即使如此，普羅財經仍維持對07全年基本金屬市場的預期，漲勢將較06年緩和；預料基本金屬市場在持續幾年的價格飛漲後，產能將逐漸獲得釋放並跟上市場需求的腳步，使得原本緊俏的市場供需將獲得改善。而近期市場對中國進口減緩的預期，把今年以來漲幅已高的銅價及其他基本金屬帶入一波修正，不過在基本面無太大損傷的情況下，對投資人來說是個不錯的介入時機。不過普羅財經亦提醒投資人須注意，基本金屬相關的基金投資波動遠較其他類型的基金高，進行投資決策前須考量自身的風險承受能力。
全球景氣脫鉤，基本金屬需求輪流交棒
如普羅財經所預期，今年全球的景氣循環出現了脫鉤的狀況。美國第一季經濟成長率進一步下滑至03年以來的最低水準，房地產景氣、零售銷售都持續在低迷的狀況，僅有工業生產稍稍出現反彈。在美國經濟於今年觸底的預期下，基本金屬市場的需求面看似岌岌可危；換言之，06年美國房市泡沫的破滅也確實將基本金屬行情帶入一波修正。
不過今年主宰基本金屬市場的不是美國而是中國，雖然中國對基本金屬的消費僅佔全球的三成，但不可小覷中國經濟高速成長的效果，06年全球基本金屬的需求成長過半由中國所拉動。從OECD領先指標來看07年美國及OECD國家的景氣都在向下循環觸底階段，唯有中國景氣尚持續加溫﹙參見圖二﹚，因此07年中國對基本金屬的需求成長將更顯其重要性。07年在全球景氣與美國脫鉤的預期下，美國需求減緩對基本金屬所造成的缺口將由中國及歐洲所填補，不致使基本金屬的需求面出現惡化。
2008年中國的經濟成長速度可能因政策緊縮而放緩，但屆時美國房地產景氣亦將出現反彈，加上日本景氣的持續加溫，基本金屬需求力道將交棒到美、日手中。07年、08年全球景氣的脫鉤可確保基本金屬行情不墜，過去便宜的金屬價格將成為歷史！
銅價短期修正在所難免，跌深即是買點
07年到四月為止中國進口數續顯示銅進口增長了60％以上，毫無疑問的為銅市注入一劑強心針，強力拉抬銅價再度站上每噸8000美元的價位，但這個光景並沒有持續太久，市場選擇在中國緊縮性政策出爐前做出一波回檔，而國際銅業研究組織﹙ICSG﹚對今年銅供過於需的看法則加重了跌勢。
這並不改變普羅財經對07年銅市的看法，雖然中國對銅的需求會刺激國內的產能，但中國境內大型銅礦場的開發相對有限，因此會逐漸增加對銅的進口依賴程度。根據高盛證券的預估，07年中國銅消費若增加12％，將使中國平均月進口量成長超過兩倍。預期銅價在中國進口成長以及庫存水準偏低的情況下將有所支撐。
不過短期內銅價下修的風險是較高的，因為今年以來中國對銅的進口大幅成長多是針對庫存的調整，在上海期貨交易所的銅庫存量創新高後，可預見的是未來幾個月中國銅進口成長幅度將恢復到正常水準，因此近期銅價的調整主要是針對這項預期。但相對的，修正則有助於清理銅市過多的投機部位，有利於市場長期發展。
對銅價而言，下行風險將來自於中國經濟受宏觀調控而放緩、美國景氣惡化超乎預期以及銅價過高所招來的替代效果，而需要注意的上行風險則是銅礦場的罷工事件。
替代品補足缺口，鎳市供需漸趨平衡
鎳價是主要基本金屬中漲勢最為兇猛的，不像其他基本金屬在06年經歷一波修正，鎳價走勢自05年的起漲點開始幾乎沒有碰到太多的阻礙，截至今年創下每公噸50000美元的天價為止已翻漲了四倍。鎳價的飆升直接反映當前供需的情況，鎳的供給無法滿足全球不銹鋼的需求，導致庫存持續維持在偏低的水準。
中國雖然不是全球最大的鎳消費區域，卻是驅動鎳需求成長的主力。預期中國鎳的產量將因內部需求的驅動而增加，不過並不足以滿足國內的需求，中國將增加鎳與相關的原物料的進口依賴。摩根士丹利預期07年中國鎳的消費會增加19.2％，並帶動全球90％以上的需求成長。
值得注意的是，中國本身對鎳的巨大供需缺口以及翻漲數倍的鎳價，反而刺激了替代效果的發酵，近來用來替代傳統鎳含量較高的鎳鐵的就是『含鎳生鐵』。『含鎳生鐵』主要是從紅土鎳礦中生產，較傳統的『鎳鐵』含鎳量低、含磷量高，『含鎳生鐵』可用以生產不銹鋼。目前『含鎳生鐵』可以完全替代製造200系列不銹鋼中鎳的使用，而與精練鎳混何使用則可用來生產300系列不銹鋼。
