| 業績堆砌股王身價放諸四海皆準 貴州茅台每年賺超過一個資本額 | |
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| 近日大陸股市出現了百元人民幣股價的公司——貴州茅台)600519(，同時間還有獐子島)002069(、小商品城)600415(兩檔股價超過九○元人民幣。貴州茅台去年實行複雜的股改方案，在股改之前股價最高衝到九九元人民幣，而股改完成)股價類似經過除權(之後，股價在四○元人民幣附近整理四個月之後，在大陸股市轉強之下，貴州茅台又一路衝關，收回股王寶座，並一舉突破百元大關，拉高業績股的比價空間。 顧名思義，貴州茅台的主營業務就是產銷「茅台酒」，茅台酒名列世界三大名酒，在中國並有國酒之稱，貴州茅台的業績始終相當優異，○一至○五年的淨利潤從三．二八億元人民幣增加到十一．一九億元人民幣，每股稅後純益更從○一年的一．三一元人民幣，成長到○五年的二．三七元人民幣。 由於大陸股票的面額統一為一元人民幣，因此貴州茅台每年的ＥＰＳ都高過面額，貴州茅台○五年ＥＰＳ是面額的二．三七倍，換成台灣股市的算法，就如同是一家賺了廿三元的公司。由於貴州茅台股改之後股本膨脹了一倍，若以○五年的ＥＰＳ來計算，貴州茅台目前的本益比約九一倍，○六年前三季ＥＰＳ仍達一．○一元人民幣，全年有機會達到一．五元人民幣，以此計算本益比超過七○倍。 但是，若回頭看看這幾年貴州茅台的獲利成長曲線，以及貴州茅台一開年就宣佈調高產品售價，貴州茅台今年有機會再成長三成，也就是ＥＰＳ有再回到二元人民幣水準的可能，再以目前僅有卅二％股權)三．○二億股(在市場上流通，以今年每股賺兩元人民幣預估，目前本益比五二倍水準，在一般股市來看或許偏高，但在籌碼不多的大陸股市，倒似乎算是可以接受的。 育苗、養殖鮑魚、海參等名貴海產的獐子島，去年前三季ＥＰＳ也已經超過一元人民幣；小商品城去年前三季ＥＰＳ更高達一．八四元人民幣。因此，當貴州茅台股價站上百元大關)面額的一百倍，就如台灣股價千元的高價股(之後，比價空間就出現了。 而貴州茅台一直是績優股，但小商品城是近兩年業績大增、獐子島上市時間不久，所以貴州茅台又享有較高的本益比。這樣的評價也是以公司未來性作判斷，所以可以看到以去年底股價除以○五年ＥＰＳ算出來的本益比，滬、深兩市之中的食品、飲料業)包含釀酒(本益比都相當高，批發和零售、綜合類的本益比也屬於高水準的，這是市場給予未來業績的成長空間。 工商銀行)601398(、中國銀行)601988(，以及中國人壽)601628(等大型金融股上市之後，金融股在經濟成長，以及股、房、匯市大好的期待下，被賦予更高的期待，尤其是中國人壽以高達九○倍本益比掛牌上市，上市後股價又大漲一倍以上。 然而，金融股的大漲隱含了市場籌碼稀少的扭曲結果，獲利仍不高、成長空間有限的銀行股，本益比高於市場平均值，股價已有高估之虞。 至於本益比偏低的採掘)如煤炭(、金屬)如鋼鐵(、電力等類股，雖然有落後補漲的空間，但是缺乏消費股的爆發力想像空間，每每都是在股市大漲之後補漲。 | |
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