五億日圓，同時遠優於市場預估的二三五五億日圓。八月份整體累計順差較去年同期增加三五．二％，可望形成第三季GDP反彈之重要基礎。 另外日本八月份家庭實質消費支出年增率由前期的負○．一％回升至一．六％，是二○○五年十一月以來的高點。在求才求職比方面，雖從一．○七稍微下滑到一．○六，但仍屬相對高峰。總結來說，日本經濟仍持續緩步擴張，內需消費市場何時會有接棒演出仍是投資日股最重要的觀察重點。以長期成長而言，日本經濟復甦趨勢不變。
美債：經濟數據左右市場對降息預期，美債走勢可能區間波動
近期通貨膨脹的數字略顯緩和，因此市場對聯準會於一○月份再次降息的預期仍將是影響美債表現的最直接因素。美國一○年公債殖利率自聯準會九月一八日降息前最高的四．七，下降至一○月二五日的四．三，反應了市場對聯準會於一○月三一日例行會議降息的預期。而相關經濟數據如房市數據、耐久財訂單、消費者信心等都仍是債市關注焦點。但隨美元疲弱，許多國家放棄繼續持有美債，再加上瑞銀報告指出美國財政赤字有再度擴大可能，美債殖利率中長線仍存上升壓力。然從價值面角度觀察，我們認為美債目前仍屬合理範圍，再加上由目前預料仍將處於動盪的金融市場趨勢來看，債券投資料仍是資產配置中穩定投資組合相當重要的一環。
歐債：歐州央行升息空間有限，預料歐債仍將維持區間波動走勢
隨歐美股市進入第三季的財報公佈旺季，市場波動亦隨之增加，預料對歐洲債券的風險平衡需求將會增加。德國一○月消費物價因為部分零售業者在歐元升值壓低進口價格之下，採較積極的促銷行動，預估其月增率○．一％，年增率則預估達二．四％。再加上一○月一六日公佈的九月份歐元區CPI超過二％顯示ECB持續憂心的通貨膨脹壓力仍在，ECB仍將維持警戒心態。不過近期景氣面疑慮升高應可降低ECB持續升息必要性。再加上隨著歐元持續走高，應可減緩通膨壓力。短線上歐洲債券市場仍會以美國經濟狀況與利率政策動向影響較大，估計近期歐債殖利率將隨之波動。
新興市場債：投資人重拾風險性資產需求，新興市場基本面仍佳
新興債市持續走高，花旗新興市場債券指數截至一○月一九日的一個月漲幅已達一．三四％，主要原因除了充沛的資金持續進入新興市場外，近期亦有許多利多題材支撐。例如一○月一八日穆迪以印尼經濟成長有助於改善財政赤字為由， 調升印尼原幣以及外幣計價公債的債信評級；菲律賓公佈今年前九個月的財政赤字約為四○○億披索， 較原先預估的五四○億為低；土耳其降息兩碼、墨西哥失業率下滑、祕魯財政赤字改善等利多消息，加上新興國家快速的經濟成長率以及相較以往更佳的長債償還能力、較高的債券利息、貨幣升值效果等支撐，料都是新興債市走勢的有力推手。
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