但是『含鎳生鐵』並不是具低成本效益的產品，事實上，由於中國近年來對紅土鎳礦的需求增加，還拉抬了紅土鎳礦的價格以及『含鎳生鐵』的生產成本。不過就目前高攀的鎳價而言，『含鎳生鐵』尚有充分的存活空間，也剛好可以填補中國對鎳供需的部分缺口。預期原料獲得充分供應後，中國『含鎳生鐵』的產量會逐漸擴張，並填補中國供需上面的缺口。
此外，中國以外的區域對鎳的需求成長也將因為目前的高價位而出現緩和，預期07下半年全球鎳的供需面將趨於均衡，鎳價有機會自目前的高位回落修正。但目前鎳的庫存水準仍在一個非常低的價位，修正幅度會因此而較為平緩。短期之內鎳價上揚的風險在於僅存不多的庫存進一步下降、甚至耗盡，這將把鎳價帶向更高的區間。
不過就長期來看，普羅財經認為『含鎳生鐵』對中國的鎳供需並不會有太大的幫助，一來其不具成本效益，二來中國目前生產『含鎳生鐵』的是以小型的工廠為主，在未來中國政府降低污染及提高效能的施政重點下，這些工廠都將可能被迫關閉。『含鎳生鐵』僅在短期高鎳價的情況下具有優勢，長期難以成為鎳供給的主力。
中國內部供需角力，鋁、鋅市場緊縮
中國同時身為鋁、鋅兩種金屬的最大生產國及最大消費國，因此對此兩市發展的影響力自然不在話下。普羅財經認為下半年鋁、鋅兩市的主軸在於，中國內部的供需力道熟強熟弱；中國本身的供需平衡將間接影響到對國際市場的供給能力。
在鋁市的部份，儘管今年以來倫敦金屬交易所的鋁庫存狀況持續在上昇的階段，但鋁價卻完全不受此影響而保持溫熱，這是因為，第一季行情火熱的銅、鎳價為鋁價帶來替代效果的支撐。但要留意的是，雖然中國的鋁生產在06年快速擴張了20％且預期在原料充分供應的情況下，今年產量可再擴張30％以上，供給面的成長空間相當大。
不過近期進出口數續反倒顯示中國的鋁出口量已呈現連續幾個月的下滑，到了3月份中國甚至從鋁的淨出口國轉為淨進口國。讓中國對全球鋁供給惡化的原因之一是來自內部強烈的需求，摩根士丹利估計第一季中國鋁需求成長了38％，包含來自鐵路設施、公共建設及鋁箔包裝的需求。但更值得注意的是出口銳減的部份，因為中國政府在抑制高耗能產業的策略方針下，自今年開始調高對鋁的出口關稅，直接抑制了鋁出口的誘因。
因此，即使普羅財經預期今年全球鋁市的供需將從06年的『供不應求』轉為微幅的『供過於求』，但鋁價在07下半年的整體走勢將受低『庫存消費比』以及中國出口下滑所支撐。投資人將面對的最大風險在於中國的關稅政策，因為中國的鋁需求有很大部分是來自半導體製品，而市場部分預期半導體產品的出口退稅將有可能逐漸遭到取消，這會對中國的半導體出口以及鋁需求造成不利因素，並使中國的鋁市場趨於寬鬆。
基本金屬之中，相對較無表現的就是鋅的部份，受今年以來鋅庫存持續上升的影響，鋅價持續修正了一段，不過鋅價這波跌勢也在中國貿易數據的支撐下止跌，近幾月的進出口數據顯示中國的鋅出口持續下滑，讓中國的鋅淨出口從大幅的出超轉而趨於平衡。
普羅財經認為中國對鋅的淨出口和緩的狀況將會持續，雖然07年中國對鋅的內部需求會成長10％以上，但是供給面也將在新開採的礦場以及煉製廠產能的擴張下而有所改善。鋅的庫存或將因目前較高的鋅價以及供給面的擴張而增加，但以尚低的庫存水準來看，鋅價要回到歷史平均價位的可能性不高。
然而上海期交所從3月份開始交易鋅期貨的這項動作將成為鋅價走勢的額外支撐，可以看到在上海期貨交易所的鋅價經過幣別轉換後遠高於倫敦金屬交易所的鋅價，這讓交易者在兩地的交易出現了套利空間。而兩地市場投資人進行的套利動作除了可以拉抬倫敦金屬交易所的鋅價、平衡兩地價差，還有助於改善當前中國鋅價過高的問題以及平衡國內供需。
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